文｜野馬財經 虞灝
編輯｜劉欽文
近期，儲能屆的“老二”億緯鋰能宣布正式啟動H股發行計劃，擬赴香港二次上市。
然而，與儲能屆“老大哥”寧德時代港股IPO時資本熱捧的景象不同，在公告發布后的首個交易周內，億緯鋰能A股股價反應平淡。從6月9日公布赴港上市消息至今，12個交易日里，8個交易日均為下跌。截至6月24日收盤報44.89元，較6月9日的收盤價45.02元，下挫0.29%。
一方面，鋰電行業整體增速放緩使投資者熱情下降；另一方面，億緯鋰能在A股還有百余起的投資者訴訟在身。在此背景下，港股IPO之路怎么走？
上市以來融資477億，邊被投資者起訴邊赴港IPO
今年4月，億緯鋰能因單日新增94條民事訴訟立案，受到市場廣泛關注。據天眼查顯示，其中91條起訴訟立案案由均屬于“證券虛假陳述責任糾紛”，由廣州市中級人民法院進行受理。
圖源：天眼查
查看億緯鋰能歷史糾紛記錄，發現該類糾紛并非孤例。天眼查顯示，億緯鋰能的司法案件中，128條均為證券虛假陳述責任糾紛。
公開信息顯示，億緯鋰能曾于2023年8月因未及時披露關聯交易，被廣東證監局出具警示函。據警示函內容顯示，自2022年年底，億緯鋰能與關聯方公司發生合計23.1億元的關聯交易，但未按規定及時履行關聯交易審議程序和信息披露義務，直至2023年4月、5月才分別召開董事會和股東大會補充審議和披露相關關聯交易。
圖源：廣東證監局
“根據相關司法解釋，上市公司因證券虛假陳述行為導致投資者權益受損，受損投資者可以依法起訴索賠。”上海市信本律師事務所趙敬國律師表示，凡于2022年11月1日至2023年4月17日期間買入億緯鋰能股票且有持倉，無論在2023年4月18日及之后是否賣出該股票的受損投資者，或可向公司索賠。
上述受損投資者均可通過微信公眾號“大眾證券報”（特征碼：88）報名登記參與索賠，具體時間段以法院認定為準。
一邊在A股被投資者集體訴訟，另一邊，億緯鋰能已經在港股開啟募資計劃。而審視億緯鋰能的發展路徑，大規模資本運作在幫助其崛起的路上，起了相當作用。
圖源：Wind萬得
wind顯示，自2009年上市以來，億緯鋰能充分利用股權和債務兩種渠道籌措發展資金。從直接融資來看，億緯鋰能先后通過IPO、定向增發、可轉債等方式募集了近205億元資金，用于產能擴張和技術研發；短期、長期借款方面的間接融資金額達272億元。合計為477億元。
募資的錢，億緯鋰能近年來用于在動力電池和儲能電池領域大舉擴產、全球建廠。
2022年8月，億緯鋰能擬定向募資90億元，主要投向動力儲能鋰離子電池產能建設項目，包括在湖北省荊門市建設46系列動力儲能鋰離子電池自動化生產線和方形磷酸鐵鋰電池自動化生產線，以及補充流動資金等。
2025年3月，億緯鋰能發行50億元可轉債券，主要投向“23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目”，主要應用于乘用車、戶用儲能等領域。
這也引起監管質疑。深交所曾于2023年6月向億緯鋰能下發問詢函，要求說明短期內再融資擴產的必要性，質疑公司是否存在過度、頻繁融資的情況。
億緯鋰能回復稱，現有資金難以滿足項目資本開支的長期需求，只能通過融資來彌補資金缺口、優化財務結構并降低資產負債率。此外還披露，截至2025年底仍有超過135億元的新項目投資缺口需從不同渠道籌資補上。
凈利潤增速放緩，存120億短期借款
高速擴張讓億緯鋰能的規模迅速擴大，但代價是資產負債率的升高和應收賬款的膨脹。
首先，在業績方面，億緯鋰能的各項增速已明顯放緩。
2024年億緯鋰能實現營業收入486.15億元，同比微降0.3%，歸母凈利潤40.76億元，同比僅增0.6%。2025年第一季度，億緯鋰能營收同比增長37.34%至約128億元，但歸母凈利潤僅同比微增3.32%。
