今日（6.24）港股集體走高，恒生科技ETF基金（513260）大漲2%，成交額已超1億元，盤中溢價頻現。
消息面上，618大促剛結束，阿里就繼續調整電商業務。據報道，6月23日，阿里巴巴集團CEO吳泳銘發布全員郵件，宣布即日起，餓了么、飛豬合并入阿里中國電商事業群。餓了么、飛豬繼續保持公司化管理模式，業務決策執行上與中國電商事業群集中目標、統一作戰，管理層均向蔣凡匯報。此前，阿里旗下即時零售業務小時達宣布正式升級為“淘寶閃購”，五一前夕攜餓了么加入與美團和京東的即時零售大戰。
行業人士分析，過去兩個月，淘寶閃購協同各方展現出的業務潛力，促使阿里決定進一步整合資源。界面新聞了解到，當前淘寶閃購的日均訂單已經破了6000萬單的水平，相當于再造了一個餓了么的體量了，增長超預期。
截至9:51，恒生科技ETF基金（513260）標的指數成分股多數飄紅：理想汽車漲超4%，小鵬汽車漲超3%，小米集團漲超2%，騰訊控股、阿里巴巴、美團、京東集團微漲。中芯國際、華虹半導體飄綠。
【機構評阿里：構建大消費服務體系】
華泰證券認為，阿里正著力構建大消費服務體系，應對激化的行業競爭。參與者均在積極拓寬自有業務邊際，融合服務消費供給與商品消費供給，以爭奪用戶心智。阿里集團擁有較成熟的消費互聯網業態布局，其中淘天是商品消費主陣地，而飛豬與餓了么是服務消費主陣地，該等業務的融合有望使其進一步利用各業務已沉淀多年的業務基礎與基建能力，更高效地投入于行業競爭中。
此外，相較上一輪消費互聯網競爭周期（社區團購等），阿里在此輪新的競爭周期中表現出更高的行動力與更強的戰略投入定力，例如淘寶閃購在上線不足2個月的時間內，聯合餓了么日訂單數突破6000萬單（據淘寶公眾號，6/23)。考慮到阿里在Al大模型領域的技術沉淀，期待不同消費業務線場景的打通，能夠為阿里后續Al agent的應用提供更加系統化的服務供給能力加持，助力其消費者心智份額的穩定。
與此同時，不同場景需求峰值錯期或提供一定的用戶導流與交叉銷售機會。基于Quest Mobile數據觀察，旅游服務與商品兩類消費場景存在較顯著的季節性錯位，表現為DAU及使用頻次的區間峰值有所錯期，因而兩類業務的融合或可在流量分配沖突相對有限的情況下提供一定的交叉銷售機會。旅游需求旺季通常在春節（1-2月）、清明五一（4-5月）、暑期（7-8月）、國慶（9-10月），而電商旺季通常在春季促銷（3月）、618大促（5-6月）、雙十一/雙十二大促（10-12月）。考慮到商品消費的更高頻次及淘寶APP的更大流量基數，飛豬等業務在融入中國電商事業群后短期有望受益于電商場景帶來的流量扶持，而中長期來看，飛豬等亦有望為淘寶電商帶來一定的用戶流量轉化與交叉銷售機會，如幫助淘寶銷售用戶出行前所需準備的物料等。
（來源：華泰證券20250623《推進組織融合，構建大消費服務體系》）
【機構：AI應用的股市映射在港股】
國泰海通證券認為：（1）港股稀缺性資產與當前產業周期更相關，基本面修復、南下資金流入，下半年港股大行情繼續，相較A股更強。（2）當前港股跑贏A股類似12-14年，宏觀弱復蘇背景下，產業變革亮點紛呈，港股科技企業在應用領域表現更優。（3）AI應用正步入加速階段，港股科技企業已具備先發優勢，相較A股具備稀缺性的港股科技資產有望引領行情繼續。
從產業趨勢看，當前我們正處人工智能引領的新一輪科技向上周期中，年初中國企業Deepseek-R1大模型憑借其低成本、高性能和開源等特性，有望推動AI商業化應用加速。AI應用加速落地，國內在軟件及內容應用領域優勢更明顯。與移動互聯浪潮初期相似，2023-24年在AI應用浪潮0-1的階段中硬件端業績確定性更高，股價漲幅更明顯，期間AI浪潮演繹中，A股算力板塊更加受益，港股科技板塊表現相對靠后。2025年以來，大模型降本增速驅動AI應用步入加速階段，軟件和內容應用領域企業或更受益，其中港股科技企業在AI大模型領域已具備一定技術先發優勢。
AI應用敘事的股市映射在港股。由于此前A股和港股上市制度的差異，港股聚集了一批較A股更為稀缺的互聯網龍頭企業。港股科技中軟件應用端占比更高，港股軟件服務及傳媒等下游軟件和內容端行業總市值占比為56%，而在A股科技板塊中僅占24%。此外，測算A、H股中互聯網企業的占比情況，A股僅為3%，而港股接近50%。
AI應用加速浪潮下，港股科技或勇立潮頭。首先，港股科技企業在AI領域具備較強的競爭力，或能充分受益于AI產業紅利。其次，港股龍頭互聯網企業資本開支和云業務收入也在強勁增長，未來商業化應用有望加速落地。在基本面和資金面支撐下，低估的港股互聯網仍有估值抬升潛力。當前港股互聯網估值并不算高，盈利高增+資金改善催化下，相對低估的港股互聯網有望繼續向上。
（來源：國泰海通證券20250615《港股稀缺性資產研究系列1：AI應用的股市映射在港股》）
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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，若盲目投資溢價率過高產品，可能遭受重大損失。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。恒生科技ETF基金屬于中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。標的指數并不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。請投資者關注指數化投資的風險以及集中投資于單一指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險等；以上產品投資于境外證券市場，基金凈值會因為所投資證券市場波動等因素產生波動。