文｜時代周報 時浩

編輯｜盧泳志

6月10日，全球唯一一只薄荷色LABUBU在上海永樂2025春季拍賣會的“初代藏品級Labubu藝術專場”中以108萬元落槌成交；另一款全球限量15版的棕色LABUBU也以82萬元成交。

泡泡瑪特及其現象級IP產品LABUBU近期成為市場焦點。二手市場上，原價百元左右的LABUBU盲盒被炒至數千甚至上萬元；公司股價亦同步飆升——截至2025年6月11日收盤，泡泡瑪特報266.60港元/股，年內漲幅達202%，較2024年3月低點累計上漲超10倍。

在突破265港元/股后，泡泡瑪特目前已向美銀的275港元/股目標價進軍。德銀基于潛在市場規模擴大的預期，將目標價調高至303港元。

207只基金重倉泡泡瑪特

泉果基金孫偉在接受時代周報記者采訪時表示，當下消費行業興起的新趨勢，其背后的產業邏輯都是經濟發展到一定階段后人們對于陪伴、悅己等精神滿足的需要。在消費投資中，關鍵在于判斷行業風向能否催生出具備較強壁壘、形成規模效應的公司。能在過去幾年嚴峻環境下保持增長的企業，都展現出了驚人的韌性和發展潛力。

投資的關鍵就是識別這些在逆境中仍展現出韌性，并有潛力在市場向好時快速增長的企業。

泡泡瑪特顯然符合這一趨勢，Wind數據統計顯示，截至2025年一季度末，全市場共有57家基金公司的207只基金持有泡泡瑪特，持股總數達到6874.75萬股，相比此前一個季度重倉基金增多31家，持倉總數增長約1100萬股。

從持股數來看，截至2025年一季度末，景順長城基金經理農冰立管理的景順長城品質長青A持有泡泡瑪特數量最多，達到322.26萬股。吳遠怡管理的廣發價值核心A、史博管理的南方興潤價值一年持有A、寧君管理的富國滬港深業績驅動A，截至2025年第一季度末持倉泡泡瑪特均超250萬股，具體數量分別為298.02萬股、260.00萬股、251.72萬股。

以景順長城品質長青A為代表，農冰立自2024年起重倉泡泡瑪特，根據定期報告，2024年第一季度末該基金持有243.26萬股泡泡瑪特。此后幾個報告期，農冰立持倉泡泡瑪特基本維持在該水平。直至2025年初，農冰立大幅加倉近85萬股泡泡瑪特，至2025一季度末達到322.26萬股。

截至6月11日收盤，2025年第二季度泡泡瑪特股價上漲72.48%，對應景順長城品質長青A，不到三個月時間其持有的泡泡瑪特價值增長了3.38億元。

有人賣飛，有人止盈

泡泡瑪特在上市初期并非機構偏愛的熱門標的。截至2021年第二季度末，僅有8只基金持有357.26萬股泡泡瑪特；直到2022年第一季度末，全市場16只基金重倉持有超6000萬股泡泡瑪特，達到階段高點。然而，上述持倉中蕭楠管理的易方達高質量嚴選三年持有持股1725.58萬股，苗宇管理的東方紅睿澤三年持有A持倉1303.58萬股，二人合計占全部機構持倉的一半。

此后一段時間，泡泡瑪特股價持續下挫，基金紛紛離場。截至2022年三季末，僅余4只基金重倉泡泡瑪特，其中苗宇管理的東方紅睿澤三年持有A、東方紅睿滿滬港深A在當季逆勢加倉1076.68萬股、452.94萬股泡泡瑪特，截至季度末持倉分別達到2380.26萬股、1245.74萬股。

2023年第二季度，東方紅睿澤三年持有A大幅減倉泡泡瑪特，當季末持倉數僅剩下1069.30萬股，至2023年末已全部清倉。根據基金年報估算，東方紅睿澤三年持有A賣出泡泡瑪特平均股價不到19港元。

與東方紅睿澤三年持有A情況類似的是，張坤也曾錯過泡泡瑪特風口。2022年一季度，泡泡瑪特現身易方達亞洲精選重倉名單，但全年泡泡瑪特股價持續下跌，在當年二季度后，張坤選擇清倉泡泡瑪特，此后再未買入該股。

除了賣飛的基金經理，股價上漲的路上，也有基金經理選擇止盈，謝治宇正是其中代表。2024年第一季度末，謝治宇管理的興全合宜混合持有1437.70萬股泡泡瑪特，對應當季末市值3.75億元。此后幾個季度，在股價上漲過程中謝治宇不斷減倉泡泡瑪特。截至2024年末已不再持有該公司股票。根據基金年報，全年興全合宜混合累計賣出泡泡瑪特金額達到7.08億元。

盡管不再重倉泡泡瑪特，但謝治宇依然看好新消費品類2025年的市場前景。興證全球基金向時代周報記者表示，傳統消費品有望在2025年觸底反彈，以潮玩為代表的新消費正在加速滲透，情緒消費將是2025年消費投資的重要機會。在必需消費中，產品升級趨勢延續，部分公司抓住了產品和渠道紅利，增長勢能充足。