文｜青眼 夜白
日前，據(jù)WWD報(bào)道稱(chēng)，全球美妝十強(qiáng)企業(yè)之一的Coty科蒂正在尋求買(mǎi)家，探索將高端美妝部門(mén)與大眾美妝部門(mén)拆分出售的可能性。
據(jù)了解，2024財(cái)年科蒂營(yíng)收為439億元，其中高端美妝部門(mén)收入為277億元，大眾美妝部門(mén)收入162億元。無(wú)論是企業(yè)整體出售還是采取分拆模式，預(yù)計(jì)都將達(dá)成數(shù)百億至千億元量級(jí)的并購(gòu)規(guī)模，這將引發(fā)全球美妝行業(yè)新一輪的重構(gòu)。
值得注意的是，在出售計(jì)劃傳出后，科蒂股價(jià)應(yīng)聲大漲13%，市場(chǎng)反應(yīng)積極。
傳科蒂分拆出售
公開(kāi)信息顯示，科蒂集團(tuán)于1904年在法國(guó)巴黎創(chuàng)立，創(chuàng)始人Fran ois Coty曾成功推出La Rose Jacqueminot、L'Origan、Jasmin de Corse等多款風(fēng)靡一時(shí)的香氛。其品牌知名度更因一次“意外”而飆升——Coty在百貨公司不慎打碎香水瓶，獨(dú)特的香氣隨之迅速擴(kuò)散，從而“一摔成名”，一舉奠定香水行業(yè)的領(lǐng)軍地位。
歷經(jīng)百年發(fā)展，科蒂不僅培育了自主品牌矩陣，更通過(guò)取得GUCCI古馳、Burberry博柏利等奢侈品牌的香水美妝授權(quán)，以及2015年收購(gòu)寶潔公司旗下40多個(gè)美妝品牌等戰(zhàn)略舉措，逐步躋身全球美妝行業(yè)前十強(qiáng)。
目前，科蒂運(yùn)營(yíng)著50多個(gè)香水與美妝品牌，劃分為高端與大眾兩大業(yè)務(wù)板塊。其中，高端美妝部門(mén)涵蓋了GUCCI、Burberry、Jil Sander、Hugo Boss等；大眾美妝部則擁有Covergirl、Max Factor和Rimmel London等品牌。
截自科蒂官網(wǎng)
最新報(bào)道指出，受股價(jià)波動(dòng)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)影響，科蒂正計(jì)劃將兩大業(yè)務(wù)板塊分拆出售。業(yè)內(nèi)分析普遍指出，考慮到反壟斷監(jiān)管等因素，科蒂難以將整體業(yè)務(wù)一次性出售給單一實(shí)體企業(yè)。
就高端美妝業(yè)務(wù)而言，有知情人士透露科蒂正與香水行業(yè)巨頭Interparfums展開(kāi)接洽。不過(guò)，Interparfums可能僅對(duì)Burberry和Hugo Boss等部分香水品牌表現(xiàn)出收購(gòu)意向。
根據(jù)科蒂財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，Burberry品牌在2024財(cái)年實(shí)現(xiàn)了超過(guò)50%的凈收入增長(zhǎng)。而Hugo Boss香水則在去年下半年躍居歐洲男士香水市場(chǎng)第二位，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
然而，與全球香水市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)不同，近年來(lái)傳統(tǒng)大眾美妝品牌正面臨新興DTC品牌的強(qiáng)勁沖擊，市場(chǎng)吸引力減弱。因此，有分析指出，科蒂此次出售計(jì)劃的關(guān)鍵難點(diǎn)在于能否為其大眾美妝部門(mén)尋找到合適的接盤(pán)方。
報(bào)道稱(chēng)，另有知情人士透露，科蒂原本希望在亞洲找到大眾部門(mén)的買(mǎi)家，但該地區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩，加上與美國(guó)持續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)，意味著這一目標(biāo)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)。
此外，2020年被科蒂出售的專(zhuān)業(yè)美妝與零售美發(fā)業(yè)務(wù)（統(tǒng)稱(chēng)“Wella威娜”），目前科蒂仍一直試圖出售其在威娜剩余的3.6%股份。
