文｜青眼 Momo
近日，未名拾光、聚源生物、PMD煥研樂局等多個美妝相關企業宣布完成新一輪融資，國內外破億融資累計達到12起。美妝賽道，似乎又重新成為資本的寵兒。
據青眼號外不完全統計，2025年開年至今，化妝品領域已發生53起投融資、收并購事件，其中國內達到30起。
值得注意的是，與以往美妝品牌為主要獲投對象不同，今年資本更多聚焦于以原料企業為代表的美妝上游環節，其中“合成生物學”是最受資本青睞的技術方向。
那么，當前的投資風向折射出美妝行業哪些新的發展趨勢？
國內資本涌向上游，“合成生物學”最受青睞
2025年以來，全球美妝行業投融資與收并購熱度不減。截至目前，至少已發生53起投融資、收并購事件，涉及國內企業達30例。
其中，化妝品原料端企業占比接近一半，有包括粒影生物、瑞德林、依諾基科等在內的14家企業獲投。
青眼號外分析了今年以來獲投的上游企業，發現有幾個趨勢值得關注。
其一，重組膠原蛋白是最熱門的原料，粒影生物、美柏生物、聚源生物等多個企業都在著重布局重組膠原蛋白領域。
例如，粒影生物在重組膠原蛋白改造、酶合成與改造等核心技術方面成果顯著，能通過結合結構生物學和人工智能計算設計，對蛋白質進行改造和優化，以滿足不同行業客戶的定制化需求。
聚源生物則是國內最早實現畢赤酵母體系下重組膠原蛋白噸級產業化企業之一，成功構建覆蓋I型、III型、Ⅴ型、纖連蛋白等膠原蛋白的多型譜產品矩陣，已成為具備全球最大產能、最豐富型別體系的重組膠原蛋白供應商之一。
其二，麥角硫因概念企業受關注。
典型如，獲得億元投資的僅三生物致力于生產高純度的麥角硫因，是全球抗氧化活性原料麥角硫因領域的頭部供應商。據了解，麥角硫因在化妝品中主要作為抗氧化劑，具有抗衰老、美白等多重功效。
其三，從原料研發技術來看，“合成生物學”是當下最受資本青睞的方向之一。依諾基科、益思特生物、君合盟等10余家原料企業均圍繞這一方向加速布局。
這一趨勢在2024年的投融資市場中也有明顯體現。據青眼號外不完全統計，2024年全年，與化妝品原料相關的企業投融資案例至少發生了24起，其中涉及合成生物學領域的美妝原料投融資高達16起，占比超過66%。
中國工程院院士、江南大學教授陳堅曾公開表示，“合成生物學在化妝品領域應該是最容易、最快實現落地的。”
可以說，以合成生物學為代表的原料端技術革新，或將成為推動美妝產業升級的關鍵因素。
功效護膚與個護賽道持續升溫
就品牌端而言，2025年以來共有6家相關企業獲得融資，覆蓋了個護、護膚、彩妝等品類，包括馥郁滿鋪、浴見、朱棧等品牌。
其中，功效型產品依舊是最具增長潛力的賽道，且進一步呈現出功能細分的趨勢，典型代表包括馥郁滿鋪、First Cover由一和PMD煥研樂局。
其中，馥郁滿鋪定位為國產芳療功效護膚品牌，主打“芳香療法+硬核成分+生物發酵”的護膚體系，宣稱致力于通過扎實科學的配比添加芳療精油，從芳香成分中予以皮膚科學的生理療效及心靈療效。
First Cover由一宣稱是中國首個功效型底妝品牌，致力于打破傳統彩妝與護膚的界限，提供兼具護膚和彩妝功能的產品。
PMD煥研樂局母公司為浙江煥研樂局生物科技有限公司，集現代化產、學、醫、研于一體，旗下有“煥研肌”品牌，產品以醫用級護膚品和功能性護膚品為主，主要銷售渠道包括OTC藥店、醫院皮膚科和品牌專柜。
可以看出，在功效型護膚品持續走向細分化的同時，那些聚焦精準護膚、具有復合功能的品牌也更容易獲得資本青睞。
從左至右依次為馥郁滿鋪、由一、PMD煥研樂局產品圖
值得關注的是，貝泰妮今年的首筆投資流向個護領域，也顯示出其開始布局身體護理這一具有增長潛力的板塊。
具體而言，貝泰妮集團旗下全資子公司海南貝泰妮投資有限公司（下稱海南貝泰妮）完成對長沙浴見未來科技有限公司（下稱長沙浴見公司）的投資，持股比例為20%，成為其第二大股東。
據了解，長沙浴見公司主營東方女性專研的身體護理品牌浴見（BATHFEEL）。浴見成立于2015年，定位為東方女性專研的身體護理品牌，其以東方樹木油脂和香氛為核心，為消費者提供身體護理和情緒舒緩雙重體驗。
此外，作為2025年首個獲投的美妝品牌，個護品牌晝氛以“輕松生活、精簡護膚、心靈療愈”為理念，其所推出的項目也展現出新興品牌在營銷場景上的全新探索。
圖源晝氛品牌官網
據品牌官網介紹，其推出的“車載移動共享補妝機”項目能通過搭載網約車上的“移動共享補妝機”設備，采用“派送化妝品小樣”的方式，為品牌方進行私域引流。
綜合來看，無論是專注成分功效的品牌、還是借助東方植物香氛文化切入個護賽道的品牌、抑或是借力新興場景與技術創新重構用戶觸點的品牌，都體現出資本市場對于“產品力”“場景力”等多維競爭力的持續關注。
海外市場資本流向印度市場，高端香水依舊是“寵兒”
就國外資本市場而言，青眼號外統計了23起具有代表性的投融資事件，發現整體更偏向于品牌端與渠道商，原料端企業相對較少。
