金山軟件（03888.HK）股價連續兩天出現下挫。5月29日，公司低開低走，截至界面新聞發稿，報33.85港元/股，下跌了6.1%。

5月28日，公司發布的一季報顯示，一季度，公司營收23.38億元，雖實現了9%的同比增長，但環比出現16%的下滑，凈利潤同比基本持平。這一業績表現低于市場預期。

大華繼顯發表研究報告指出，金山軟件首季業績遜于預期，毛利率升1個百分點至82.1%，符合預期；凈利潤按年持平，凈利潤率跌1個百分點至12.1%。

該行表示，由于金山軟件在線游戲收入增長放緩及競爭激烈，下調集團次季收入預測1%，并下調今年預測2%；下調經調整凈利潤預測9%，以反映與AI相關的投資增加。該行對集團持審慎樂觀態度，原因是其云收入增長放緩，但AI發展進展良好，料可抵銷增長放緩的影響，將其目標價由55港元下調至47港元，維持“買入”評級。

金山軟件一季報顯示，分業務看，來自辦公軟件及服務業務的收入為13.02億元，占總收入的56%，同比增長6%，環比下降13%。該業務收入同比增長，主要源自WPS個人和WPS365業務的增長。

金山軟件稱，得益于提升AI活躍用戶數為核心的運營策略，以及豐富的會員權益，用戶基數及付費用戶數有所增長。報告期內，WPSOffice月活設備數6.47億，同比增長8%；付費用戶數同比增長17%至4170萬。

網絡游戲及其他業務方面，收入10.37億元，占比44%，同比增長14%。這得益于《塵白禁區》及《劍網3》的收益貢獻，特別是《劍網3無界》于2024年6月推出后，提升了玩家體驗，促進了用戶增長和活躍。收入環比下降20%，則主要由于季度內《劍網3》發布較少商業化內容更新所致。

市場分析指出，當前，金山軟件正處于從傳統辦公軟件向AI驅動的數字化辦公平臺轉型的關鍵期，短期業績波動或在所難免。但在AI技術加速滲透辦公場景的行業趨勢下，其長期競爭力取決于AI功能的商業化變現能力。