文｜時代財經(jīng) 何秀蘭
編輯｜周夢梅
銀行板塊強勢不改！
6月23日，A股銀行板塊上演“低開高走”行情，上證銀行指數(shù)收漲1.31%，價格再創(chuàng)新高，周線更是八連陽。
當(dāng)日，銀行板塊呈現(xiàn)“大象群舞”盛況，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、光大銀行等14只銀行股股價創(chuàng)出歷史新高，這些市值居前的“大象”走強，形成鮮明的結(jié)構(gòu)性行情。
截至6月23日收盤，上證銀行指數(shù)年內(nèi)累計上漲 14.93%，大幅跑贏上證指數(shù)（0.89%）、滬深300（-1.96%）；A股42 家上市銀行的市值總額已超過14.41萬億元，較年初增加2.05萬億元，幾乎相當(dāng)于再造2個寧德時代體量。
在10年期國債收益率下探至1.64%的“資產(chǎn)荒”背景下，銀行股高股息引力持續(xù)釋放。wind數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊平均股息率（TTM）達3.86%，其中38家超3%、平安銀行更是突破5%，明顯跑贏1年期定存利率及10年期國債收益。此外，險資大舉加倉銀行股，上半年多家險資舉牌銀行股。
蘇商銀行特約研究員武澤偉向時代財經(jīng)表示，依然看好銀行股未來走勢。地方化債、房地產(chǎn)維穩(wěn)等政策不斷落地，大大緩解市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂，提振了市場對銀行股持續(xù)經(jīng)營的信心；銀行股具有高股息、低估值的特點，是紅利板塊的重要組成部分，未來避險資金持續(xù)流入有利于推動銀行股走出長牛；險資、社保基金等長線資金重倉布局，同時央國企市值管理政策不斷落地生效，進一步催化銀行股估值修復(fù)。
銀行板塊“大象起舞”，6月以來19只個股創(chuàng)新高
在經(jīng)歷多輪上漲行情后，A股銀行板塊近日再現(xiàn)強勢表現(xiàn)。
6月23日，銀行股延續(xù)上漲態(tài)勢，渝農(nóng)商行、浙商銀行、華夏銀行分別以2.88%、2.87%、2.87%的漲幅領(lǐng)漲板塊。值得關(guān)注的是，當(dāng)日A股42只銀行股中有32只收漲，占比超過七成，其中興業(yè)銀行、廈門銀行等8只個股漲幅超過2%，14只銀行股股價創(chuàng)新高。
這波銀行股行情呈現(xiàn)出明顯的輪動特征。4月份，以建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行為代表的國有大行率先啟動行情；5月份，青島銀行、渝農(nóng)商行、重慶銀行、齊魯銀行等城商行、農(nóng)商行走強；6月，興業(yè)銀行、南京銀行、中信銀行、北京銀行、長沙銀行、江蘇銀行等股份行、大型城商行股價齊創(chuàng)新高。
時代財經(jīng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，6月以來已有19只銀行股的股價刷新歷史高點，表現(xiàn)亮眼。年初至今，A股42只上市銀行股中僅鄭州銀行1家錄得跌幅，其余41家均實現(xiàn)上漲，其中13家漲幅超20%，19家漲幅超10%，板塊整體呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性行情。
從年內(nèi)表現(xiàn)來看，銀行板塊堪稱A股的“領(lǐng)頭羊”。數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，申萬銀行指數(shù)年內(nèi)漲幅達14.11%，在31個一級行業(yè)中排名第一。個股表現(xiàn)方面，青島銀行年內(nèi)漲幅居首，年初至今累計上漲 34.54%；興業(yè)銀行緊隨其后，年內(nèi)漲幅達 29.73%；浦發(fā)銀行、渝農(nóng)商行、重慶銀行、江蘇銀行以及蘇農(nóng)銀行等漲幅均超25%，成為板塊領(lǐng)漲主力。
