文 | 創業最前線 左星月

編輯 | 王亞靜

在縱騰網絡計劃入主綠康生化股份有限公司（以下簡稱“*ST綠康”）的關鍵時刻，*ST綠康傳出了董事會秘書辭職的消息。

5月20日，*ST綠康發布公告稱，因個人身體健康原因，黃楷辭去公司董事會秘書職務。

公告顯示，黃楷因交通事故引起個人身體健康問題，難以履行董事會秘書工作，在董事會秘書空缺期間，由財務總監鮑忠壽繼續代行董秘職責。

這家從獸藥起家的企業，正面臨經營困局。2021年以來，*ST綠康四年累計虧損超8億元，因連續虧損被實施退市風險警示。

縱騰網絡的入主計劃，雖為公司帶來一線生機，但雙方業務近乎零協同的跨界重組，疊加光伏資產剝離后的主業真空，讓這場資本“自救”充滿懸念。

01 從獸藥到光伏，四年虧8億元

從登陸資本市場到轉型光伏，再到披星戴帽，*ST綠康的發展之路可謂一波三折。

2003年6月，*ST綠康的前身綠康有限設立。公司是一家專注于獸藥研發、生產和銷售的高新技術企業，業務范圍涵蓋獸用預混劑、獸用原料藥、食品防腐劑等多個領域。

賴潭平有多年的獸藥從業經驗，2009年開始在*ST綠康出任董事長。

*ST綠康的主要產品為桿菌肽類產品，主要包括桿菌肽鋅預混劑（BZN）和亞甲基水楊酸桿菌肽預混劑（MDAB），這類產品以藥物飼料添加劑的方式用于下游畜牧業及養殖業，對促進畜禽生長和預防動物腸道疾病有很好的作用。

值得一提的是，獸藥之外，*ST綠康還涉足了銀行業務，其子公司綠安生物是浦城中成村鎮銀行股份有限公司（以下簡稱“中成村鎮銀行”）的發起者之一。天眼查顯示，綠安生物持有中成村鎮銀行5.03%股權。

圖 / 天眼查

公開資料顯示，賴潭平曾擔任中成村鎮銀行的非執行董事，2022年12月退出。與此同時，*ST綠康財務總監鮑忠壽開始出任中成村鎮銀行董事。

2017年5月3日，*ST綠康成功在深交所主板上市。

上市當年，*ST綠康業績就開始“變臉”。2017年至2020年，公司的歸母凈利潤連年下滑，2020年時已經不足5000萬元。

圖 / Wind（單位：億元）

業績下行的主要原因有兩個：第一，產品出口比例較大，受疫情及人民幣匯率大幅上升影響，公司海外市場銷售及海運不暢；第二，國內獸藥政策改變。

2019年7月，農業農村部公布公告，明確了自2020年1月1日起退出除中藥外的所有促生長類藥物飼料添加劑品種，不再核發“獸藥添字”批準文號，受“獸藥添字”轉“獸藥字”法規政策變化，公司部分藥物飼料添加劑類產品在國內無法銷售。

此后，*ST綠康開始謀求轉型。

2023年1月，*ST綠康發布公告稱，公司以9500萬元的價格收購江西緯科新材料科技有限公司（以下簡稱“江西緯科”）100%股權。

圖 / *ST綠康公告

江西緯科主營薄膜復合材料及光伏配套組件的研發、生產、銷售及安裝，其主導產品為POE、EVA、EPE等太陽能光伏膠膜，在光伏膠膜領域有一定的技術和產品布局。

通過收購江西緯科，*ST綠康擬切入光伏膠膜領域，意圖打造“獸藥+光伏”雙主業模式。然而，進軍光伏領域并沒有扭轉*ST綠康的業績頹勢。

2021年至2024年，公司營業收入分別為3.63億元、3.30億元、5.07億元和6.49億元，同比增長17.93%、-9.23%、53.71%和28.08%；歸母凈利潤分別是-2604.39萬元、-1.22億元、-2.22億元和-4.45億元，四年虧損金額高達8.15億元。

圖 / Wind（單位：億元）

顯然，跨界光伏之后，*ST綠康仍然深陷虧損的泥潭。

02 剝離光伏業務，縱騰網絡即將入主

雖然虧損，但是*ST綠康對光伏仍寄予厚望。

2023年，*ST綠康完成收購綠康玉山并設立綠康海寧，啟動光伏膠膜項目投資建設，擬形成“動保產品+光伏膠膜產品”生產和銷售雙主業模式。

2024年，*ST綠康的光伏膠膜的收入為2.31億元，同比增長60.89%，占營業收入的比例為35.62%。

圖 / *ST綠康2024年財報

不過，2024年，光伏膠膜的毛利率為-38.63%，較2023年減少25.33%，不斷虧損的光伏膠膜進一步拉低了*ST綠康的盈利能力。

圖 / *ST綠康2024年財報

由于連續虧損，在披露2024年財報時，公司表示，股票交易被實施退市風險警示。

不過，*ST綠康沒有躺平，仍在試圖“自救”。2025年4月24日，*ST綠康的控股股東上海康怡投資、股東杭州義睿投資、上饒長鑫貳號及杭州皓贏投資與縱騰網絡簽署《股份轉讓協議》。

