文 | 獵云網 韓文靜

5月27日，派格生物醫藥（杭州）股份有限公司（簡稱：派格生物醫藥）在港交所掛牌上市，發行價15.6港元/股，開盤跌16.67%至13港元/股；截至午間休盤，每股跌19.49%至12.56港元，總市值48.48億。

來源：雪球網截圖

派格生物醫藥成立于2008年，是一家專注于自主研究及開發慢性病創新療法的生物技術公司，重點關注代謝紊亂領域。派格生物的創始人徐敏出生于醫學世家，從湘雅醫學院畢業后留任附屬醫院工作，后赴美深造，并獲得哥倫比亞大學生物物理學博士學位，還曾擔任哥倫比亞大學醫學院分子識別中心及生物化學和分子生物學系研究員。

公司于2021年8月向科創板提交過IPO申請，于2022年4月撤回申請；進入2024年，尚未盈利的派格生物轉戰港股，尋求上市機會；今年4月，派格生物醫藥通過港交所聆訊。

通過多年的研發，派格生物醫藥建立了HECTOR 技術平臺，包括藥物分子設計平臺、化合物篩選平臺及代謝疾病數據收集。截至最后實際可行日期，憑借該技術平臺的資源，公司已開發出由六款候選產品組成的多元化管線，其中三款正在進行臨床試驗，包括即將商業化的核心產品PB-119，及其中一款已獲得IND批準。值得一提的是，PB-119是GLP-1受體激動劑，用于減重領域。

根據灼識咨詢的資料，派格生物醫藥的核心產品PB-119為中國國內最早研發的長效GLP-1受體激動劑之一。其已于多項臨床試驗中顯示出在血糖控制、心血管健康等方面的多種益處，以及對體重管理的良好效果。PB-119在中國用于治療T2DM的新藥上市申請（“NDA”）于2023年9月獲國家藥監局受理，這是其即將進行商業化的重要里程碑。

上升到行業來看，派格生物專注于慢性疾病，尤其關注代謝紊亂，因為其擁有巨大且不斷增長的市場機會以及大量醫療需求。受生活方式改變及人口老齡化影響，慢病及代謝疾病（包括糖尿病、肥胖癥及NASH等一系列疾?。┰谌蚍秶鷥然疾÷食掷m上升。

根據灼識咨詢的資料，代謝疾病是全球增長最快的疾病之一，2023年全球患病人數為25.22億，預計到2032年將增加至29.91億，復合年增長率為1.9%。代謝疾病亦是中國最常見的疾病之一，2023年的患病人數為5.45億，預計到2032年將增加至6.46億，復合年增長率為1.9%。

在財務方面，派格生物目前尚未獲得任何可用于商業銷售的產品，也沒有從產品銷售中獲得任何收入。2023年和2024年，公司的稅前虧損分別為2.79億元和2.83億元。公司幾乎所有的虧損都來自于研發開支和管理開支。2023年及2024年，公司產生的研發開支分別為2.37億元及9450萬元。

在一級市場上，派格生物曾公開融資數輪，包括聯想之星、元生創投、君聯資本、云鋒基金、盈科資本等紛紛出手。2023年6月，派格生物完成IPO前最后一輪融資，投后估值為40億元。

來源：招股書截圖

根據招股書披露，派格生物在上市前的股權架構中，MichaelMin XU（徐敏）博士，持股15.84%；雇員激勵平臺上海蘇頡，持股7.96%；元生創投持股5.53%；泰格醫藥持股4.29%；盈科資本持股3.42%；聯想控股旗下TrueWing持股4.22%；天力士（香港）持股3.47%；云鋒基金通過上海曜萃持股3.33%。

來源：招股書截圖

盡管上市首日破發，但派格生物的本土化研發能力與適應癥拓展策略，或為其在國內市場開辟獨特生存空間。未來，隨著 PB-119 商業化落地及后續管線推進，這家藥企能否在資本與市場的雙重考驗中突出重圍，值得持續關注。