文 | 獨角金融 劉銀平

編輯 | 付影

在董事長換任8個月之后，交銀施羅德總經理也換人了。

根據交銀施羅德6月6日發布的公告，原總經理謝衛卸任，轉任資深專家。新任總經理為交通銀行（601328.SH）女將袁慶偉。

謝衛是一名金融老將，2008年加入交銀施羅德任副總經理，2019年2月升任總經理，擔任總經理的前三年，交銀施羅德基金管理規模翻了2.5倍，2021年末達到5478.5億元，然而近三年規模滯漲，在5000億元關口徘徊，混合基金規模三年下降53%。

2025年一季度，交銀施羅德基金規模環比下降12.8%，再次降至5000億元以下，其中，占據半壁江山的貨幣基金縮水超500億元，環比降幅達到18.29%。

6月9日，交銀施羅德公告稱，將運用固有資金2000萬元認購旗下正在發行的一款浮動費率的混合基金。當自購成為首批浮費基金發行的“標配”，基金公司與投資者休戚與共，能否提振投資者信心？

1、27年公募元老卸任，30年交行女將接棒

謝衛是一名公募元老，見證了公募基金行業27年發展歷程。早年曾有一段高校任職經歷，歷任中央財經大學金融系教員、中國社會科學院財貿所助理研究員等職務，在加入公募行業之前還曾在信托、證券行業任職過。

1997年11月，謝衛參加了證監會舉辦的首屆基金培訓班，成為行業的首批“拓荒者”。1998年，參與籌備“老十家”公募富國基金的設立，擔任副總經理。2008年，謝衛加入交銀施羅德，擔任副總經理，2019年2月升任總經理。謝衛已接近退休年齡，此次轉任為資深專家，或為退休做準備。

值得一提的是，謝衛還是公募行業唯一的全國政協委員，自2008年開始任職時間長達15年。

謝衛在任期間，推動交銀施羅德從傳統的銀行系公募向主動管理型公募轉型，權益基金表現突出，保持了良好的中長期業績，混合型基金規模業內排名一度進入行業前6名，基金管理總規模突破5000億元大關，升任總經理的前三年規模翻了2.5倍。

不過受市場環境影響，近幾年交銀施羅德基金規模處于滯漲狀態，一直在5000億元上下徘徊，混合基金三年縮水一大半。在其他頭部公募機構依靠ETF快速拓展市場規模的同時，交銀施羅德在ETF領域“吊車尾”。

推動基金規模增長的重任落在了新任總經理袁慶偉的身上。

袁慶偉來自大股東交通銀行，是一名金融資深女將，自1995年3月以來，在交行系統內任職時間長達30年，歷任烏魯木齊分行財務會計處副處長、會計結算部高級經理；總行資產托管業務中心（資產托管部）副總裁、總裁；總行金融機構部總經理、資產管理業務中心總裁。

從過往履歷來看，袁慶偉有一定資管行業經驗，但銀行系的資管往往注重固收領域，能否發展壯大權益類基金還要拭目以待。

現任董事長張宏良于2024年10月上任，同樣來自交銀系統，曾掌舵過交銀人壽和交銀理財，是位資管老將。至此，董事長、總經理8個月內均換任，新一屆領導班子組建完成。

2、混合基金規模三年下降53%，貨幣基金一季度縮水超500億

交通銀行持有交銀施羅德65%股份，作為銀行系公募，普遍存在重固收、輕權益的情況。2024年以來，交銀施羅德固收類基金占比一直在75%左右，這個比例在公募基金中比較常見，實際上，其他國有行旗下的公募基金公司固收類基金占比要更高。

交銀施羅德的主動權益投資要優于大部分銀行系公募，尤其是混合基金規模在2019-2021年期間由386.29億元攀升至2027.24億元，三年翻了4倍多。在這三年期間，交銀施羅德新發了38只基金，其中偏股混合型基金就有17只，目前這些基金大部分規模在10億元以上。

但從2022年開始，受A股震蕩下跌影響，偏股類基金業績慘淡，規模持續縮水，交銀施羅德混合型基金規模也是跌跌不休，截至2024年末規模共949.47億元，三年縮水超千億元，降幅為53.16%，行業排名也跌出前十名。

何帥是交銀施羅德的招牌基金經理，管理的均為混合偏股類基金，目前在管規模101.45億元。但2021年以來管理的基金產品業績不佳，在任回報在-34.13%到-25.11%之間。管理的最大一只基金交銀阿爾法核心混合A近三年收益率為-28.64%，同類排名2424/2973，目前重倉醫療、消費題材股票，最新規模為34億元，五年內規?？s水了2/3左右。

