文 | 時代周報 王苗苗

編輯 | 盧泳志

白銀在近期強(qiáng)勢上漲至近13年高位，自2012年3月以來首次突破36美元/盎司。

6月10日，白銀震蕩走跌，截至發(fā)稿現(xiàn)貨白銀報36.50美元/盎司，日內(nèi)跌0.68%；COMEX白銀期貨報36.63美元/盎司，日內(nèi)跌0.44%。

此前一天，現(xiàn)貨白銀和COMEX白銀期貨分別報收36.74美元/盎司、36.91美元/盎司，當(dāng)日漲幅分別為2.13%、2.12%，均創(chuàng)2012年3月以來新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月以來，現(xiàn)貨白銀累計漲幅10.71%，現(xiàn)貨黃金累計漲幅1.23%，白銀近期漲幅已趕超黃金。

“近期貴金屬價格表現(xiàn)為金弱銀強(qiáng)，白銀價格表現(xiàn)強(qiáng)勁。從資金流向來看，近期無論是投資資金還是投機(jī)資金，都更加青睞白銀。與今年屢創(chuàng)新高的黃金相比，白銀無論是絕對價格還是相對價格都處于低位。”金源期貨認(rèn)為，白銀已開啟補(bǔ)漲行情，預(yù)計補(bǔ)漲的邏輯還將持續(xù)。

白銀價格創(chuàng)13年來新高

6月9日，現(xiàn)貨白銀報收36.74美元/盎司，當(dāng)日漲幅2.13%，盤中最高觸及36.89美元/盎司；COMEX白銀期貨同步飆升2.12%，最高達(dá)到37.03美元/盎司，最終報收36.91美元/盎司，雙雙創(chuàng)2012年3月以來新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨白銀6月以來累計上漲10.71%，年初至今上漲26.39%；COMEX白銀期貨6月以來累計上漲10.93%，年初至今上漲25.32%。

紫金天風(fēng)期貨貴金屬研究員劉詩瑤對時代周報記者表示，自6月以來，白銀價格攀升與全球市場的風(fēng)險偏好（RiskOn）情緒密切相關(guān)。中美貿(mào)易摩擦顯著緩和，提振了美國股市情緒，加之近期非農(nóng)就業(yè)等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，納斯達(dá)克指數(shù)自5月以來累計上漲近15%，直逼歷史高點(diǎn)。在這種風(fēng)險偏好升溫的市場氛圍中，海外投資者紛紛建立“多銀空金”頭寸，與前期風(fēng)險規(guī)避（RiskOff）策略形成鮮明對比，推動白銀價格迅猛上漲。

6月以來，現(xiàn)貨白銀漲幅已趕超黃金，走出獨(dú)立行情。wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日發(fā)稿前，現(xiàn)貨黃金報3328.59美元/盎司，日內(nèi)漲0.11%，6月以來累計漲幅1.23%。

國元證券在研報中指出，這種分化主要是由金銀比修復(fù)邏輯、白銀特有屬性及市場情緒共振驅(qū)動所致。與黃金不同，白銀更受益于工業(yè)需求的提振，且目前市場擔(dān)心美國政府可能會對其他關(guān)鍵金屬（如白銀）采取貿(mào)易保護(hù)措施，從而推升對白銀的避險和替代性需求，使得白銀可能比黃金有更大的上漲空間。

盤古智庫高級研究員余豐慧對時代周報記者分析稱，“白銀與黃金相比，波動性更大，其價格變動不僅受到避險需求的影響，還深受工業(yè)需求變化的影響。6月以來白銀漲幅遠(yuǎn)超黃金，反映出市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的樂觀預(yù)期，這些都極大地推升了白銀作為工業(yè)金屬的需求。而黃金更多地被視為避險資產(chǎn)，在當(dāng)前風(fēng)險偏好提升的背景下，其漲幅相對較小。”

投資白銀的機(jī)會來了？

從歷史周期看，當(dāng)前現(xiàn)貨白銀的價格雖然有所回升，但仍低于2011年的最高點(diǎn)（49.79美元/盎司）。那么，當(dāng)前是投資白銀的好機(jī)會嗎？

余豐慧認(rèn)為，當(dāng)前對于投資者來說確實(shí)存在投資白銀的機(jī)會，但同時也伴隨著一定的風(fēng)險。白銀市場的波動性較大，價格受多種因素影響，包括全球經(jīng)濟(jì)狀況、貨幣政策、市場需求等。普通投資者在考慮投資白銀時，應(yīng)該關(guān)注市場供需變化、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及政策走向等因素。在資產(chǎn)配置中，建議將白銀作為分散風(fēng)險的一部分，比例不宜過高，具體可以根據(jù)個人的風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)來確定。

劉詩瑤告訴時代周報記者，白銀因其高價格彈性和持倉集中的特點(diǎn)，在當(dāng)前市場環(huán)境下確實(shí)展現(xiàn)出獨(dú)特的投資潛力。但“盤子小、彈性大”的雙刃劍屬性，也要求投資者必須將風(fēng)險控制置于首位，審慎評估窗口機(jī)會。在資產(chǎn)配置中，因白銀的波動高于黃金，建議“嚴(yán)守上限、動態(tài)平衡”。

展望后市，劉詩瑤認(rèn)為，盡管白銀價格尚未如黃金般連續(xù)刷新歷史高點(diǎn)，與2011年的峰值仍有差距，但受其供需基本面制約，不可武斷地認(rèn)定金銀比價回歸必然推動銀價持續(xù)突破。“白銀大概率跟隨黃金走勢，主要受益于宏觀局勢的不確定性。”

“白銀價格上行空間取決于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度、綠色能源行業(yè)的發(fā)展以及貨幣政策的變化等多種因素。短期內(nèi)，由于快速上漲后獲利回吐的壓力，白銀價格確實(shí)存在回調(diào)的風(fēng)險。但從長期來看，隨著技術(shù)進(jìn)步和應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)展，尤其是新能源領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，白銀的需求有望繼續(xù)增長，這對銀價構(gòu)成有力支撐。”余豐慧表示。