6月10日，蜜雪集團（2097.HK）股價再度回調，截至上午收盤，公司股價報534港元，下跌5.57%，總市值2027億港元。

WIND數據顯示，蜜雪集團股價近五個交易日已經跌近9%。

美國銀行近日發表研究報告，將蜜雪集團的評級從“中性”降至“跑輸大市”。

報告指出，蜜雪集團自3月初上市以來股價累計上漲約1.8倍，當前股價對應今明兩年預測市盈率分別約為40倍和33倍。盡管蜜雪是中國較為優秀的現制茶飲品牌，但美銀認為其基本面可能無法支撐現有估值。美銀強調，資金流無法永遠為股價帶來支持，同時認為蜜雪是否屬于“新消費”板塊仍存有爭議。

美銀認為，蜜雪的每股盈利上行空間或遠低于泡泡瑪特等IP公司。基于中國業務表現強勁，美銀將今明兩年每股盈利預測上調3.4%，收入分別上調2%和2.2%，目標價由400港元上調至465港元。

美銀還提出了蜜雪冰城可能面臨的關鍵風險。

首先，在線平臺的配送補貼確實幫助提升了同店銷售增長，但這種補貼不可持續，可能在2026年造成艱難的對比基數。

此外，海外業務（2024年占GMV的6%）仍是拖累因素。2024年海外單店GMV同比下降約30%，原因包括高對比基數、各種運營問題、競爭加劇以及定價相比中國市場缺乏吸引力。

蜜雪集團首份財報顯示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城門店數量達46479家，其中，中國內地有41584家，57.4%的門店在三線及以下城市；海外市場有4895家門店，不過，其海外門店的增長速度較上一年明顯放緩。

與此同時，瑞銀最近發布的報告也下調蜜雪集團評級至“沽售”，目標價上調至477.13港元。因當前估值高于內地新型消費股同業，預測市盈率偏高，且海外復蘇緩慢。

瑞銀指出，蜜雪集團國內業務強勁，得益于供應鏈、價值主張及特許經營模式。但海外業務受競爭加劇影響受挫，未來3至4年預計每年開店增長15%，2028年或達7萬間店鋪。此次評級下調反映市場對其估值及增長前景的重新評估。

公開資料顯示，蜜雪集團于2025年3月3日上市，此后股價不斷創出新高。作為連鎖茶飲巨頭，蜜雪冰城憑借下沉市場的深厚根基、龐大的門店網絡，在港股上市后迅速引發資本關注。