近期，東方證券、浙商證券、中信證券、萬聯(lián)證券等多家券商針對(duì)醫(yī)藥零售龍頭大參林（603233.SH）發(fā)布研報(bào)，圍繞其2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)、業(yè)務(wù)布局與未來前景等展開分析，并給出“買入”、“增持”等正向評(píng)級(jí)。

數(shù)據(jù)顯示，2024年大參林實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入264.97億元，同比增長(zhǎng)8.01%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)9.15億元。東方證券研報(bào)指出，營(yíng)收增長(zhǎng)得益于零售業(yè)已有門店的內(nèi)生增長(zhǎng)，以及新開、并購(gòu)門店帶來的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)顯著。

2025年一季度，公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步修復(fù)，營(yíng)收達(dá)69.56億元，同比增長(zhǎng)3.02%；歸母凈利潤(rùn)4.6億元，同比增長(zhǎng)15.45%，環(huán)比更是飆升712.26%。中信證券認(rèn)為，一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于東北、華北、西北及西南地區(qū)業(yè)務(wù)增速較快，規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，期間費(fèi)用率下降1.28個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)優(yōu)化成果顯現(xiàn)。

截至2025年3月末，大參林門店總數(shù)16622家，其中加盟店6239家，直營(yíng)門店10383家，門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)21個(gè)省（自治區(qū)、直轄市），全國(guó)布局基本完成。在最新業(yè)績(jī)說明會(huì)上，公司表示2025年將聚焦于加密已覆蓋區(qū)域，優(yōu)化門店網(wǎng)絡(luò)布局，同時(shí)加快加盟業(yè)務(wù)發(fā)展，吸納中小連鎖及單體店加盟，提升弱勢(shì)區(qū)域市占率與品牌影響力，實(shí)現(xiàn)加盟與直營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。

專業(yè)門店方面，截至2024年底，公司合計(jì)擁有醫(yī)保門店10093家，占直營(yíng)門店總數(shù)的96.10%；DTP專業(yè)藥房248家，各類統(tǒng)籌報(bào)銷定點(diǎn)門店2822家，其中門診統(tǒng)籌定點(diǎn)門店2065家，雙通道定點(diǎn)門店652家，門慢門特定點(diǎn)門店1214家，專業(yè)化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善。浙商證券預(yù)測(cè)，隨著公司統(tǒng)籌門店逐步落地，有望帶來客流新增量，拉動(dòng)收入利潤(rùn)進(jìn)一步提升。

大參林積極推進(jìn)新零售渠道及數(shù)字化建設(shè)，截至2024年末私域會(huì)員規(guī)模超1.1億名，其中活躍會(huì)員近6000萬名；O2O送藥服務(wù)覆蓋門店上線率達(dá)80.38%，24小時(shí)配送服務(wù)強(qiáng)化線上線下融合；B2C業(yè)務(wù)通過“中央倉(cāng)+省倉(cāng)+地區(qū)倉(cāng)+門店”模式覆蓋全國(guó)，線上業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升。此外，公司積極擁抱AI技術(shù)，推出“AI小參”，提供準(zhǔn)確智能的即時(shí)問答、客服回復(fù)和智能分析等功能，有效提升經(jīng)營(yíng)效率。

中信證券表示，隨著行業(yè)合規(guī)程度逐步提升，藥店行業(yè)或?qū)⒓铀俪銮澹袌?chǎng)集中度將進(jìn)一步提升；此外，廣東省門診統(tǒng)籌政策或?qū)⒙涞兀型铀偬幏酵饬鬟M(jìn)程。當(dāng)前，大參林持續(xù)優(yōu)化門店與商品結(jié)構(gòu)，提升消費(fèi)者粘性，并通過數(shù)字化手段穩(wěn)步推進(jìn)降本增效，2025年盈利能力有望進(jìn)一步改善，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。