值得一提的是，還有外媒消息指出，科蒂CEO Sue Nabi可能最早在今年夏天離職。據(jù)了解，Sue Nabi于2020年加入科蒂擔(dān)任CEO，成為美妝行業(yè)薪酬（10.7億元人民幣注*2024年報(bào)道）最高的CEO。在加入科蒂之前，她曾在歐萊雅集團(tuán)工作20年，曾擔(dān)任蘭蔻全球總裁。
對(duì)于出售一事，青眼第一時(shí)間向科蒂中國(guó)求證，對(duì)方回應(yīng)稱(chēng)，“我們對(duì)于市場(chǎng)傳言和揣測(cè)不予置評(píng)。”
業(yè)績(jī)與股價(jià)雙雙承壓
盡管出售計(jì)劃尚未最終敲定，但科蒂無(wú)疑已站在企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一局面主要由多重因素共同導(dǎo)致：
首先，業(yè)績(jī)?cè)佻F(xiàn)增長(zhǎng)乏力態(tài)勢(shì)。自Sue Nabi掌舵以來(lái)，通過(guò)實(shí)施高端化轉(zhuǎn)型、拓展新興市場(chǎng)及發(fā)力護(hù)膚業(yè)務(wù)等一系列戰(zhàn)略舉措，一度帶領(lǐng)科蒂走出困境。據(jù)青眼梳理，2022財(cái)年至2024財(cái)年，科蒂營(yíng)收呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)并成功扭虧為盈，但業(yè)績(jī)波動(dòng)較為明顯。
據(jù)科蒂最新財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年前三季度公司凈營(yíng)收同比下降2%至333.3億元，凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，錄得22.2億元凈虧損，遠(yuǎn)遜于上年同期12.6億元的盈利表現(xiàn)。這一業(yè)績(jī)滑坡進(jìn)一步凸顯了企業(yè)轉(zhuǎn)型的緊迫性。“2025年仍然是科蒂的過(guò)渡年”，科蒂在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)。
值得注意的是，今年3月，科蒂宣布將持有的SKKN by Kim（原KKW Beauty，金·卡戴珊個(gè)人品牌）品牌20%的股份出售給卡戴珊的另一品牌SKIMS。科蒂稱(chēng)，SKKN出售產(chǎn)生了5.1億元損失。
其次，資本市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)低迷，形成業(yè)績(jī)與股價(jià)的惡性循環(huán)。外媒報(bào)道稱(chēng)，截至上周五收盤(pán)，科蒂今年的股價(jià)下跌了32%，不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和主要股票指數(shù)。
股價(jià)持續(xù)下挫對(duì)科蒂財(cái)務(wù)表現(xiàn)造成了實(shí)質(zhì)性沖擊。科蒂曾在2024財(cái)年年報(bào)中提及，2024財(cái)年和第四季度賬面凈利潤(rùn)和調(diào)整后凈利潤(rùn)的下降，近乎完全歸因于同期股價(jià)下跌造成股權(quán)互換按照市值計(jì)價(jià)帶來(lái)的損失，分別對(duì)2024財(cái)年和第四季度產(chǎn)生7.4億元和6.3億元的負(fù)面影響。
與此同時(shí)，核心品牌授權(quán)期限問(wèn)題正成為懸在科蒂頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。以GUCCI為代表的奢侈品牌美妝業(yè)務(wù)已成為集團(tuán)重要支柱，但GUCCI品牌授權(quán)協(xié)議預(yù)計(jì)將于2028年前后到期。若未能續(xù)約，將給科蒂帶來(lái)財(cái)務(wù)沖擊。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020財(cái)年GUCCI美妝全球零售額已突破10億美元（約合72億元人民幣）規(guī)模。
