界面新聞記者 | 黃華

界面新聞編輯 | 謝欣

母嬰零售龍頭孩子王6月7日宣布，擬聯合巨子生物等收購國內養發護發連鎖品牌絲域實業。

孩子王背后是南京商界大佬汪建國，而巨子生物近期則因為重組膠原蛋白之爭而頻上新聞，這些都讓這起母嬰巨頭跨界美業的聯動交易獲得不少關注。

6月9日，孩子王在接受界面新聞記者采訪時表示，該公司聯合巨子生物、五星集團（下文稱“五星控股”）及早期創始人共同收購絲域實業，是孩子王“擴品類、擴賽道、擴業態”戰略的關鍵落子；通過收購，孩子王能進入養發、護發市場，實現業務多元化布局并為公司開辟新增長點。

孩子王也向界面新聞記者提出，雙方將充分發揮協同效應，推動絲域養發品牌發展。另據孩子王介紹，巨子生物的加入將有助于絲域實業提升研發能力，完善養發護發產品生態。

不難看出，從前的孩子王是掙孩子和孕媽的錢，而入局養發后，寶媽、寶爸或是更廣闊年齡段的人，都有希望成為其客戶。

同在6月9日，界面新聞記者致電巨子生物官網公開的投資者關系、媒體溝通聯系號碼，未獲接通；界面新聞記者也向該公司投資者關系、媒體溝通發送了采訪提綱，截至發稿，未獲回復。

二級市場上，6月9日，孩子王盤中跌超10%。截至收盤，公司報收13.92元/股，跌6.33%，最新總市值175.64億元。

從這場交易本身看，孩子王的收購是關聯交易，將分為兩步走。

據企業公告，孩子王擬首先受讓關聯方五星控股持有的江蘇星絲域65%股權，巨子生物、自然人陳英燕、王德友擬受讓五星控股持有的江蘇星絲域10%、8%、6%的股權；股權轉讓完成后，江蘇星絲域將成為孩子王的控股子公司。

江蘇星絲域原本由五星控股100%持有。五星控股是孩子王實控人汪建國控制的企業，是一家投資集團。公告提示，股權轉讓前，江蘇星絲域的注冊資本尚未實繳且無實際經營活動。

在收購江蘇星絲域之后，孩子王擬通過江蘇星絲域再現金收購絲域實業，也就是標的公司100%股權，轉讓價為16.5億元；交易完成后，孩子王將間接持有絲域實業65%股權，絲域實業將成為其控股子公司。

收購公告顯示，絲域實業成立于2014年7月1日，定位為“頭皮健康專家”；截至2024年末，絲域實業共擁有2000家以上的門店，會員數量超200萬。

界面新聞記者在社交媒體上看到，絲域養發的業務普遍為“按摩+洗發+護理”，服務項目單價在大幾百元區間；同時，絲域養發并非唯一受關注的養發品牌，包括頭道湯、詩碧曼在內的品牌也在社交媒體上冒頭。

從企業公告披露的標的信息來看，現階段的絲域實業營利情況相當不錯。公告提示，絲域實業2024年實現營收7.23億元，其中養護產品銷售收入為4.17億元，同年，絲域實業的凈利潤為1.83億元。

這也意味著，僅以2024年數據來看，雖然絲域實業的營收能力不及孩子王的十分之一，但盈利規模可與孩子王相媲美。據企業財報，孩子王2024年?實現營收93.37億元，同比增長6.68%，創造了歷史最佳水平；歸母凈利潤為1.81億元，同比增長72.44%??，不過，這一數據不及該企業2020年的一半。

當然，盡管孩子王信心滿滿，企業要找新增長點這一動力也很好理解，但絲域養發未來能給孩子王貢獻多少增量還是有待后續觀察。對于未來，孩子王還向界面新聞記者透露，孩子王擁有超500家大店，可開放部分門店及區域設立絲域養發門店，同時，雙方的會員和線上線下渠道也均有協調發展的潛力。

當然，在這起收購背后，也再度呈現了孩子王近些年的一直試圖回答的問題——作為一家母嬰消費品公司，要如何在“缺孩子”的時代里謀發展。

孩子王成立于2009年，是國內頭部母嬰零售企業。2016年，孩子王登陸新三板，成為母嬰零售行業第一股；2021年，公司登陸深交所創業板。

孩子王年報顯示，截至2024年底，該公司與樂友國際（孩子王此前收購的企業）全國門店數量已拓展至1046家；截至2024年12月，孩子王累計服務會員人數已超6400萬人。

在過去，孩子王的銷售模式為：直營大店銷售0-14歲兒童所需要的所有商品。基于一站式的業務能力，企業的盈利水平非常突出，也曾被不少明顯投資機構看好。不過，昔日的生意訣竅在經濟水平下滑、人口出生狀況巨變、電商和實體門店搶單的市場環境中，也在遭遇挑戰。

這也使得孩子王的業績面在2022年出現過重大變化。當年，該公司營收倒退、盈利較同期打對折。整體來看，孩子王2024年的業績已證明，企業正逐步走出2022年、2023年的困境。

在更早，孩子王的業績在2018年到2020年營利雙增。而在整個2018年-2024年之間，企業營收從60億元突破至90億元，歸母凈利潤的平均水平約2.4億元。

為了找尋新的盈利增長點，在加碼養發、護發領域之前，孩子王也有開展兒童早教、兒童攝影等個性化類母嬰增值服務的嘗試，僅從現狀看，似乎還沒有形成規模和品牌效應。

這也是孩子王目前的處境，盡管已在母嬰積攢多年，“擴品類、擴賽道、擴業態”的戰略也將充分開發企業過往的龐大用戶群，但在新業態之中找突破，難度可能也不亞于從頭再來。

6月9日，晶捷品牌咨詢總經理陳晶晶在接受界面新聞記者采訪時還提出，孩子王在過去三年內展開了多起并購和戰略投資，目的是擺脫單一母嬰零售定位，比如對樂友的收購，橫向補充了北方市場，縱向又在拓展護膚美護品類，將服務的對象從“親子”延伸至“寶媽”； 然而，跨品類并購能否真正形成合力，關鍵還在于品牌是否能在戰略定位、客戶群體、渠道整合、供應鏈協同以及數字化運營方面實現深度融合。