文｜半導體產業縱橫

近日，中穎電子公告稱，公司控股股東威朗國際集團有限公司（下稱“威朗國際”）及股東WinChannel Ltd.（下稱“Win Channel”）已與上海致能工業電子有限公司（下稱“致能工電”）簽署《股份轉讓協議》。

交易完成后，中穎電子的控股股東將由威朗國際變更為致能工電。由于致能工電自身并無實際控制人，上市公司的實際控制人將由原實控人傅啟明變更為“無實際控制人”狀態。

現任實控人：半導體行業的“老兵”

中穎電子的現任實控人傅啟明是半導體行業的“老兵”。

1958年出生，擁有中國香港籍，畢業于位于中國臺灣交通大學電信工程學系，獲得學士學位。自1983年起，他便投身集成電路設計業。

他的早期職業生涯，先后在聯華電子股份有限公司集成電路設計部門擔任設計工程師，以及在飛利浦集成電路設計部門擔任資深工程師。在聯華電子工作期間，傅啟明積累了扎實的技術基礎，深入參與到集成電路設計的實際工作中，對行業的技術發展趨勢有了初步但深刻的洞察。

隨后在飛利浦，憑借其深厚的技術功底，他進一步接觸到國際先進的設計理念和技術標準，這為他后續的職業發展提供了更為廣闊的視野。

此后，傅啟明重回聯華電子，擔任集成電路設計部門項目經理，這一角色的轉變，使他從單純的技術崗位邁向了項目管理崗位。

中穎電子2025年一季報顯示，傅啟明通過威朗國際間接持有中穎電子6311萬股，占總股本的18.49%。

相比積極拓展業務，傅啟明更傾向于“穩健”，更樂于給股東分紅。根據Wind數據，中穎電子自2012年上市以來每年均有分紅，2012至2024年期間，公司累計實現凈利潤為19.7億元，而分紅就達到11億元，累計分紅比例超50%。

傅啟明在接受媒體采訪時曾表示，作為經營者實在做不了什么事情，如果可以做到公司穩定發展、員工喜歡在這里奮斗、股東投資有一定回報，自己覺得也算是承擔起了基本的責任。

中穎電子將“無主”

威朗國際與Win Channel擬以每股25.677元的價格，分別轉讓所持公司總股本的9.29%和4.91%，合計轉讓14.28%股份。

此轉讓價格較公司停牌前（6月6日）收盤價21.12元溢價約21.5%，總交易價款約12.45億元。

交易完成后，致能工電將直接持有中穎電子14.28%的股份。同時，威朗國際將其交易完成后剩余持有的9.25%股份對應的全部表決權不可撤銷地委托給致能工電行使。

因此，致能工電將合計控制公司23.53%的表決權。威朗國際保留9.25%股份但不再擁有表決權，Win Channel則不再持有公司股份。

基于此，中穎電子的控股股東將由威朗國際變更為致能工電。

由于致能工電自身并無實際控制人，上市公司的實際控制人將由原實控人傅啟明變更為“無實際控制人”狀態。致能工電承諾，自股份過戶完成日起18個月內，不轉讓本次受讓的上市公司股份（含因送轉股新增股份）。

公告顯示，致能工電成立于2020年12月，注冊資本24.46億元，定位為中國本土高端智能工業電子產業平臺級企業集團，主要聚焦工業及汽車芯片領域的布局與產業生態建設。出資人主要包括上海科創投資集團引導基金（上海政府出資平臺）、武岳峰科創以及徐州市政府出資平臺等。財務方面，截至2024年末，致能工電總資產約51.7億元，凈資產約51.02億元，資產負債率1.32%；2024年實現營收約2.06億元，凈利潤約935萬元。

老牌MCU公司的“中腰部困局”

中穎電子此次控股權轉讓，背后映射出一類上市芯片公司的典型處境：產品已有穩定出貨、客戶基礎扎實，但在增長動能、估值邏輯與資本通路上面臨結構性瓶頸。

中穎電子成立于1994年，是國內較早聚焦MCU芯片的本土IC設計公司。長期以來，公司在智能電表、鋰電管理、顯示驅動、家電控制等領域形成了穩定的客戶基礎和出貨規模。

其電表芯片廣泛用于國家電網、南方電網體系，BMS產品覆蓋手機、TWS、電動工具、電動兩輪車等設備，主控MCU被多家主流家電品牌選用。

2022年，在半導體景氣高位支撐下，中穎電子營收達到16.02億元，凈利潤3.23億元，創歷史新高。然而，從2023年開始，公司業績隨行業一起步入調整期：全年營收降至13億元，凈利潤同比下滑超四成至1.86億元，毛利率也由2022年的45.77%下滑至35.62%。

中穎電子在公告中直言，受下游去庫存與市場競爭加劇影響，產品出貨與單價承壓。

2024年，中穎電子營收略有回升至13.4億元，但凈利潤繼續下探至1.34億元，同比下降28%，整體來看仍處于增收不增利的恢復期。

引入致能工電、轉讓控股權，是中穎電子在現有發展瓶頸下的一種調整嘗試。

公告稱，本次權益變動系致能工電基于自身發展戰略，看好中穎電子發展前景。交易完成后，致能工電將依法行使股東權利，積極參與上市公司治理機構決策，提升上市公司經營狀況，增強上市公司的盈利能力，與全體股東共同分享上市公司發展成果。

北京社科院副研究員王鵬表示，無實控人的情況會讓公司管理層決策時更側重公司整體與股東利益，減少個人或家族利益干擾，但業務整合時可能因決策主體不明，導致效率降低、溝通成本增加，需加強信息披露，以穩定投資者預期與市場信心。