文 | 獨(dú)角金融 謝美浴 鄭理

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景順長城基金管理有限公司（以下簡稱“景順長城”）再現(xiàn)人事動(dòng)蕩。

近日，景順長城發(fā)布高級(jí)管理人員變更公告，公司原董事長李進(jìn)因任期屆滿已離任，由總經(jīng)理康樂暫代其職，代任時(shí)間不超過6個(gè)月。

李進(jìn)曾在“華能系”深耕30余年，自2020年9月起出任景順長城董事長，在其帶領(lǐng)下，公司管理規(guī)模已從2020年末的不到4000億元升至2025年一季度末的6143.57億元。不過，2022年至2024年，景順長城已連續(xù)三年?duì)I收、凈利潤下滑。

據(jù)“財(cái)聯(lián)社”報(bào)道，景順長城下一任董事長人選仍將出自中國華能集團(tuán)有限公司（以下簡稱“華能集團(tuán)”）。

董事長變動(dòng)之外，不久前，5月17日，明星基金經(jīng)理鮑無可從景順長城離職也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，鮑無可所管產(chǎn)品年化回報(bào)15.29%，近2年、近3年表現(xiàn)較好，分別為15.54%、42.12%，盤點(diǎn)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理長期業(yè)績表現(xiàn)，能做到年化10%以上的非常少見，這也是他在離職前后受到較多關(guān)注的原因。

管理規(guī)模超過6000億的景順長城，近期面臨管理層與核心投研團(tuán)隊(duì)人才流失的雙重考驗(yàn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其穩(wěn)定性和未來業(yè)績的擔(dān)憂。

1 董事長李進(jìn)屆滿離任，任期內(nèi)營收、凈利潤連降三年

景順長城成立于2003年6月，是經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的國內(nèi)首家中美合資的基金管理公司，由景順資產(chǎn)與長城證券聯(lián)合開灤集團(tuán)和實(shí)德集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立，其中景順資產(chǎn)和長城證券各持有49%股份。

而長城證券的控股股東為華能資本服務(wù)有限公司（以下簡稱“華能資本”），實(shí)際控制人為華能集團(tuán)。此次卸任的景順長城董事長李進(jìn)，也曾長期在“華能系”工作。

履歷顯示，李進(jìn)出生于1966年4月，畢業(yè)于中國人民銀行研究生部保險(xiǎn)學(xué)專業(yè)，碩士研究生，正高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。從業(yè)經(jīng)歷顯示，他是一位金融老將，具備豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。

1989年至1994年，李進(jìn)在中國科技財(cái)務(wù)公司工作，隨后30余年均在“華能系”任職，曾任中國華能財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理、總經(jīng)理、黨組成員，華能資本副總經(jīng)理、總經(jīng)理、副董事長、黨委書記等職。

2020年9月，李進(jìn)接棒退休的丁益成為景順長城第五任掌門人，在任4年多。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理景順長城近四年業(yè)績表現(xiàn)，2021年公司營收和凈利潤分別為45.2億元、14.02億元，同比均增長超過70%。

然而2022年至2024年，景順長城業(yè)績持續(xù)下滑，營收分別為42.34億元、38.3億元、33.73億元，分別同比下降6.34%、9.53%、11.93%，同期凈利潤分別為13.68億元、11.75億元、9.5億元，分別同比下滑2.46%、14.05%、19.09%。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

管理規(guī)模方面，2021年末，景順長城規(guī)模躋身5000億之列。2022年、2023年經(jīng)歷了連續(xù)兩年規(guī)模下降，2024年末終于恢復(fù)增長，最終以5903億的規(guī)模收官。截至2025年一季度末，公司管理的基金規(guī)模站在6000億的新臺(tái)階，達(dá)6143.57億元。

香頌資本董事沈萌指出，“國有企業(yè)制度下，如果未到規(guī)定任期限制或年齡限制，那么調(diào)任大概率是和業(yè)績表現(xiàn)不佳、未達(dá)到國企考核要求有關(guān)。如果業(yè)績表現(xiàn)與個(gè)人經(jīng)營能力高度相關(guān)，那么換人可能帶來新的機(jī)會(huì)，如果是市場(chǎng)系統(tǒng)性原因，換人的效果可能就不突出。”

李進(jìn)離任后，代行董事長職責(zé)的康樂現(xiàn)任景順長城基金董事、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