主動權益基金敗退的同時，指數基金規模增長緩慢，FOF基金也大幅縮水，截至2024年末FOF總規模為83.38億元，較2018年末389.02億元規模縮水了近8成。

當其他頭部公募機構依靠ETF實現規?？焖僭鲩L，交銀施羅德錯過了布局時機，非貨幣ETF規模一直在5億元以下，目前4只ETF產品均為2009年、2011年發行。

2025年一季度，交銀施羅德基金管理規模再次跌回5000億元大關以內，環比2024年末下降12.8%至4680.5億元，各類基金規模降幅均比較大，其中貨幣基金規模減少516.91億元，環比下降18.29%。

銀行系公募的貨幣基金規模占比大多較高，交銀施羅德貨幣基金規模占比在一半左右，其他國有行公募也都比較高，建信基金貨基規模占比甚至接近8成。這主要是因為銀行有海量的零售和對公客戶，且風險偏好較低，銀行在銷售時往往推薦自家產品，銀行系貨幣基金規模普遍較大，是“渠道+信用+運營”綜合優勢的結果，但是在利率市場化下面臨一定挑戰。

截至一季度末，交銀活期通貨幣A資產凈值為1019億元，較2024年末縮水194.46億元，近一年收益率僅1.35%，在貨基中處在下游水平。其他多只貨幣基金也出現不同幅度的縮水。受利率環境、整體投資環境、外部貿易形勢等多重因素影響，未來貨幣基金規模還可能出現較大幅度調整。

3、自購2000萬元購買首批浮動費率產品

6月9日，交銀施羅德公告，基于對中國資本市場長期穩定健康發展以及公司主動投資管理能力的信心，公司擬運用固有資金2000萬元認購交銀施羅德瑞安混合型證券投資基金。

這是交銀施羅德發行的首批創新型浮動費率產品，募集期為5月27日-6月20日，管理費率將根據投資者持有的時間、投資收益計算。不管是基金公司管理費與基金業績掛鉤，還是自購行為，都體現了基金公司與投資者深度綁定的決心。

自5月7日《推動公募基金高質量發展行動方案》發布以來，多家公募機構迅速響應。除了交銀施羅德，此前已有多家公募機構出手自購首批浮費基金，認購金額大多為1000萬元或2000萬元，包括興證全球基金、大成基金、宏利基金、天弘基金、博時基金、中歐基金、東方紅資管等。公募機構自購浮費基金總認購金額已經超過1億元。

基金公司自購行為是一種營銷手段，展示對旗下產品、自身投資能力、投資前景的信心，進而吸引投資者關注和投資該產品。

產品的主流收費模式為，固定管理費率0.6%，或有管理費率0.6%，超額管理費率0.3%，投資者持有滿一年后，若投資年化收益率跑輸業績比較基準3%甚至更多，管理費率為0.6%，年化收益率跑贏業績比較基準6%甚至更多，管理費率為1.5%，其他情況下，即業績一般，投資收益率與業績比較基準偏差不大，管理費率為1.2%。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，在浮動管理費收取機制之下，基金業績和基金公司的收入掛鉤，讓基金經理更加注重長期的業績表現，而不是博弈短期業績以增加規模，在產品設計的時候也要設定合理的業績標準，防止出現業績基準偏差較大的現象。

縱帆私募基金經理王兆江認為，浮動費率雖然在一定程度上能增強基金持有人的信心，但對主動權益基金銷售影響有限，因為基金是否得到消費者信賴，主要取決于基金管理水平，而非費率。

基金公司自購行為同樣也是如此。此前有不少發起式基金，基金公司在成立初期也參與自購，但投資業績不佳，成立之后規模持續縮水，三年大限一到產品立即清盤。

從交銀施羅德近幾年的發展來看，規模滯漲是最大的問題。

2024年之前，除了貨幣基金依靠交行渠道實現快速增長，其他基金均出現下滑局面，尤其是混合基金規?？s水最為嚴重，不知當年的“向主動管理型公募轉型”的目標有沒有改變。

交銀施羅德現任董事長張宏良、總經理袁慶偉均來自交銀系統，固收管理經驗豐富，但權益投資可能是短板，接下來能否推動基金規模邁上一個新臺階、重振混合基金昔日雄風？