文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 莫恩盟
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10個(gè)交易日股價(jià)漲超188%！A股創(chuàng)新藥玩家近期在資本市場(chǎng)出盡了風(fēng)頭，市值暴漲近百億。
市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，舒泰神此次股價(jià)大漲，一方面，得益于近期創(chuàng)新藥板塊景氣度攀升，另一方面，或與公司近期幾款創(chuàng)新藥取得一定進(jìn)展有關(guān)。
作為舒泰神的實(shí)際控制人，周志文、馮宇霞夫婦算得上是這場(chǎng)“狂歡”的最大受益者。在這10個(gè)交易日內(nèi)，他們持有的股份浮盈超過(guò)34億元。
值得注意的是，周氏夫婦的資本版圖并不局限于舒泰神，他們同時(shí)也是另一家上市公司昭衍新藥的實(shí)際控制人。截至6月6日收盤，憑借在舒泰神和昭衍新藥兩家公司所持股份，周氏夫婦坐擁的財(cái)富已超過(guò)90億元。
盡管近期在資本市場(chǎng)備受投資者熱捧，但舒泰神看似繁榮的表象之下暗藏隱憂。近年來(lái)，舒泰神的業(yè)績(jī)情況其實(shí)并不是十分理想：自2017年起，舒泰神的營(yíng)收除2021年出現(xiàn)短暫回升外其余年份均呈下滑態(tài)勢(shì)。更為嚴(yán)峻的是，從2020年至2024年，公司已連續(xù)五年虧損，經(jīng)營(yíng)狀況面臨巨大挑戰(zhàn)。
而同屬周氏夫婦的昭衍新藥，2024年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)也雙雙下滑，2025年一季度利潤(rùn)雖增但營(yíng)收仍降。
10個(gè)交易日漲超188%，舒泰神市值狂飆近百億
在短短10個(gè)交易日內(nèi)，A股上市公司舒泰神的股價(jià)上演“火箭式”上漲行情。
5月20日至6月3日，舒泰神的股價(jià)從起初的11.04元一路上漲至31.8元，累計(jì)漲幅超過(guò)188%，市值更是狂漲99.23億元。由于股票收盤價(jià)格漲幅偏離值超過(guò)相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，舒泰神在此期間多次發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告。
在這些公告中，舒泰神多次強(qiáng)調(diào)，經(jīng)公司董事會(huì)核實(shí)，截至本公告披露日，公司、控股股東和實(shí)際控制人不存在關(guān)于本公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，在股票異常波動(dòng)期間不存在買賣公司股票的行為。
舒泰神稱，公司短期內(nèi)股價(jià)漲幅較大，但公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況保持穩(wěn)定，未發(fā)生明顯變化，股價(jià)短期波動(dòng)可能缺少業(yè)績(jī)基本面支撐；公司相關(guān)在研項(xiàng)目正在推進(jìn)中，有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)展敬請(qǐng)關(guān)注后續(xù)定期報(bào)告及項(xiàng)目進(jìn)展公告。
那么，到底是什么原因推動(dòng)舒泰神在資本市場(chǎng)掀起熱潮？有分析認(rèn)為，舒泰神此番股價(jià)暴漲，主要得益于兩大因素。其一，當(dāng)下創(chuàng)新藥板塊正處于景氣度攀升的上行周期，整個(gè)行業(yè)的蓬勃發(fā)展為舒泰神股價(jià)上揚(yáng)提供了有利的外部環(huán)境。
其二，公司自身在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域取得的進(jìn)展，成為刺激股價(jià)飆升的關(guān)鍵催化劑。公司幾款備受期待的創(chuàng)新藥項(xiàng)目傳來(lái)利好消息，讓投資者對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景充滿信心。
比如，今年5月8日，舒泰神發(fā)布了《關(guān)于STSP-0902注射液(用于治療少弱精子癥)取得Ia期臨床研究總結(jié)報(bào)告的公告》(公告編號(hào):2025-031)。幾天之后，公司又發(fā)布了《關(guān)于子公司貝捷泰取得藥品生產(chǎn)許可證的公告》(公告編號(hào):2025-032)。
在5月23日的投資者調(diào)研活動(dòng)中，舒泰神透露，公司注射用STSP-0601用于伴抑制物血友病A或B患者出血按需治療已取得IIb期臨床研究總結(jié)報(bào)告，今年1月已公告的IIb結(jié)果已達(dá)到主要有效性終點(diǎn)。
