界面新聞?dòng)浾?| 韓理
基金投顧業(yè)務(wù)迎來(lái)重大政策“松綁”。
證監(jiān)會(huì)明確將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，此舉被視為提升投顧策略靈活性、降低投資成本、提高資金效率的關(guān)鍵一步，有望顯著增強(qiáng)科創(chuàng)板市場(chǎng)吸引力。
近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》，其中提出豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，促進(jìn)更多中長(zhǎng)期資金向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。
易方達(dá)投顧業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理宋灝在接受界面新聞采訪時(shí)表示，這一政策調(diào)整終結(jié)了基金投顧原先只能通過(guò)ETF聯(lián)接基金間接配置ETF的歷史，具有多方面的重要意義。投顧機(jī)構(gòu)可基于ETF構(gòu)建更靈活和豐富的策略組合，而通過(guò)直接投資ETF，使得基金投顧跟蹤指數(shù)的跟蹤誤差更小，交易效率更高，提高了投資者通過(guò)基金投顧參與市場(chǎng)的投資效率。
盈米基金相關(guān)人士表示，科創(chuàng)板ETF納入投顧范圍標(biāo)志著國(guó)內(nèi)財(cái)富管理向“工具化+專業(yè)化”轉(zhuǎn)型邁出關(guān)鍵一步。未來(lái)，機(jī)構(gòu)需要在策略創(chuàng)新、系統(tǒng)適配和投資者教育上持續(xù)發(fā)力，包括交易系統(tǒng)的改造、對(duì)ETF工具屬性的進(jìn)一步普及等，同時(shí)關(guān)注政策對(duì)更多ETF品類的開(kāi)放節(jié)奏。
北京某公募投顧人士認(rèn)為，此次調(diào)整的影響主要體現(xiàn)在成本效率、策略靈活性和投資者體驗(yàn)三個(gè)維度，最直接的是成本效率顯著提升，降低綜合費(fèi)率。
他向界面新聞介紹：“科創(chuàng)板ETF管理費(fèi)率最低僅有0.15%，且交易免征印花稅和過(guò)戶費(fèi)；在提升資金利用效率方面，ETF倉(cāng)位利用率可達(dá)100%，而場(chǎng)外聯(lián)接基金需保留5%現(xiàn)金應(yīng)對(duì)贖回，導(dǎo)致實(shí)際股票倉(cāng)位僅95%左右，增加了跟蹤誤差。”
科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍是政策層面的重大突破，而在實(shí)際落地中投顧機(jī)構(gòu)還需要做不少適應(yīng)性的工作。
上述北京公募投顧人士告訴界面新聞?dòng)浾撸瑢?shí)際落地需要解決兼容性、交易機(jī)制和風(fēng)控等核心問(wèn)題。“基金投顧業(yè)務(wù)原以場(chǎng)外公募基金為主，采用‘基金賬戶+代銷系統(tǒng)’模式；場(chǎng)內(nèi)ETF需通過(guò)證券賬戶交易，涉及資金流、清算規(guī)則（T+0申贖/T+1交收）和托管制度的差異。需打通場(chǎng)內(nèi)外賬戶壁壘，實(shí)現(xiàn)資金與持倉(cāng)的統(tǒng)一管理，這就對(duì)公募基金賬戶系統(tǒng)管理提出了一定的要求。”
易方達(dá)基金副總裁陳彤指出，這塊工作體現(xiàn)在兩方面，一是交易系統(tǒng)和結(jié)算層面，管理型投顧策略涉及投資人的賬戶管理，而場(chǎng)外賬戶和場(chǎng)內(nèi)賬戶的系統(tǒng)設(shè)置、資金流、交易清算規(guī)則、托管制度等方面均存在較大差異，需要對(duì)系統(tǒng)的對(duì)接和改造進(jìn)行適配。二是組合管理層面，ETF納入投顧策略組合為現(xiàn)金管理、資金使用效率、組合調(diào)倉(cāng)同步性等帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。ETF日內(nèi)價(jià)格實(shí)時(shí)波動(dòng)但資金使用效率高，場(chǎng)外基金申贖采取“未知價(jià)”原則且資金周期更長(zhǎng)，場(chǎng)內(nèi)及場(chǎng)外賬戶各自的管理以及在策略視角下的跨賬戶管理都需要更精細(xì)化的操作與更全面的賬戶支持。
界面新聞?dòng)浾咴诓稍L中了解到，部分公司已經(jīng)在投研和系統(tǒng)方面做好了準(zhǔn)備。
上述北京公募投顧人士進(jìn)一步表示，隨著科創(chuàng)板ETF納入后，科技成長(zhǎng)、行業(yè)輪動(dòng)等策略更易落地，投顧也更具場(chǎng)景化，推出養(yǎng)老、教育等目標(biāo)投顧組合，如“養(yǎng)老目標(biāo)投顧組合”動(dòng)態(tài)調(diào)整股債比例，波動(dòng)率低于傳統(tǒng)混合基金，更好地服務(wù)投資者選擇。
宋灝指出，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，可以進(jìn)一步豐富可投的科創(chuàng)板產(chǎn)品矩陣、細(xì)化投資顆粒度，比如科創(chuàng)機(jī)械指數(shù)目前只有場(chǎng)內(nèi)ETF，納入后有助于投顧組合提升策略多樣性，布局更加細(xì)分的領(lǐng)域。
而對(duì)于科創(chuàng)板來(lái)說(shuō)，納入基金投顧配置范圍，或能為科創(chuàng)板帶來(lái)一定的流動(dòng)性增量資金。北京某公募人士表示，投顧資金具有期限長(zhǎng)、決策理性的特點(diǎn)，其規(guī)模化進(jìn)入將顯著提升科創(chuàng)板ETF的日均成交額與規(guī)模總量。
永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平也表示，投顧資金的引入將帶來(lái)積極影響，如果能有成規(guī)模化資金進(jìn)入，則有望改善科創(chuàng)板的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低市場(chǎng)波動(dòng)性，為科創(chuàng)企業(yè)提供更為穩(wěn)定的資金支持。
據(jù)Chioce數(shù)據(jù)，截至6月23日，全市場(chǎng)科創(chuàng)板ETF總數(shù)超過(guò)60只，產(chǎn)品總規(guī)模近2500億元。科創(chuàng)板ETF相關(guān)指數(shù)包括了科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、科創(chuàng)200等各類寬基指數(shù)，而與科創(chuàng)相關(guān)的人工智能、芯片、創(chuàng)新藥等主題指數(shù)還在不斷擴(kuò)容。“未來(lái)如果科創(chuàng)板ETF試點(diǎn)成功，人工智能、生物醫(yī)藥等符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向的主題ETF或有望陸續(xù)納入投顧配置范圍。”上述公募人士指出。