界面新聞記者 | 呂文琦

近日，同方全球人壽新推出保底預定利率1.5%的分紅險，讓站在降收益邊緣的壽險業愈發敏感起來。

除了同方全球人壽的新產品，此前中意人壽、恒安標準人壽也已推出預定利率為1.5%的分紅型壽險產品。

在2024年10月的預定利率調降后，分紅險的保底利率降至2%。雖然隨著利率環境不斷下行，今年分紅險的保底利率再降是板上釘釘之事，但同方全球人壽搶先推出更低利率產品的舉措在市場上依然泛起漣漪。

同方全球人壽相關負責人向界面新聞表示，在低利率環境下，保險行業面臨著利差損風險提升、客戶需求轉變、資產負債匹配難度增加以及行業競爭加劇等多重挑戰。公司依托外方股東逾百年的壽險經營及全周期風險管理經驗，結合監管通知精神，主動應對，經審慎研究，于近期對產品定價利率進行調整，以平衡風險保障，增強投資的靈活度，提升長期投資回報率，維護客戶長期利益。

根據中泰非銀分析師葛玉翔測算，在“報行合一”和持續低利率環境下，分紅險保底和紅利演示IRR（內部收益率）同步下降。相較于舊款，三款新產品的保底IRR分別從1.75%下降至1.34%、1.27%和1.27%，分紅演示IRR分別從3.15%下降至3.09%、3.01%和2.66%。

2025年初，金融監管總局發布《關于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制的通知》，要求險企動態調整產品利率。根據機制，若預定利率最高值連續兩季度高于研究值25個基點，則需下調利率上限。

今年4月公布的研究值已降至2.13%，如果保險行業協會下一次公布的預定利率研究值再次低于2.25%，將觸發預定利率調整機制，最早于三季度下調。

利率的下降或許讓在今年本就遭遇最冷“開門紅”的壽險業銷售情況更為困難，但對于業界而言，已沒有更多的選擇。

有合資險企高管向界面新聞表示，當下的收益率，不管降亦或不降，客戶的購買沖動都沒有那么強勁，但這并不意味著保險產品就沒有機會了，反而倒逼行業必須突出保險的功能性。

“壽險存在功能性，和以融資投資為目的的銀行業和證券業有本質區別。保險要發揮‘健康、養老、財富、傳承’等風險保障和財富管理作用，回到保險的本質中去。”他表示。

從遠期看，保險公司選擇降低分紅險利率也是必然。

界面新聞從業內交流中了解到，2019年至2024年的五年間，“頂流”增額終身壽的總保費超5萬億元，平均負債成本為3.36%，與之相比，壽險公司近三年的平均投資收益率在3.2%左右，負債端壓力不小。

分紅險通過降低保證利率的 “剛性成本”與引入非保證紅利的 “彈性分配”，傳統險中由保險公司獨自承擔的利差損風險，轉化為與投保人共擔的 “利益共享機制”。非保證紅利釋放出的靈活性，也可以讓險企更多選擇權益資產，增厚投資收益。

從香港的經驗看，自2000年以來，香港市場歷經兩輪利率高低變化的周期，分紅產品保證利率一直在1%以下，卻能保持較大市場份額，占比最高時可達80%，經受住了市場的考驗。

在分紅險時代，更低的預定利率在險企看來未必會影響產品的實際收益。

今年2月，中郵人壽見面會上，該公司總經理李學軍回復界面新聞提問時表示，未來，中郵人壽可能會推出保底利率為1.5或1.75的分紅險產品，降低保底利率的同時，提高分紅彈性。這樣在資產配置時，可以適當配置一些權益類資產，在降低保底收益預期的基礎上，打開收益浮動空間。