目前，公司正在開(kāi)展III期臨床研究，已完成III期首例受試者入組。鑒于IIb期臨床數(shù)據(jù)達(dá)到了預(yù)設(shè)的主要有效性終點(diǎn)，公司計(jì)劃基于已有數(shù)據(jù)推進(jìn)附條件上市申報(bào)準(zhǔn)備工作，并在后續(xù)階段盡快向CDE提交附條件上市申請(qǐng)。
5月28日，公司再次發(fā)布了《關(guān)于STSA-1002注射液(急性呼吸窘迫綜合征適應(yīng)癥)獲得Ib/II期臨床試驗(yàn)研究初步結(jié)果的公告》(公告編號(hào):2025-035)。
據(jù)悉，STSA-1002注射液已結(jié)束針對(duì)急性呼吸窘迫綜合征(ARDS)Ib/II期臨床試驗(yàn)入組，完成數(shù)據(jù)庫(kù)清理、盲態(tài)數(shù)據(jù)審核、揭盲，并收到頂線數(shù)據(jù)(Top-lineData)初步統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。
面對(duì)外界過(guò)于高漲的投資熱情，舒泰神不得不貼出風(fēng)險(xiǎn)提示。其中提到，公司控股子公司申請(qǐng)的“注射用STSP-0601”相關(guān)信息關(guān)注度較高，該藥品正處于“擬優(yōu)先審評(píng)品種公示”期內(nèi)，公示期滿后是否進(jìn)入優(yōu)先審評(píng)程序仍存在諸多不確定性。
舒泰神還表示，公司多個(gè)在研項(xiàng)目屬于創(chuàng)新型生物制品。創(chuàng)新生物醫(yī)藥具有高科技、高風(fēng)險(xiǎn)、高附加值的特點(diǎn)，從研制、臨床試驗(yàn)、報(bào)批到投產(chǎn)的周期長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多，容易受到技術(shù)、審批、政策等諸多因素影響，面臨臨床試驗(yàn)進(jìn)度可能不如預(yù)期、臨床試驗(yàn)結(jié)果可能不如預(yù)期、藥品申請(qǐng)上市批準(zhǔn)可能不如預(yù)期等諸多風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)廣大投資者謹(jǐn)慎決策，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，自6月4日起，舒泰神的股價(jià)已連續(xù)多日有所回落。截至6月6日收盤，舒泰神股價(jià)報(bào)29.12元/股，最新市值為139.13億元。
“醫(yī)藥伉儷”身家暴漲，手握兩家上市公司
舒泰神股價(jià)近來(lái)一路飄紅，其身后實(shí)際控制人的身家也隨之水漲船高。據(jù)舒泰神發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，公司的控股股東為熠昭(北京)醫(yī)藥科技有限公司，實(shí)際控制人為周志文、馮宇霞夫婦。
截至去年末，熠昭(北京)醫(yī)藥科技有限公司持有舒泰神36.11%的股份。另?yè)?jù)天眼查顯示，周志文、馮宇霞分別持有熠昭(北京)醫(yī)藥科技有限公司47.6%、37.4%的股份，合計(jì)持有該公司85%的股份。
此外，周志文還直接持有舒泰神1.1%的股份，并通過(guò)全資控股的華泰證券資管-招商銀行-華泰聚力16號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持有舒泰神1.96%的股份。
不過(guò)，雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，截至今年第一季度末，熠昭(北京)醫(yī)藥科技有限公司的持股比例已降至31.01%，而周志文的直接持股比例則升至6.2%。據(jù)同花順iFind顯示，周志文、馮宇霞最新的合計(jì)持股比例約為34.52%。
按照5月20日至6月3日期間舒泰神市值飆升99.23億元計(jì)算，周志文、馮宇霞夫婦在此期間僅靠直接或間接持有的舒泰神股份，身家便大漲34億多。截至6月6日收盤，舒泰神最新市值為139.13億元，而周志文、馮宇霞夫婦所持有的舒泰神股份對(duì)應(yīng)約48億元的市值。
值得一提的是，周志文、馮宇霞夫婦不僅實(shí)際控制著舒泰神，還掌控著另一家上市公司——昭衍新藥。截至今年第一季度末，周志文、馮宇霞分別直接持有昭衍新藥22.3%、9.97%的股份，二人合計(jì)持股比例為32.27%。
截至6月6日收盤，昭衍新藥的最新市值為141.28億元。按照32.27%的持股比例計(jì)算，周志文、馮宇霞夫婦持有昭衍新藥的股份對(duì)應(yīng)市值約為45.6億元。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，周志文于1965年出生，馮宇霞則比他早一年出生。二人皆畢業(yè)于解放軍軍事醫(yī)學(xué)院，在校期間相識(shí)相知的二人，后來(lái)結(jié)為夫妻。
