界面新聞?dòng)浾?| 陳楊
界面新聞編輯 | 謝欣
6月9日晚間，國內(nèi)血制品頭部公司派林生物易主的擬定買方揭曉。
派林生物控股股東勝幫英豪與中國生物技術(shù)股份有限公司（下稱“中國生物”）簽署《收購框架協(xié)議》，前者擬將所持的派林生物21.03%股份轉(zhuǎn)讓給后者。交易完成后，派林生物控股股東將變更為中國生物；實(shí)控人將由陜西省國資委變更為央企國藥集團(tuán)。其中，勝幫英豪為陜煤集團(tuán)控制下的投資公司，中國生物為國藥集團(tuán)二級(jí)子公司。
實(shí)際上，勝幫英豪入主派林生物也不過兩年多時(shí)間。
2023年3月，勝幫英豪受讓派林生物前控股股東浙民投方面所持股份，交易價(jià)格總計(jì)38.44億元。至此，浙民投成功退出。該收購價(jià)也成為本次勝幫英豪離場的交易對價(jià)基礎(chǔ)。據(jù)公告，勝幫英豪標(biāo)的股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為38.44億元交易本金，加上該本金于利息期間按年化單利9%計(jì)算的利息。
據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，派林生物至6月4日總股本為9.5億股。界面新聞?dòng)浾咭源舜炙?，勝幫英豪本次交易金額約為45億元，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)約為22元，相較6月5日停牌前16.96元/股的收盤價(jià)溢價(jià)約30%。考慮到勝幫英豪入主時(shí)的并購貸成本，以及這兩年從派林生物取得的分紅，勝幫英豪對派林生物投資的收益率約為10%出頭。
而此前，勝幫英豪方面曾向界面新聞?dòng)浾弑硎?，入主派林生物是?zhàn)略投資，而非財(cái)務(wù)投資。對于短短兩年即退出派林生物的原因，6月10日，勝幫英豪方面向界面新聞?dòng)浾弑硎緯簾o可供分享的信息。
不過，6月11日，一位關(guān)注此事的業(yè)內(nèi)資深人士向界面新聞?dòng)浾咄嘎?，在本次交易公布前，陜煤集團(tuán)與業(yè)內(nèi)多個(gè)大型玩家都有過交流，且該交易進(jìn)行過競標(biāo)流程。華潤方面曾有口頭報(bào)價(jià)，但未參與正式報(bào)價(jià)。另外，該交易當(dāng)下尚未塵埃落定，未來或還有競爭者參與。同為央企的通用集團(tuán)也有意做競爭性方案。
6月11日，界面新聞?dòng)浾叻謩e致電華潤醫(yī)藥官網(wǎng)電話、通用集團(tuán)官網(wǎng)電話，求證對派林生物股權(quán)的收購意愿等事，電話均無人接聽。
實(shí)際上，派林生物能被待價(jià)而沽的根本原因在于血制品領(lǐng)域的資源競爭屬性。
2001年后，國家未再批準(zhǔn)設(shè)立血液制品生產(chǎn)企業(yè)。由此，整個(gè)行業(yè)處在存量企業(yè)間并購重組的過程中，行業(yè)集中度凸顯，同時(shí)國資入主成為大趨勢。據(jù)公開信息，國內(nèi)該領(lǐng)域頭部公司包括天壇生物、泰邦生物、上海萊士、華蘭生物、派林生物、遠(yuǎn)大蜀陽，其采漿量合計(jì)占國內(nèi)采漿量的約80%。2024年，國內(nèi)總體采漿量超1.3萬噸，創(chuàng)下新高。
這其中，國藥集團(tuán)早早通過天壇生物布局血制品領(lǐng)域，是后者的實(shí)控人。2017年，天壇生物又經(jīng)兩次重組，整合成都蓉生等五家血制品生產(chǎn)企業(yè)，成為中國生物下屬唯一、且國內(nèi)最大的血制品業(yè)務(wù)平臺(tái)。其2024年采漿量2781噸，保持國內(nèi)行業(yè)占比約20%。
此外，2021年，華潤醫(yī)藥斥資48億元成為博雅生物控股股東，國務(wù)院國資委成為后者最終實(shí)控人。2023年，衛(wèi)光生物實(shí)控人也由光明國資局變更為國藥集團(tuán)。同年，上海萊士易主給海爾集團(tuán)，在此之前則有消息稱華潤方面考慮收購上海萊士少數(shù)股權(quán)，并就潛在交易進(jìn)行談判。
就本次交易來看，派林生物年報(bào)顯示，2024年，公司采漿量超1400噸，擁有廣東雙林、哈爾濱派斯菲科一南一北兩張血制品生產(chǎn)牌照，并與新疆德源合作。也就是說，其對每個(gè)買方來說都將大幅擴(kuò)充旗下采漿量。
前述資深人士進(jìn)一步向界面新聞分析，就國藥集團(tuán)而言，其血制品牌照多落子在國內(nèi)西部、西北部、中部等地，如成都蓉生、蘭州所、武漢所，上海所牌照則遷至云南，將派林生物收入囊中可以補(bǔ)全其在東北和華南的牌照布局和生產(chǎn)能力。
另外他透露，國藥方面也在與國內(nèi)另一家非上市血制品公司洽談，若兩筆收購均完成，國藥旗下的血制品公司采漿量更將大幅提升，具備絕對行業(yè)優(yōu)勢。另對國藥集團(tuán)而言，解決血制品公司同業(yè)競爭后，多出來的上市公司平臺(tái)還能用于整合包括疫苗在內(nèi)的其他資產(chǎn)、業(yè)務(wù)。
6月11日，界面新聞?dòng)浾咭卜謩e致電中國生物、國藥集團(tuán)官網(wǎng)電話求證前述另一起收購，但兩者電話均無人接聽。
同時(shí)，被同行擠下桌的風(fēng)險(xiǎn)也可以成為出手的理由。三大央企中，通用集團(tuán)在血制品領(lǐng)域聲量最小，但并非毫無布局，其手上也有一塊血制品生產(chǎn)牌照。且相比于其他兩家，通用集團(tuán)在該領(lǐng)域尚無上市公司，也就缺少了再融資、并購的平臺(tái)，派林生物在此對其也顯示出戰(zhàn)略意義。
而對華潤來說，盡管有博雅生物這一上市公司，但前述資深人士告訴界面新聞，由于廣東省血漿不出省，廣東博雅（即丹霞生物）未并入上市公司體內(nèi)。收購派林生物則意味著能將廣東采集的血漿直接放在廣東雙林生產(chǎn)，即可將位于廣東的資產(chǎn)價(jià)值整合進(jìn)上市公司中，對華潤來說也存在額外的吸引力。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2024年，派林生物營收、歸母凈利潤分別為26.55億元、7.45億元，分別同比增長14.00%、21.76%，雙雙達(dá)到近年來高點(diǎn)。不過受派斯菲科二期擴(kuò)產(chǎn)停產(chǎn)影響，2025年第一季度公司業(yè)績走低。派林生物稱，現(xiàn)派斯菲科二期已投產(chǎn)，年中廣東雙林二期也將投產(chǎn)，公司年產(chǎn)能合計(jì)將超3000噸。
二級(jí)市場方面，6月11日，派林生物收盤價(jià)報(bào)16.93元/股，跌1.23%，當(dāng)下市值160.9億元。