文 | 經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào) 于婉凝

2025年初至5月29日，中寵股份(002891.SZ)股價(jià)從34.45元/股漲到62.44元/股，漲幅超80%。今年5月20日，中寵股份的股價(jià)在盤中一路攀升，觸及71.68元/股的歷史高點(diǎn)，這一價(jià)格較年初上漲了超108%。

當(dāng)養(yǎng)寵成為新剛需，中寵股份、乖寶寵物(301498.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)等多家寵企的2024年年報(bào)成績單亮眼。其中，中寵股份2024年?duì)I收突破40億元大關(guān)，歸母凈利潤同比增長68.89%。

不過，在業(yè)績與市值飆升背后，中寵股份仍存隱憂:高企的宣傳費(fèi)用、波動(dòng)的原材料價(jià)格，均給其盈利帶來隱形壓力。

銷售費(fèi)用持續(xù)上漲

2024年，中寵股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.65億元，同比增長19.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.94億元，同比增長68.89%。

分產(chǎn)品來看，寵物零食2024年實(shí)現(xiàn)收入31.32億元，占總營收的70.16%；寵物主糧實(shí)現(xiàn)收入11.07億元，占比24.78%；寵物用品及其他實(shí)現(xiàn)收入2.26億元，占比5.06%。其中，寵物主糧收入同比增長91.85%，成為帶動(dòng)總營收增長的重要?jiǎng)恿Α?/p>

分地區(qū)來看，2024年，中寵股份境內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入14.14億元，占總營收的比重31.67%，同比增長30.26%；境外實(shí)現(xiàn)收入30.51億元，占比68.33%，同比增長14.62%。

資料顯示，目前，中寵股份除了在國內(nèi)設(shè)有大型生產(chǎn)基地外，在美國、新西蘭、加拿大、柬埔寨等地區(qū)均設(shè)有工廠。從全球化的業(yè)務(wù)布局來看，公司的產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球五大洲85個(gè)國家和地區(qū)。

銷售模式上，年報(bào)顯示，海外業(yè)務(wù)方面，中寵股份主要通過網(wǎng)站推廣、參加國外展會、投放廣告以及長期客戶推薦等方式開拓國外市場，產(chǎn)品銷往歐盟、美國、日本、東南亞等國家和地區(qū)；國內(nèi)市場方面，公司主要通過抖音、小紅書等新媒體投放，參加國內(nèi)展會、冠名贊助大型的寵物活動(dòng)和網(wǎng)站推廣等方式開拓國內(nèi)市場。

在此背景下，中寵股份的銷售費(fèi)用也在持續(xù)上漲，2020年至2024年分別為1.84億元、2.43億元、3.03億元、3.87億元和4.95億元。其中，業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)及銷售服務(wù)費(fèi)亦持續(xù)上升，2020年至2024年分別為1.16億元、1.62億元、2.13億元、2.85億元、3.77億元。

成本端來看，原材料成本是中寵股份主營業(yè)務(wù)成本中占比最大的部分，公司的主要原材料為雞肉、鴨肉等肉類產(chǎn)品。在年報(bào)中，中寵股份表示，原材料價(jià)格波動(dòng)對公司經(jīng)營的影響有兩方面，一方面，原材料價(jià)格波動(dòng)直接影響公司營業(yè)成本，如果原材料價(jià)格上漲，公司與客戶的調(diào)價(jià)一般存在滯后性，會導(dǎo)致短期內(nèi)公司毛利率水平下降；另一方面，公司通常保留一部分原材料安全庫存以維持公司正常生產(chǎn)，如果原材料價(jià)格短期內(nèi)大幅下降，公司將存在存貨出現(xiàn)跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

針對相關(guān)問題，5月29日，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)向中寵股份發(fā)送采訪函，但至截稿對方并未予以回復(fù)。

擁有一所國家級研發(fā)中心

中寵股份官網(wǎng)顯示，公司創(chuàng)立于1998年，是中國寵物食品的開創(chuàng)者，更是中國寵物行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司于2017年成功上市，是中國寵物行業(yè)第一家深交所主板上市企業(yè)，在全球擁有22間現(xiàn)代化高端寵物食品生產(chǎn)基地以及1所國家級研發(fā)中心，開創(chuàng)了中國寵物行業(yè)第一家到海外發(fā)達(dá)國家建廠以及收購企業(yè)和品牌的先河。

中寵股份旗下?lián)碛小　癢ANPY頑皮”“新西蘭ZEAL真致”“TOPTREES領(lǐng)先”等自主品牌，產(chǎn)品涵蓋犬用、貓用兩大類別，涉及寵物干糧、濕糧、零食、凍干、餅干、潔齒骨等全線產(chǎn)品1000余個(gè)品種，產(chǎn)品已銷往全球五大洲、85個(gè)國家和地區(qū)，自主品牌出口全球73個(gè)國家和地區(qū)。

截至2024年12月31日，中寵股份由郝忠禮、肖愛玲實(shí)控，夫妻二人通過煙臺中幸、通怡春曉、和正投資控制公司43.51%的股份。而兩人的兒子郝宸龍并未在中寵股份持有股份，但系公司董事會成員之一。

目前，郝宸龍?jiān)谥袑櫣煞莸木唧w職位為市場管理中心總經(jīng)理。此外，還管理著中寵股份旗下幾家公司，目前任上海中寵真致寵物食品有限公司(原“上海中寵食品科技有限公司”)執(zhí)行董事；上海好氏寵物食品有限公司總經(jīng)理、董事；上海中寵品牌管理有限公司董事、總經(jīng)理；煙臺頑皮寵物用品銷售有限公司總經(jīng)理。

根據(jù)中寵股份歷年年報(bào)，郝宸龍2021年至2024年分別領(lǐng)薪100.22萬元、112.47萬元、92.29萬元、101.90萬元。2024年，其薪酬水平超過了公司多位副總裁。

在業(yè)績增長的背景下，中寵股份管理層的薪酬也實(shí)現(xiàn)了同步增長。2024年，中寵股份管理層年度薪酬總額為1497.02萬元，較2023年的1062.46萬元有所提升。