畢業(yè)初期，周志文留在軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院從事研究工作。而他的妻子馮宇霞畢業(yè)后在軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院毒物藥物研究所任職。
1993年，周志文辭去科學(xué)院的研究工作，出任佛山康寶順?biāo)帢I(yè)北京地區(qū)經(jīng)理一職，借此積累了一定的醫(yī)藥行業(yè)一線經(jīng)驗(yàn)。
九十年代，中國(guó)新藥臨床前評(píng)價(jià)領(lǐng)域被國(guó)外壟斷，動(dòng)物實(shí)驗(yàn)報(bào)告等關(guān)鍵環(huán)節(jié)受制于國(guó)際巨頭。彼時(shí)，周志文夫婦敏銳捕捉到這一市場(chǎng)空白，于是馮宇霞在1995年也選擇辭職，與丈夫一起白手起家創(chuàng)辦了昭衍新藥，從此走上創(chuàng)業(yè)的道路。
2002年，周志文夫婦又共同創(chuàng)立了舒泰神藥業(yè)，專注于生物制藥的研發(fā)與生產(chǎn)。在這對(duì)醫(yī)藥“夫妻檔”的聯(lián)手運(yùn)作下，兩家公司迅速發(fā)展壯大，并相繼叩開(kāi)了資本市場(chǎng)的大門。其中，舒泰神于2011年在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，昭衍新藥則于2017年登陸A股市場(chǎng)，并在2021年成功登陸港交所。
目前，周志文、馮宇霞分別擔(dān)任舒泰神和昭衍新藥的董事長(zhǎng)。去年，周志文從舒泰神獲得的稅前報(bào)酬總額為24萬(wàn)元人民幣加12.75萬(wàn)美元，而馮宇霞從昭衍新藥獲得的稅前報(bào)酬總額為257.38萬(wàn)元。
除了從兩家公司領(lǐng)取薪酬外，周志文、馮宇霞還能通過(guò)分紅獲得可觀的收益。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，舒泰神累計(jì)現(xiàn)金分紅8次，累計(jì)現(xiàn)金分紅數(shù)額達(dá)7.71億元，分紅率達(dá)171.86%；昭衍新藥累計(jì)現(xiàn)金分紅8次，累計(jì)現(xiàn)金分紅數(shù)額達(dá)6.88億元，分紅率為24.31%。
值得注意的是，去年2月，馮宇霞、周志文曾收到北京證監(jiān)局下發(fā)的警示函。經(jīng)查，2020年11月至2021年2月，因H股上市被動(dòng)稀釋和主動(dòng)減持，馮宇霞、周志文持有股份累計(jì)減少8.16%。
作為昭衍新藥的實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人，前者在持股比例減少達(dá)到5％時(shí)未停止買賣公司股票并及時(shí)編制、披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，直至2022年5月27日累計(jì)變動(dòng)股份占公司總股本的9.16％時(shí)才予以披露。
股價(jià)走高背后，公司身陷業(yè)績(jī)困局
在資本市場(chǎng)的熱烈追捧下，舒泰神近來(lái)的股價(jià)看似風(fēng)光無(wú)限。然而，撥開(kāi)這層繁榮的表象，其業(yè)績(jī)基本面卻暗藏重重隱憂，近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況著實(shí)不容樂(lè)觀。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2017年起，舒泰神的營(yíng)收走勢(shì)猶如過(guò)山車，除2021年憑借37.41%的增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)短暫上揚(yáng)外，其余年份均呈下滑態(tài)勢(shì)。這期間，舒泰神的營(yíng)收規(guī)模從2016年的14.03億元“斷崖式”下跌至2024年的3.25億元，甚至不及巔峰時(shí)期的零頭。
營(yíng)收持續(xù)低迷的同時(shí)，舒泰神的盈利能力更是令人堪憂。2018年、2019年，舒泰神的歸母凈利潤(rùn)連續(xù)兩年遭遇“雪崩式”下滑，降幅分別高達(dá)49.03%、79.64%，盈利規(guī)模從2017年的2.63億元銳減至2019年的0.27億元。
進(jìn)入2020年，舒泰神的凈利潤(rùn)頹勢(shì)不僅未能遏制，反而陷入持續(xù)虧損的困境。2020年至2024年，舒泰神的歸母凈利潤(rùn)虧損額分別達(dá)到1.33億元、1.37億元、1.97億元、3.99億元、1.45億元，虧損窟窿在五年間越捅越大。