履歷顯示，康樂擁有經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士背景，曾任中國人壽資產(chǎn)管理有限公司研究部研究員、組合管理部投資經(jīng)理、國際業(yè)務(wù)部投資經(jīng)理，景順投資管理有限公司市場(chǎng)銷售部經(jīng)理、北京代表處首席代表，中國國際金融有限公司銷售交易部副總經(jīng)理。2011年加入景順長城基金，2017年起擔(dān)任總經(jīng)理。

而對(duì)于備受關(guān)注的景順長城下一任的董事長，據(jù)“財(cái)聯(lián)社”報(bào)道，人選仍將出自華能集團(tuán)。這一安排延續(xù)了公司自2003年成立以來的傳統(tǒng)——此前五任董事長均由這家能源巨頭輸送。

華能集團(tuán)創(chuàng)立于1985年，注冊(cè)資本349億元人民幣，主營業(yè)務(wù)包括電源開發(fā)、投資、建設(shè)、經(jīng)營和管理，電力（熱力）生產(chǎn)和銷售，金融、煤炭、交通運(yùn)輸、新能源等。從金融布局來看，華能集團(tuán)旗下華能資本已構(gòu)筑起涵蓋證券、保險(xiǎn)、信托、公募、期貨等在內(nèi)的全牌照金融版圖。

沈萌認(rèn)為，景順長城新董事長人選的使命，短期應(yīng)該是改善公司經(jīng)營表現(xiàn)，中長期則是配合母公司的整體戰(zhàn)略發(fā)展需要。

2 權(quán)益“老將”鮑無可離職， 能否引發(fā)贖回潮？

管理層變動(dòng)之外，明星基金經(jīng)理鮑無可也在不久前從景順長城辭任了。

5月17日，景順長城一口氣發(fā)布8只產(chǎn)品變更基金經(jīng)理的公告，基金經(jīng)理鮑無可卸任了全部產(chǎn)品。公開資料顯示，鮑無可畢業(yè)于上海交通大學(xué)工學(xué)碩士，2008年至2009年，曾任平安證券研究所行業(yè)研究員。

2009年12月，鮑無可進(jìn)入景順長城，離職前已經(jīng)進(jìn)入公司超過15年，歷任研究部研究員、高級(jí)研究員，2014年6月開始擔(dān)任基金經(jīng)理，還是公司股票投資部執(zhí)行總監(jiān)，期間積累了豐富的投研與管理經(jīng)驗(yàn)，也是市場(chǎng)上少有的對(duì)A股和港股均有涉獵的基金經(jīng)理。

鮑無可管理基金年限超10年，年化收益超10%，是業(yè)內(nèi)備受矚目的“雙十”基金經(jīng)理。投資風(fēng)格上，淡化擇時(shí)，換手率低，持股周期長，是景順長城基金內(nèi)部培養(yǎng)出的“價(jià)值投資標(biāo)桿”。

此次鮑無可卸任的8只產(chǎn)品規(guī)模曾于2024年二季度達(dá)到峰值，達(dá)271.86億元，任期回報(bào)率374.75%、最近5年最大收益率94.31%、最大回撤僅11.31%，波動(dòng)、回撤均優(yōu)于90%以上的同類產(chǎn)品，因此在業(yè)內(nèi)名聲大噪。

這位“老將”的告別看似倉促，實(shí)則早露端倪。

4月12日，景順長城價(jià)值穩(wěn)進(jìn)三年定開、景順長城國企價(jià)值、景順長城滬港深精選、景順長城價(jià)值發(fā)現(xiàn)等4只基金，分別增聘劉蘇、鄒立虎、張仲維、王勇4人與鮑無可共同管理。

僅兩周后的4月26日，景順長城價(jià)值邊際、景順長城價(jià)值領(lǐng)航兩年持有公告增聘了劉蘇；景順長城能源基建、景順長城價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有增聘鄒立虎，二人均與鮑無可共管。

直到5月17日，鮑無可離職的消息落定。

當(dāng)這位明星經(jīng)理離職后，是否會(huì)有可能引發(fā)贖回潮？

對(duì)此，沈萌認(rèn)為，部分投資者會(huì)將基金經(jīng)理作為基金選擇的主要參考條件，所以這部分投資者更容易因?yàn)榛鸾?jīng)理離職而調(diào)整自己的投資策略，但這對(duì)其他對(duì)基金經(jīng)理并不敏感的投資者影響有限，而基金業(yè)績的影響因素有很多，并非基金經(jīng)理這個(gè)單一條件。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮則稱，新、老基金經(jīng)理可否實(shí)現(xiàn)有效銜接，將會(huì)影響基金凈值表現(xiàn)，如果不能實(shí)現(xiàn)有效銜接，或者后續(xù)基金凈值表現(xiàn)不佳，可能會(huì)引發(fā)部分贖回壓力。