協議約定，四大股東向縱騰網絡轉讓*ST綠康4660.84萬股普通股股份，占公司總股本的29.99%，轉讓價格為13.73元/股，股份轉讓總價款為6.4億元。

圖 / *ST綠康公告

股權變更完成后，*ST綠康的控股股東將由康怡投資變更為縱騰網絡，實際控制人由賴潭平變更為王鉆。

與此同時，*ST綠康擬將光伏業務剝離，將光伏膠膜業務相關的資產、負債出售給康怡投資、義睿投資、皓贏投資、長鑫貳號等股東設立的合資公司。這也宣告著，*ST綠康轉型光伏業務徹底失敗。

圖 / *ST綠康公告

根據約定，縱騰網絡同意支付3000萬元，作為本次交易的定金。5月14日，公司在向投資者回應此事時，未明確回應縱騰網絡是否支付了3000萬元定金，只是強調股東股份轉讓工作按協議約定有序推進中，將按照相關規定及時履行信息披露義務。

圖 / Wind

目前，此次收購事項仍在推進中，交易最終能否落地仍存不確定性。在光伏業務剝離、控股股東更迭的動蕩中，*ST綠康的未來走向愈發撲朔迷離。

03 政策利好下，收購后業務如何協同？

縱騰網絡的創始人王鉆出生于1987年。2009年，剛剛福州大學軟件工程專業畢業的王鉆就開啟了創業路，創立了縱騰網絡，開始進入跨境電商領域。

在發展的最初階段，縱騰網絡通過在eBay（美國線上拍賣及購物網站）開網店收到訂單，國內發貨到美國倉庫作為中轉站，再用美國快遞發到買家的手里，主要銷售3C產品、潮玩、各種科技周邊產品。2013年公司還獲得eBay的最佳GMV大獎。

2014年，王鉆開始壓縮電商業務，騰出資金和精力專注海外倉業務。經過多年的發展，縱騰網絡成為包括SHEIN、TEMU等跨境電商品牌及平臺的物流及海外倉儲服務商。

縱騰網絡官網顯示，公司以“全球跨境電商基礎設施服務商”為定位，為跨境電商商戶提供海外倉儲、專線物流服務及商品分銷、供應鏈服務等一體化物流解決方案。

縱騰網絡目前主要有三個板塊的業務，分別是電商配送服務、國際貨代服務和端到端供應鏈服務。旗下品牌覆蓋全球超200萬平方米海外倉、100余條自營國際專線，服務范圍遍及50多個國家和地區。

此外，字節跳動、高瓴資本、鐘鼎資本等明星資本都投資了縱騰網絡。

圖 / 縱騰網絡官網

2024年，縱騰網絡的營業總收入（未經審計）高達271.05億元，凈利潤11.22億元。

圖 / *ST綠康公告

2021年縱騰網絡曾傳出赴港IPO傳聞，但遭到縱騰網絡否認。此次控股*ST綠康，縱騰網絡或許構成“借殼上市”，若此次交易成功，縱騰網絡或將成為“跨境物流第一股”。

值得一提的是，5月16日，證監會發布《關于修改＜上市公司重大資產重組管理辦法＞的決定》（以下簡稱“《重組辦法》”）。

《重組辦法》中，上市公司重組有了新變化，包括新設重組簡易審核程序；全方位放開分期支付適用范圍；支持符合商業邏輯的跨界并購；明確上市公司之間吸收合并的鎖定期要求；鼓勵私募基金參與上市公司并購重組；提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易監管的包容度等。

圖 / 證監會官網

《重組辦法》給包括*ST綠康和縱騰網絡在內的企業帶來了政策性支持，并且激發并購重組市場活力。

不過，作為跨界重組，縱騰網絡的主營業務是跨境物流，這與*ST綠康此前涉及的獸藥、光伏業務并不相關，二者的業務協同性存在一定疑問。

未來，作為跨境物流領域的“隱形冠軍”，縱騰網絡的資本實力與行業資源能否化解*ST綠康的退市危機？此外，剝離光伏業務后，*ST綠康是重歸獸藥賽道，還是徹底轉型為物流資產平臺？

對此，創業最前線向*ST綠康和縱騰網絡發函進一步了解，但截至發稿并未回復。

在政策紅利的支持下，這場“借殼上市”能否成功，創業最前線將持續關注。