其中，WBA和The Hut Group均為美妝零售渠道，前者旗下的Boots是英國最大的美妝零售商之一，銷售面覆蓋了藥品、大健康與美容產品等品類，后者則為歐洲美妝零售電商巨頭。
在原料端，青眼號外發現ExoLab Italia一家原料企業獲得融資。公開資料顯示，ExoLab Italia成立于2020年，是意大利的一家生物科技初創公司，目標是開發植物外泌體（一種源自水果的細胞囊泡，可增強傳統使用成分的功效）的化妝品、藥品和營養保健品應用。
據了解，植物外泌體技術也是近年來化妝品行業的熱門技術。據青眼號外不完全梳理，當前至少有雅詩蘭黛、科絲美詩、上海克琴等14家國內外化妝品企業已經布局植物外泌體相關的技術、成分。
在全球資本的品牌投資趨勢中，亦呈現出一些顯著特征。
一方面，印度美妝品牌越來越受到國際美妝巨頭的關注，歐萊雅、聯合利華、高絲等頭部美妝集團紛紛加快對印度新興品牌的投資與收購步伐，借此進一步打開南亞市場。
譬如，今年1月，聯合利華先后投資、收購了兩個印度高端護膚品牌Ras Luxury Skincare和Minimalist。
據外媒報道，聯合利華的風險投資部門Unilever Ventures領投了印度高端護膚品牌Ras Luxury Skincare的A輪融資；印度聯合利華有限公司（Hindustan Unilever Ltd，簡稱HUL）則宣布通過二次回購和資金注入的方式收購印度高端護膚品牌Minimalist 90.5%股權，并計劃在兩年內收購剩余股份。
同樣在1月，高絲集團發布公告稱，已收購印度美妝公司Foxtale 10%的股權，另外兩家公司還簽訂了戰略合作伙伴關系，以擴大高絲在印度的業務。
與此同時，據外媒報道，歐萊雅集團戰略創新風險投資基金公司BOLD參與領投了印度DTC護膚品牌Deconstruct。
除此之外，今年2月，印度DTC美容個護品牌Pilgrim也獲了得20億盧比（約合人民幣1.68億元）的融資。
不難看出，印度作為人口紅利與數字零售基礎兼具的新興市場，正吸引國際巨頭集中押注，以期搶占下一輪增長高地。
另一方面，香水品類熱度上行，奢侈調性品牌更受青睞。
典型如，2月，歐萊雅集團宣布收購總部位于阿曼的奢侈香水品牌Amouage的長期少數股權。
圖源Amouage品牌官網
同月，韓國奢侈香水品牌Borntostandout宣布完成 A 輪融資，歐萊雅風險投資基金BOLD參與領投。
值得一提的是，歐萊雅集團還與法國知名時裝品牌Jacquemus簽訂了長期獨家美妝合作協議，以共同開發美妝產品。
事實上，時裝品牌入局美妝，往往從香水入手，既契合品牌調性的延展，又具備較高溢價空間和文化表達屬性。
AI科技熱度不減，純凈美妝理念持續升溫
值得關注的是，AI科技在美妝領域的應用以及純凈美妝理念，正成為國內外資本市場的共同熱點。
2025年以來，國內外已有多家AI相關企業獲得資本的青睞，顯示出該賽道的強勁增長潛力與技術革新價值。
在國內，美圖以18億元的融資金額位居已披露案例之首。根據美圖公司（1357.HK）發布的公告，美圖公司和阿里巴巴將在電商和模型開發領域展開深入合作，阿里巴巴將在旗下的電商平臺優先推廣美圖AI電商工具。
公開資料顯示，美圖公司是一家AI應用公司，通過美圖宜膚向全球護膚品牌、美業品牌提供AI測膚解決方案，通過美得得向超萬家化妝品門店提供化妝品ERP及供應鏈管理SaaS解決方案，支持美妝行業可持續發展。
另一家代表企業是由歐萊雅集團與本土日化龍頭納愛斯集團聯合投資的未名拾光。
據公開資料顯示，未名拾光建立了全球最大的生物活性物數據庫，涵蓋植物、微生物、動物來源的300億級分子數據，可通過AI算法可實現靶向原料篩選。
海外市場，AI彩妝技術公司Blank Beauty于近日獲得投資。據外媒報道，Blank Beauty成立于2016年，旨在利用人工智能驅動的色彩科學和自動化機器人技術，在門店內和網上提供按需定制的個性化彩妝。
與此同時，純凈美妝的理念也持續升溫，且由歐美市場逐步傳導至國內。
歐美純凈美妝品牌LYS Beauty、日本純凈美妝品牌DAMDAM，以及國內純凈美妝品牌RED CHAMBER朱棧均受到資本市場的關注。
具體來看，DAMDAM成立于日本，其品牌聯合創始人Giselle曾是一位時尚媒體人，曾擔任菲律賓版《Marie Claire》時尚編輯、新加坡版《Harper’s Bazaar》主編。
LYS Beauty則由前化妝師兼美妝高管Tisha Thompson創立，是少有的黑人清潔彩妝品牌，以獨特的三角形包裝和符合多種膚色需求的產品廣受歡迎。
而作為國內首個倡導可持續理念的純凈美妝品牌，RED CHAMBER朱棧自2021年成立以來已獲得3輪融資，代表了本土市場在純凈美妝賽道上的創新與突破。
整體而言，無論是押注AI與純凈美妝等熱門概念，還是加碼新興區域市場與奢侈香水的全球布局，美妝行業正在走向更加精細化、多元化的發展階段。資本的動向，正悄然勾勒出下一輪美妝競爭版圖。