針對(duì)新的基金經(jīng)理單獨(dú)管理后，公司可能會(huì)采取哪些措施保障鮑無可曾管理的基金實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)作，海南縱帆私募基金經(jīng)理王兆江稱，“當(dāng)明星基金經(jīng)理離職后，其所管產(chǎn)品可以選擇經(jīng)驗(yàn)豐富的新任基金經(jīng)理接管產(chǎn)品，在過渡期保持策略的穩(wěn)定性；其次，做好投資者的溝通，穩(wěn)定投資者的情緒和決策，讓投資者充分信任新任基金經(jīng)理的產(chǎn)品運(yùn)作能力。”

沈萌稱，基金公司為保證基金運(yùn)營平穩(wěn)，應(yīng)將精力重點(diǎn)放在那些對(duì)基金經(jīng)理人選敏感的大客戶上，以新的人選方案穩(wěn)定這些投資者的信心。

“從基金公司的角度分析，一般會(huì)尋找與前一位基金經(jīng)理投資風(fēng)格相近，或者長期跟蹤接觸前一位基金經(jīng)理的人擔(dān)任新的基金經(jīng)理，從投資能力、資歷等因素進(jìn)行篩選”。郭施亮分析稱。

實(shí)際上，早在2024年下半年開始，鮑無可管理的基金規(guī)模和業(yè)績持續(xù)滑坡。Wind數(shù)據(jù)顯示，近一年以來，鮑無可管理的多數(shù)產(chǎn)品凈值下跌，近一年回報(bào)率為-2.13%，低于滬深300的6.83%。代表性產(chǎn)品景順長城能源基建在9個(gè)月時(shí)間累計(jì)僅上漲1.81%，同樣跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)和滬深300指數(shù)。

伴隨業(yè)績的下跌，2024年6月末鮑無可管理基金規(guī)模達(dá)到271.86億元的頂峰后，連續(xù)四個(gè)季度發(fā)生規(guī)模下滑，截至一季度末規(guī)模僅剩162.07億元，較高峰期下降40.38%，同比下降24%。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

以離任前管理產(chǎn)品規(guī)模最高的景順長城邊際價(jià)值為例，產(chǎn)品于2020年8月成立，2024年二季度末規(guī)模曾達(dá)到頂峰，達(dá)93.66億元，盡管A股市場(chǎng)2024年末表現(xiàn)較好，但該產(chǎn)品此后連續(xù)下滑，截至一季度末規(guī)模已經(jīng)跌至51.73億元。

在2024年底的一次公開路演中，鮑無可曾表示，2025年的市場(chǎng)環(huán)境大概率與2024年類似，需要通過深入研究自下而上精選個(gè)股，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下努力為持有人創(chuàng)造收益。

3 迅速組建 “黃金戰(zhàn)隊(duì)”，能否續(xù)寫傳奇？

鮑無可離職后，此前所管產(chǎn)品增聘的4位基金經(jīng)理，均是從業(yè)超15年的資深投研老將“接棒”。

其中，劉蘇為北京大學(xué)理學(xué)碩士，擁有20載證券、基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。此前曾在華潤信托擔(dān)任信托經(jīng)理、鵬華基金高級(jí)研究員、基金經(jīng)理助理和基金經(jīng)理等職務(wù)。

2015年5月，劉蘇加入景順長城，一路從基金經(jīng)理成長為研究部掌舵人，執(zhí)掌155.2億元的規(guī)模，以“一拖十”的高壓操作挑起產(chǎn)品管理的重?fù)?dān)，年化回報(bào)12.4%，波動(dòng)率19.95%，表現(xiàn)優(yōu)于72%同類基金，最大回撤16.79%，高于56%的同類基金。

張仲維的投資履歷則非同尋常，曾任職于中國臺(tái)灣元大寶來基金國際投資部。2013年，在智能手機(jī)浪潮高漲、臺(tái)灣半導(dǎo)體日益繁榮之際，張仲維來到大陸，先后加盟了華潤元大、寶盈基金；2023年5月他轉(zhuǎn)戰(zhàn)景順長城基金，同年11月起擔(dān)任股票投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理，接手景順長城優(yōu)質(zhì)成長。