值得注意的是，GUCCI母公司開(kāi)云集團(tuán)近年來(lái)正加速布局美妝領(lǐng)域。市場(chǎng)普遍猜測(cè)開(kāi)云集團(tuán)或?qū)⑹栈谿UCCI美妝業(yè)務(wù)自主運(yùn)營(yíng)，這一潛在變數(shù)進(jìn)一步加劇了科蒂未來(lái)發(fā)展前景的不確定性。
另外，與歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛等家族式經(jīng)營(yíng)的美妝集團(tuán)不同，科蒂缺乏穩(wěn)定的家族傳承體系，其發(fā)展歷程伴隨著多次資本更迭。早在1963年，科蒂就被全球醫(yī)藥巨頭輝瑞收入麾下；1992年又轉(zhuǎn)投歐洲著名萊曼家族控股的JAB投資公司旗下，JAB至今仍為科蒂控股股東，呈現(xiàn)出資本驅(qū)動(dòng)型發(fā)展軌跡。
這種頻繁的股權(quán)變更和資本化運(yùn)作模式，不僅塑造了科蒂獨(dú)特的企業(yè)基因，也成為當(dāng)前尋求出售的重要?dú)v史背景。
全球美妝進(jìn)入深度調(diào)整期
當(dāng)前，全球美妝行業(yè)正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)：市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩、消費(fèi)者需求多元化、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇以及匯率劇烈波動(dòng)等不利因素交織。在此背景下，國(guó)際美妝巨頭紛紛啟動(dòng)深度戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以應(yīng)對(duì)變局。
典型如，資生堂大刀闊斧剝離個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)，全面聚焦高端美妝領(lǐng)域；聯(lián)合利華與寶潔相繼推出組織架構(gòu)優(yōu)化方案，著力提升運(yùn)營(yíng)效率與生產(chǎn)力；歐萊雅集團(tuán)持續(xù)加碼并購(gòu)戰(zhàn)略，通過(guò)品牌矩陣優(yōu)化搶占市場(chǎng)份額；強(qiáng)生則完成消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)分拆，新成立的Kenvue公司已實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市……
作為應(yīng)對(duì)策略，科蒂前不久也啟動(dòng)了“全力赴贏”轉(zhuǎn)型計(jì)劃的下一階段，旨在構(gòu)建精簡(jiǎn)的營(yíng)運(yùn)模式，降低職能部門(mén)與區(qū)域市場(chǎng)架構(gòu)的復(fù)雜性，并進(jìn)一步專(zhuān)注于關(guān)鍵業(yè)務(wù)創(chuàng)新與重點(diǎn)市場(chǎng)。據(jù)了解，科蒂預(yù)計(jì)將在2025至2027財(cái)年間共節(jié)約近36億元。
縱觀行業(yè)變革，不難發(fā)現(xiàn)兩大共性趨勢(shì)：一方面持續(xù)向高端化、奢侈化方向升級(jí)；另一方面則通過(guò)供應(yīng)鏈重構(gòu)、組織瘦身等方式實(shí)現(xiàn)降本增效。
而在全球美妝產(chǎn)業(yè)持續(xù)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整中，市場(chǎng)格局也被重塑。根據(jù)青眼此前發(fā)布的全球美妝企業(yè)十強(qiáng)榜單顯示，過(guò)去五年間，除歐萊雅始終穩(wěn)居第一，其余企業(yè)排名都或多或少發(fā)生了位移。
其中，曾長(zhǎng)期位居前五的資生堂在2024年跌至第八位；曾經(jīng)排名第六的巴西美妝巨頭Natura&CO更是徹底跌出榜單，被西班牙美妝集團(tuán)Puig所取代。
在全球美妝行業(yè)加速變革的背景下，科蒂這家百年美妝巨頭或許已經(jīng)走到了決定命運(yùn)的十字路口。
注：科蒂財(cái)年不同于自然年，如2025財(cái)年指2024年7月至2025年6月。
文內(nèi)貨幣單位已按今日匯率換算成人民幣。