界面新聞記者 | 陶知閑
界面新聞編輯 | 陳菲遐
上市三年解禁期剛過,聚賽龍(301131.SZ)的重要股東們紛紛減持套現離場。
近日,聚賽龍發布公告稱公司控股股東、實際控制人、合計持股2471萬股(占公司總股本比例51.69%)的郝源增、任萍、郝建鑫、吳若思及其一致行動人安義聚賽龍咨詢管理企業(有限合伙)、安義聚寶龍咨詢管理企業(有限合伙)計劃以集中競價方式合計減持公司股份不超過47.79萬股(占公司總股本比例1.00%),以大宗交易方式合計減持公司股份不超過95.58萬股(占公司總股本比例2.00%)。
按照最新收盤價42.85元/股估算,本次減持控股股東們套現金額約為0.61億元。
這不是聚賽龍重要股東們第一次減持。4月21日公司曾稱,第五大股東東臺聚合盈擬減持47.79萬股股份,占公司總股本比例1.00%。5月20日東臺聚合盈完成減持計劃,減持47.79萬股,減持均價為50.31元/股,套現2404萬元。減持完成后其持股比例降至1.53%。更早前的2014年10月,東臺聚合盈還減持了20.96萬股(占公司總股本比例的0.44%)。
那么,聚賽龍股東們紛紛套現,傳遞出什么信號?
“苦”生意
聚賽龍一直專業從事改性塑料的研發、生產和銷售,主要產品包括各類改性通用塑料、改性工程塑料、改性特種工程塑料等。
上游端來看,聚賽龍從事的改性塑料生產主要原材料為PP、PC、ABS、PA、PBT等大宗商品,樹脂原料占公司產品成本比重較大,是影響改性塑料成本的關鍵因素。2024年大宗商品市場較為穩定。以PP為例,由于全球產能逐步擴張以及市場供需關系相對平衡,其價格波動區間較往年明顯收窄。
同時,原油價格在相對穩定的區間內波動,沒有出現大幅上漲或下跌,PP等石油基樹脂的生產成本相對穩定。此外,新增產能逐步釋放,增加了市場供應,進一步穩定了價格。其他主要樹脂原料價格走勢與之類似,整體處于平穩波動狀態。
下游端來看,家電和汽車行業是改性塑料的重要應用領域,被廣泛用于制造各類家電產品的罩蓋、殼體、內部結構件、外飾等配件及汽車內飾、外飾、電子電氣和動力總成中的各種架構件、功能件。
聚賽龍下游客戶中,家電領域占比約50%,汽車領域占比約40%。目前公司客戶主要是家電、汽車行業的知名企業,如美的集團、蘇泊爾、海信、長安集團、廣汽集團等。
改性塑料是一門苦生意。目前我國改性塑料生產企業數量眾多,整體較為分散,產業集中度不高,產業競爭激烈,行業門檻較低。
貴了是核心
貴了是股東們減持的核心原因。聚賽龍2024年營業收入17.1億元,較上年同期上升15.74%;歸屬凈利潤3848萬元,較上年同期上升3.57%;銷售凈利率為1.51%。行業龍頭金發科技(600143.SH)2024年營收605億元,體量是聚賽龍的35倍。
從盈利能力來看,近年來聚賽龍的毛利率逐年降低。公司2020年毛利率為16.23%,2024年則降至9.94%。
除了讓利,聚賽龍還在給客戶“賒款”。2022年至2024年,公司應收賬款分別為3.19億元、3.83億元和4.81億元,應收賬款占營業收入的比值分別為24.45%、25.89%、28.13%,三年來不斷增長。
聚賽龍行業內的競爭對手金發科技、普利特(002324.SZ)、道恩股份(002838.SZ)、國恩股份(002768.SZ)和南京聚?。?00644.SZ)市盈率(TTM)分別為27倍、64倍、54倍、10倍和29倍,平均市盈率36.8倍。目前聚賽龍市盈率51.4倍,遠高于同行均值。2024年聚賽龍凈利潤增幅為3.57%,對應PEG高達14.4倍。對比看,金發科技PEG為0.17,聚賽龍溢價明顯。