圖源：億緯鋰能2025年一季度報
利潤表的“失速”，部分原因為源于行業競爭加劇，受動力電池與儲能電池價格戰影響，億緯鋰能一季度營業成本增幅達37.45%。
其次是源于資本開支的激增，導致億緯鋰能的債務不斷攀升。
2020年至2024年，億緯鋰能資產負債率由35.13%飆升至59.36%，截至2025年一季度末，這一指標進一步升至約61.98%，高出鋰電行業平均水平近11個百分點。
2025年一季度末，公司賬上貨幣資金134.4億元，但一年內需要償付的短期借款、一年內到期非流動負債和應付債券合計接近120億元。
最后是應收賬款居高不下所帶來的回款風險。2025年一季度末，億緯鋰能應收賬款余額達128.08億元，相當于公司全年歸母凈利潤的314%，應收賬款周轉天數也從2022年的71天攀升至2024年的95天，回款壓力逐年上升。
這一現象在動力電池產業鏈并非個例，據《財經》根據16家上市中國車企財報估算，國內車企的應付賬款以及應付票據周轉天數是182天，接近國際車企賬期的2倍。
長賬期不僅令供應商資金承壓，更埋下壞賬隱患。億緯鋰能作為多家車企的電池供應商，同樣深陷“賬期困局”，近日，陷入破產風波的哪吒汽車累計拖欠供應商貨款超60億元，億緯鋰能也在被欠款行列，并已就合同糾紛起訴哪吒的母公司合眾新能源，案件于今年5月21日開庭審理。
赴港上市，能否重塑投資者信任？
面對業績增速放緩和信任赤字，億緯鋰能將目光投向海外，試圖通過全球化布局來尋求新機遇。
事實上，億緯鋰能早已啟動國際化戰略，業務版圖從消費電池擴張至動力、儲能三大領域，并先后在歐洲、東南亞、北美投資建廠。
具體而言，2023年5月，億緯鋰能宣布在匈牙利德布勒森建設乘用車大圓柱電池工廠，綁定寶馬等歐洲客戶；同年在馬來西亞布局年產6.8億只小圓柱電池項目和儲能基地；2023年9月，在美國通過與戴姆勒卡車、帕卡等合資建廠，采用“CLS全球合作”模式繞過本地化和關稅壁壘。
截至2024年，億緯鋰能海外營收已占總收入約24%。
在此背景下，赴港上市被視為億緯鋰能全球化戰略的關鍵一步。
中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜表示，億緯鋰能港股上市不僅能夠提供充足的資本支持，更有助于其借助國際資本平臺擴大品牌影響力，提升在海外市場的認知度和信任度，從而在全球競爭中贏得更多主動權。
東吳證券對億緯鋰能的投資分析也表示，大客戶的供應鏈背書，能使二線電池廠進一步梳理生產體系，提高管理制造能力，并反哺自身產品和技術升級，從而實現產能擴張并進一步提升行業影響力。億緯鋰能與寶馬、戴姆勒等跨國客戶的合作，在全球新能源產業鏈高度競爭的當下，或許也有助于其提升全球品牌影響力與信譽度。
從資金層面看，此次H股發行若順利完成，也可為億緯鋰能帶來可觀的“輸血”。
參考寧德時代H股發行稀釋3.5%股本募資407.6億港元的先例，億緯鋰能計劃發行不超過總股本10%的H股，或可募得約300億港元資金（約合人民幣250億元）。《招股書》顯示，此次港股IPO募資，將被主要用于海外工廠項目建設和營運資金補充，有望覆蓋匈牙利大圓柱工廠和馬來西亞儲能基地二期等項目的資金缺口。
如果資金到位，不僅能緩解現有資金鏈壓力，還可用于應對歐盟明年起實施的新電池碳足跡法規等帶來的額外成本。但港股上市并非一勞永逸的“解藥”，只有將募集資金高效轉化為業績，并同步強化內部治理，才能真正贏回投資者的信任票。國際資本市場的大門即將開啟，你認為億緯鋰能能否借此走出信任陰霾？歡迎下方留言討論。