“銀行股‘大象起舞’的背后是多重利好共振。”某券商分析師向時代財經(jīng)指出，近期存款利率下行周期帶來負債端成本改善，有助于商業(yè)銀行緩解息差壓力；其次，房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，開發(fā)貸不良生成壓力邊際緩解；疊加中特估概念的持續(xù)催化，具備高股息、低估值屬性的銀行股正獲得長期資金戰(zhàn)略性配置。
銀行股市值規(guī)模的擴張同樣值得關(guān)注。截至6月23日收盤，A股42家上市銀行總市值達14.41萬億元，較年初增加2.05萬億元。若與2022年1月17日（第42家銀行上市日）相比，市值增幅更高達4.78萬億元。
這一增長態(tài)勢也延伸至港股市場，今年以來，青島銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行等個股表現(xiàn)搶眼；工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、郵儲銀行以及中國銀行等5大國有銀行，港股股價更是集體創(chuàng)出歷史新高。
高股息銀行股吸引力凸顯，中期分紅潮或再添行情動能
盡管銀行板塊年內(nèi)漲幅顯著，但估值仍處于歷史中位水平，疊加高股息優(yōu)勢，持續(xù)吸引資金流入。截至6月23日，上證銀行指數(shù)平均市凈率（PB）僅為0.72倍，略低于近十年中位數(shù)0.73倍。在“資產(chǎn)荒”背景下，銀行股的“確定性溢價”正成為市場關(guān)注焦點。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，A股42家上市銀行中有38家股息率（TTM）超過3%，其中平安銀行以5%的股息率位居榜首，華夏銀行、貴陽銀行等多家銀行股息率也超過4.5%。相較于國有大行1年期定存基準(zhǔn)利率（0.95%）和10年期國債收益率（約1.64%），銀行股的高股息特性使其成為資金配置的“價值洼地”。
今年以來，險資更是大舉加倉銀行股，平安人壽先后三次舉牌招商銀行H股，持股比例從5%增至15%，并兩度舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股和郵儲銀行H股。新華保險則以43.17億元協(xié)議受讓杭州銀行5.87%股份，瑞眾保險也增持中信銀行H股至5%觸發(fā)舉牌。此外，截至2025年一季度，險資重倉銀行股市值規(guī)模達3924億元，環(huán)比增加126.38億元。
財信證券研報指出，在政策引導(dǎo)和資產(chǎn)荒大背景下，險資等中長線資金有望流入穩(wěn)健高分紅的銀行板塊。公募基金改革下，部分產(chǎn)品亦可能考慮增配基準(zhǔn)指數(shù)中權(quán)重較大且長期欠配的銀行股，繼續(xù)看好銀行板塊的絕對收益。
同時，有機構(gòu)認為，銀行股行情遠未結(jié)束。浙商證券研報指出，當(dāng)下不是行情的下半場，而是長周期的開始。趨勢的力量（低利率大時代+人民幣資產(chǎn)重估）是本輪行情的底層邏輯，“時間的玫瑰”是本輪行情的選股思路。
隨著監(jiān)管引導(dǎo)上市公司強化投資者回報，中期分紅漸成銀行業(yè)新趨勢，銀行股行情或再迎催化劑。截至6月23日，已有招商銀行、滬農(nóng)商行、紫金銀行以及常熟銀行等7家銀行明確計劃或?qū)嵤┲衅诜旨t。例如，6月13日，常熟銀行董事會通過2025年中期利潤分配方案，這是該行擬首次實施中期分紅，具體金額待股東大會審議。
不過，有業(yè)內(nèi)人士向時代財經(jīng)指出，若經(jīng)濟超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致資金轉(zhuǎn)向成長板塊，銀行股或面臨階段性回調(diào)；此外，地產(chǎn)鏈風(fēng)險敞口、凈息差壓力仍是基本面考驗。
“短期內(nèi)，由于凈息差依然承壓、資產(chǎn)風(fēng)險緩步釋放、債券投資收益減少等多種因素影響，導(dǎo)致銀行業(yè)整體盈利能力依然承壓，但多項利空因素邊際改善和支持政策托底效應(yīng)為周期拐點的到來提供了支撐。”武澤偉向時代財經(jīng)表示。