2024年，張仲維創(chuàng)造了32.15%的收益率，是科技領(lǐng)域的一員猛將。Wind數(shù)據(jù)顯示，張仲維在管4只產(chǎn)品規(guī)模80.67億元，年化回報(bào)12.25%，高于滬深300的9.88%。

另一位基金經(jīng)理鄒立虎，擁有廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)位，特許金融分析師會(huì)員，加入景順長城前，曾在多家期貨公司擔(dān)任研究員。2017年9月加入景順長城后，鄒立虎累計(jì)任職時(shí)間7年半，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模225.17億元，管理的基金類型多樣，包括混合型和債券型，可以看到他擁有跨資產(chǎn)類別投資的能力，同時(shí)注重長期持有和風(fēng)險(xiǎn)控制，在管基金年化回報(bào)6.12%。

接管鮑無可8只產(chǎn)品的4位基金經(jīng)理，僅王勇任職景順長城時(shí)間短，2022年9月進(jìn)入景順長城至今僅兩年半的時(shí)間，不過已經(jīng)迅速擔(dān)任公司總經(jīng)理助理、首席資產(chǎn)配置官、養(yǎng)老及資產(chǎn)配置部總經(jīng)理等要職。

2023年9月，王勇開始擔(dān)任景順長城基金經(jīng)理，在管4只基金，包括混合型和債券型，年化回報(bào)-0.49%，跑贏滬深300基準(zhǔn)，2只產(chǎn)品任職回報(bào)為負(fù)，其中景順長城頤心養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持管理的時(shí)間最長，任職回報(bào)為-7.48%。

四位基金經(jīng)理中，劉蘇注重分散價(jià)值策略，張仲維擅長科技板塊，鄒立虎專攻周期股，王勇則負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置。

整體來看接任者經(jīng)驗(yàn)豐富，但風(fēng)格各異。若市場(chǎng)轉(zhuǎn)向成長或周期風(fēng)格，鄒立虎、張仲維的專長可能會(huì)帶來超額收益；如果市場(chǎng)延續(xù)震蕩，劉蘇的價(jià)值派、王勇分散投資或更占優(yōu)。四位投研老將能否續(xù)寫投資傳奇，值得期待。

然而，從整個(gè)基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前景順長城擁有52名基金經(jīng)理，除了已離任的鮑無可，景順長城僅有楊銳文、張仲維近三年投資經(jīng)理指數(shù)回報(bào)為正，其余皆以負(fù)收益“拖后腿”。

其中，2015年4月起開始擔(dān)任景順長城股票投資部基金經(jīng)理、如今身為公司副總經(jīng)理的劉彥春，即便在2024年“9.24”普漲行情加持下，其所管產(chǎn)品業(yè)績也出現(xiàn)了不同程度的虧損，近三年凈值仍普遍回撤超20%。

從近一年回報(bào)看，劉彥春管理的6只產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳，景順長城鼎益A和C，近一年業(yè)績下跌嚴(yán)重，分別為-14.03%、-14.5%。劉彥春的成名作，景順長城新興成長A，近一年回報(bào)率為-13.77%。

截至2025年一季度末，劉彥春管理的基金年化回報(bào)5.25%，高于滬深300的-1.91%。盡管年化回報(bào)為正，但劉彥春也面臨職業(yè)生涯最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。目前在管基金規(guī)模410.2億元，距離其2021年二季度高光時(shí)刻的1163億元的規(guī)模，已經(jīng)下跌65%。

獨(dú)角金融梳理發(fā)現(xiàn)，景順長城管理主動(dòng)權(quán)益類年化回報(bào)超過10%的基金經(jīng)理有農(nóng)冰立、張仲維、劉蘇、楊銳文、曾理、董晗等，業(yè)績表現(xiàn)同樣優(yōu)秀。

不管是在景順長城，還是其他基金公司，均會(huì)有不同風(fēng)格與定位的基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品，投向的板塊。眾多基金中，如何選擇成為基民面臨的問題。賺自己認(rèn)知范圍內(nèi)的錢。這句話適用于基金經(jīng)理，同樣適用于普通投資者。

你是否買過景順長城的基金？你看好他家哪位基金經(jīng)理？評(píng)論區(qū)留言討論吧。