文 | 酒訊 子煜
編輯 | 方圓
沉寂多年的黃酒板塊突然成為資本市場焦點。
5月，黃酒股漲勢迅猛。會稽山5月26日、27日、28日連續3天漲停，古越龍山、金楓酒業股價同樣攀升，5月以來累計漲幅分別為17.36%、18.13%。
這一輪上漲背后，是黃酒行業從產品革新到營銷破圈的深層變革。會稽山、古越龍山接連提價，黃酒特色餐館、咖啡和文創零售場景上新，高端化和年輕化雙輪驅動，黃酒正在撕掉“包郵圈”“中老年”的標簽，試圖在白酒、啤酒、洋酒的夾擊中開辟新賽道。
01 個股集體飆升
就之前的漲勢來看，黃酒股的出色表現甚至超過白酒股。萬得數據顯示，白酒股20日內僅天佑德酒、皇臺酒業、金種子酒、口子窖、伊力特實現上漲，漲幅最高為7.17%，而會稽山、古越龍山、金楓酒業近20日內漲幅分別為88.66%、16.31%、20.15%。
5月29日，會稽山尾盤拉升，報收26.45元/股，全天股價高點為26.69元/股，日漲幅為2.48%，實現4日連漲。而經歷多日上漲后，古越龍山、金楓酒業這兩日有所回調，5月29日分別報收10.41元/股、6.32元/股，日跌幅達4.76%、5.39%。
其中，會稽山漲勢如虹，也帶動市值攀升。5月21日，會稽山以89.76億元的市值首次超越古越龍山（市值89.42億元），成為黃酒股“市值一哥”。隨著此后“六日四板”的出色表現，會稽山市值一路走高，5月29日會稽山最新市值達到126.8億元。
圖片來源：東方財富網截圖
在黃酒股一路高歌之時，機構也紛紛看好黃酒股，黃酒、白酒一時易位。比如自2022年四季度以來，鵬華中證酒ETF就一直在加倉黃酒股，會稽山持股從172.68萬股增加到447.32萬股，目前已經是會稽山第五大股東，對古越龍山從517.93萬持股增加到今年一季度的1178.38萬股。與之對應的是，鵬華中證酒ETF 2024年四季度才建倉1000.77萬股瀘州老窖，今年一季度就減倉了14.01萬股，降至986.76萬股。
資本市場的熱情并非空穴來風。從2024年業績看，黃酒上市公司的表現有所回升。
報告期內，會稽山、古越龍山分別實現營收16.3億元、19.4億元，同比增長分別為15.6%、8.55%，凈利潤分別為1.96億元、2.06億元，同比變化分別為17.74%和-48.17%。
圖片來源：酒訊制圖
對比來看，兩者營收差距越來越小，凈利潤水平基本接近，古越龍山出現盈利能力下降，但整體營收仍保持增長。而仍處于調整中的金楓酒業被前兩者拉開差距，但2024年營收也由上年的下滑13.4%轉為同比增長0.87%。
2024年國內白酒、葡萄酒等品類仍處于深度調整期，尤其是白酒上市公司普遍面臨降速，黃酒的表現顯然出乎意料。要知道，歷史上輝煌過的黃酒正是隨著蒸餾酒的崛起而式微，進入品牌失語、認知斷層等困境。
“黃酒這一波股價上漲，是黃酒在高端化和年輕化兩個方向的創新進展，刺激了資本市場。”北京酒類流通行業協會秘書長程萬松表示，但深究它的內部，還是有些細節差異，例如會稽山在股市表現為領漲股，和他們的一日一熏，以及近期在電商平臺的優異表現，密不可分。
圖片來源：抖音App截圖
02 高端化突圍
財報的書面解釋中，黃酒頭部上市公司的增長，主要來自高端化驅動。
根據財報，2024年會稽山中高檔產品收入10.6億元，同比增長31.3%，普通黃酒和其他酒收入5.2億元，同比減少7.9%。中高檔酒占比為67.3%，比上年同期提高了8個百分點。
古越龍山中高檔酒增速不及會稽山，但也呈現上升趨勢，其中銷量增長約5%，但收入增長了12.5%。金楓酒業則在年報中提及，通過聚焦石庫門、金色年華等核心品牌，加強高端渠道布局，全年高端產品收入同比增加 9.1%。