據(jù)了解，舒泰神上市銷售的產(chǎn)品主要為創(chuàng)新生物藥物蘇肽生(注射用鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子)和特色品種舒泰清(復(fù)方聚乙二醇電解質(zhì)散(IV))及其系列產(chǎn)品。除上述產(chǎn)品外，公司還生產(chǎn)銷售阿司匹林腸溶片等化學(xué)藥品。
不過(guò)，從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，舒泰神常年依賴蘇肽生、舒泰清這兩款分別上市于2006年、2004年的“老藥”。2009年，蘇肽生被納入醫(yī)保后，公司的銷售額一度呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，但隨著2017年醫(yī)保報(bào)銷范圍收緊、2019年蘇肽生徹底退出醫(yī)保，舒泰神的業(yè)績(jī)因此受到影響，2020年起更是出現(xiàn)虧損。
從2024年年報(bào)來(lái)看，舒泰神如今仍高度依賴蘇肽生、舒泰清兩款產(chǎn)品。去年，舒泰清實(shí)現(xiàn)銷售收入1.79億元，較去年同期下降8.2%，營(yíng)收占比為55.16%；蘇肽生實(shí)現(xiàn)銷售收入1.34億元，較去年同期下降17.3%，營(yíng)收占比為41.21%。
此外，復(fù)方聚乙二醇(3350)電解質(zhì)散(舒斯通)納入《2023年國(guó)家醫(yī)保目錄》，報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)收入771萬(wàn)元；阿司匹林腸溶片貢獻(xiàn)銷售收入396萬(wàn)元。相較之下，前述產(chǎn)品暫時(shí)難以挑起大梁。
值得一提的是，為了拓展更多元的營(yíng)收結(jié)構(gòu)，舒泰神早在疫情初期便啟動(dòng)了新冠藥物的研發(fā)。然而，公司遲遲未有新冠藥物上市。
去年3月，舒泰神發(fā)布公告稱，基于新冠疫情形勢(shì)變化及公司戰(zhàn)略調(diào)整，決定終止BDB-001注射液、STSA-1002注射液等四個(gè)新冠適應(yīng)癥研發(fā)項(xiàng)目，這意味著公司在COVID-19適應(yīng)癥方向高達(dá)3.83億元的研發(fā)投入“打了水漂”。
對(duì)于去年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，舒泰神指出，報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較為有序開(kāi)展。受外部環(huán)境及行業(yè)政策等因素影響，主要產(chǎn)品的銷售收入有所下降，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.25億元，較去年同期下降10.81%。
同時(shí)，基于未來(lái)研發(fā)項(xiàng)目整體布局和公司發(fā)展戰(zhàn)略考慮，公司多個(gè)在研項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的多項(xiàng)適應(yīng)癥在持續(xù)推進(jìn)臨床試驗(yàn)中；公司研發(fā)管線中有部分臨床前在研項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)；報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入1.62億元，較去年同期減少63.77%。基于上述原因，公司業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，去年凈利潤(rùn)為負(fù)值。
進(jìn)入2025年，舒泰神的業(yè)績(jī)頹勢(shì)仍未得到有效的改善。今年第一季度，由于產(chǎn)品銷量減少及價(jià)格下降，舒泰神的營(yíng)收同比下降33.45%至0.63億元。而公司期內(nèi)0.02億元的歸母凈利潤(rùn)虧損同比雖有所收窄，但仍未徹底扭虧。
而與舒泰神類似，同屬周氏夫婦麾下的昭衍新藥當(dāng)下也面臨業(yè)績(jī)困局。2024年，昭衍新藥營(yíng)收同比減少15.07%至20.18億元，歸母凈利潤(rùn)更是暴跌81.34%至0.74億元。今年第一季度，盡管歸母凈利潤(rùn)大增115.11%，但其營(yíng)收同比仍下滑11.54%。
在資本熱捧與業(yè)績(jī)困境的強(qiáng)烈反差下，這對(duì)醫(yī)藥界“夫妻檔”將如何帶領(lǐng)兩家上市公司突破增長(zhǎng)瓶頸、走出業(yè)績(jī)困局？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。