界面新聞?dòng)浾?| 覃思悅
界面新聞編輯 | 任雪松
lululemon又一次在公布財(cái)報(bào)后股價(jià)下跌。
美東時(shí)間6月9日收盤(pán)時(shí)，lululemon股價(jià)為每股259.040美元，較目前年內(nèi)該公司達(dá)到的最高股價(jià)（每股423.320美元）下滑了近40%。
事實(shí)上，在本月公布的2025財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)中，lululemon延續(xù)了漲勢(shì)：公司全球凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)7%至24億美元，其中國(guó)際業(yè)務(wù)凈營(yíng)收增長(zhǎng)19%。引發(fā)投資界擔(dān)憂(yōu)的主要是隨第一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公布的第二季度及全年預(yù)期。
lululemon預(yù)計(jì)2025財(cái)年第二季度凈營(yíng)收將在25.35億美元至25.60億美元之間，增長(zhǎng)約7%至8%。本季度每股攤薄收益預(yù)計(jì)在2.85美元至2.90美元之間。對(duì)于2025財(cái)年，lululemon預(yù)計(jì)凈營(yíng)收將在111.50億美元至113.00億美元之間，增長(zhǎng)約5%至7%；若不計(jì)入2025年第53周，則增長(zhǎng)約為7%至8%。預(yù)計(jì)2025財(cái)年全年每股攤薄收益將在14.58美元至14.78美元之間。
與lululemon發(fā)布的上一份財(cái)報(bào)（2024財(cái)年全年財(cái)報(bào)）相比，加拿大品牌此次調(diào)低了2025財(cái)年全年每股攤薄收益預(yù)期：從之前的14.95美元至15.15美元之間下調(diào)至14.58美元至14.78美元之間。另外在全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率展望這項(xiàng)數(shù)據(jù)上，lululemon也將預(yù)期從同比下降100個(gè)基點(diǎn)調(diào)整至同比下降160個(gè)基點(diǎn)。
值得一提的是，3月份品牌2025財(cái)年全年財(cái)報(bào)釋出時(shí)，lululemon就經(jīng)歷過(guò)一輪股價(jià)下跌，原因是當(dāng)時(shí)公布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)不如市場(chǎng)預(yù)期。此番lululemon公布最新財(cái)季財(cái)報(bào)，復(fù)制了三月前的劇本。6月9日，中金發(fā)表研報(bào)稱(chēng)，lululemon新財(cái)年首季收入和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)基本符合該行預(yù)期。但考慮到關(guān)稅影響仍有不確定性、美國(guó)同店恢復(fù)仍待驗(yàn)證以及中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇，中金將lululemon評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”，目標(biāo)價(jià)下調(diào)13%至280.49美元。
仔細(xì)拆解lululemon財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)加拿大品牌對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度態(tài)度謹(jǐn)慎的原因。lululemon CEO Calvin McDonald提到，lululemon財(cái)報(bào)基于對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)增加的成本預(yù)測(cè)，可見(jiàn)lululemon對(duì)于國(guó)際貿(mào)易環(huán)境仍有隱憂(yōu)。
目前，lululemon超六成產(chǎn)品來(lái)自東南亞代工廠(chǎng)，短時(shí)間內(nèi)難以完整轉(zhuǎn)移供應(yīng)鏈，不可避免會(huì)受到關(guān)稅政策的直接沖擊。特朗普于4月初簽署所謂“對(duì)等關(guān)稅”行政令，lululemon的最新季報(bào)數(shù)據(jù)截至5月4日，覆蓋了受到直接沖擊最明顯的4月。根據(jù)財(cái)報(bào)，一季度內(nèi)，公司庫(kù)存同比增長(zhǎng)22.81%。而關(guān)稅政策影響下的第二季度，將持續(xù)面臨更大來(lái)自代工生產(chǎn)、庫(kù)存、運(yùn)輸?shù)臎_擊，lululemon只能謹(jǐn)慎。
使公司成本大增的不僅有庫(kù)存。報(bào)告期內(nèi)，lululemon銷(xiāo)售、一般及行政費(fèi)用增加約1億美元，同比增長(zhǎng)11.92%；所得稅費(fèi)用增加133.5萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)1%。lululemon第一季度3.15億美元的凈利潤(rùn)覆蓋庫(kù)存、銷(xiāo)售、行政等多個(gè)成本費(fèi)用略顯吃力。
分市場(chǎng)看，lululemon最新一個(gè)季度7%的收入增速，主要由中國(guó)大陸市場(chǎng)助推。2025財(cái)年第一季度，lululemon中國(guó)大陸業(yè)務(wù)凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)21%，在固定匯率的基礎(chǔ)上，凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)22%。
McDonald在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議中表示：“第一季度，我們?cè)谥袊?guó)大陸和其他國(guó)際市場(chǎng)保持了兩位數(shù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。這一亮眼成績(jī)，離不開(kāi)我們兼具高性能與高型格的產(chǎn)品組合，以及通過(guò)品牌活動(dòng)與社區(qū)活動(dòng)與客人建立更深入的聯(lián)結(jié)。”同時(shí)，Calvin McDonald指出，品牌在市場(chǎng)份額和品牌知名度方面還有增長(zhǎng)空間。具體到中國(guó)市場(chǎng)，過(guò)去兩年，對(duì)于新用戶(hù)的收割主要發(fā)生在二三線(xiàn)城市。
從門(mén)店數(shù)量上看，lululemon在一線(xiàn)城市的布局已經(jīng)相對(duì)飽和。不過(guò)，二三線(xiàn)城市消費(fèi)者對(duì)于lululemon和中高端女性瑜伽產(chǎn)品尚處于認(rèn)知和了解過(guò)程中，購(gòu)買(mǎi)力還未完全釋放，是品牌可以攻略的新市場(chǎng)。整個(gè)2024年，lulululemon陸續(xù)在寧波、南通、福州、泉州、南昌、石家莊等城市陸續(xù)開(kāi)出當(dāng)?shù)厥椎辍?024年上半年lululemon在中國(guó)大陸新開(kāi)的15家門(mén)店中，有11家開(kāi)在二三線(xiàn)城市，側(cè)重明顯。今年1月，lululemon進(jìn)駐廣東惠州，在惠州華貿(mào)天地一層開(kāi)出城市首店。
對(duì)于已有用戶(hù)基礎(chǔ)的一線(xiàn)城市，lululemon的打法是繼續(xù)以女性產(chǎn)品為根基的同時(shí)，給予男裝、鞋履等新產(chǎn)品更多露出空間，試探消費(fèi)者態(tài)度。2023年12月初，lululemon國(guó)內(nèi)首個(gè)男裝快閃空間亮相上海虹橋天地，陳列秋冬跑步、訓(xùn)練及日常出型系列產(chǎn)品。2024年1月底，lululemon中國(guó)首家男裝獨(dú)立門(mén)店在北京頤堤港開(kāi)業(yè)，這也是品牌在亞太地區(qū)首家男裝獨(dú)立門(mén)店。
根據(jù)lululemon發(fā)布的最新增長(zhǎng)戰(zhàn)略Power of Three×2，品牌計(jì)劃2026年?duì)I收比2021年增加一倍至125億美元。屆時(shí)，中國(guó)大陸的門(mén)店數(shù)量將達(dá)220家，中國(guó)市場(chǎng)也將成為lululemon全球第二大市場(chǎng)。新的發(fā)展周期內(nèi)，女士業(yè)務(wù)、門(mén)店渠道和北美業(yè)務(wù)仍是品牌根基，男士業(yè)務(wù)營(yíng)收翻倍則作為新規(guī)劃被提出。