酒訊梳理發現，古越龍山中高端產品包括“國釀”“青花醉”等，其中，青玉等國釀系列產品銷量達4萬箱。會稽山的蘭亭·序G20/G30等產品線覆蓋高端黃酒價格帶，還通過《高端黃酒分級及評分標準》建立行業話語權。
圖片來源：會稽山紹興酒公眾號
黃酒高端化布局頗多，但事實上，長期以來黃酒的高端化始終不暢，因為消費者對黃酒的認知大多停留在烹飪酒或區域性低端飲品，以至于黃酒文化底蘊和市場價值嚴重錯位。
在2025年第一季度業績說明會上，有投資者便問及古越龍山高端化產品市場接受度等情況。
古越龍山方面表示，高端核心大單品“只此青玉”，體現黃酒價值和高端化戰略的市場站位。主要消費群體是企業家和商會等高端客戶，場景主要以商務宴請為主。高端化將始終是公司堅持的發展戰略。
在高端化戰略下，黃酒們近期“逆勢”漲價，與白酒們的控量挺價形成截然不同的畫風。
3月31日，會稽山紹興酒股份有限公司發布提價公告，其三年陳系列、壇裝系列、花雕等系列將提價，幅度最高為9%。古越龍山緊隨其后，調價的七大系列涵蓋了中低端黃酒和高端黃酒，提價幅度最高可達12%。4月28日，黃酒品牌塔牌發布公告對手工冬釀系列、年份酒系列、其他系列上調價格，其中年份酒系列提價幅度最高為10%。
圖片來源：會稽山公告截圖
程萬松則表示，黃酒高端化依然是道阻且長，但路雖遠行則將至，黃酒近幾年的高端化突破，取得了一些成績。產品細分也越來越精細，比如會稽山蘭亭大師酒對標茅臺，蘭亭G20對標古20，在不同的消費檔位，都有相應的產品。
03 年輕化風起
相較于高端化突圍的任重道遠，年輕化破圈已經成為黃酒增長的一大抓手。黃酒企業們正集體發力，在不同的消費場景吸引年輕消費者。
在產品上，多家黃酒品牌推出低度、果味、氣泡等創新形態的產品，通過改良口味拉近與年輕人的心理距離。
近日會稽山在抖音平臺刷新行業紀錄，“會稽山爽酒”通過12小時直播，銷售額突破1000萬元，超出預期銷量3倍。該產品自2023年7月上市以來就持續創造高銷量。在去年“618”期間，該產品斬獲72小時賣出1000萬元的成績，是抖音黃酒類產品第2至10名總和的約100倍。對比來看，今年突破千萬元銷售額的時間縮短至六分之一。
圖片來源：會稽山抖音官方旗艦店截圖
此外，古井貢酒旗下狀元紅品牌主打酒體創新，推出青檸黃酒、啡黃騰達咖啡黃酒等；金楓酒業在今年春糖期間推出無糖黃酒上海么糖，以0糖概念吸引年輕消費者；慢宋推出的“慢宋經典”，酒體風味上更接近干白，帶有花果香；中糧孔乙己推出的茴酒產品，添加了寧夏枸杞、新疆紅棗等，改良風味。
除了打造年輕人喜愛的產品，更關鍵的是走近年輕人的消費場景。比如古越龍山開設“古越龍山·慢酒館”，提供黃酒乳酸菌、大象氣泡酒釀、酒釀伯爵茶等多款含有黃酒的產品；會稽山推出1743黃酒吧，提供黃酒奶茶、黃酒棒冰、黃酒巧克力等黃酒類產品。雖然都沒閑著，但這些新嘗試水花都不大。
圖片來源：古越龍山公眾號
對此，廣科咨詢首席策略師沈萌指出，酒水板塊目前無論是戰略還是營銷，都處于短期效應驅動，缺少可持續的基礎。
當然，從資本市場來看，黃酒上市公司們的新嘗試、新動作無疑給投資者帶來信心，并期待傳統黃酒在這波新消費浪潮中站穩腳跟，乘勢而上，不過白酒、啤酒、葡萄酒虎視眈眈，能量不容小覷，黃酒這波熱潮究竟能否持續還需拭目以待。
“任何投資都是有風險的，黃酒股價表現肯定也會是有漲有跌。”程萬松認為，從長遠看，黃酒應該呈現上行趨勢，但漲多高不得而知，需要投資者理性判斷。而黃酒在營銷上也不應該受股價波動影響，還是要潛心做好自己的市場，因為畢竟在中國市場表現和股市表現，還是有一定的距離。