界面新聞記者 | 陳靖 韓理

中資券商正在加速布局虛擬資產交易。

6月25日，國泰君安國際（01788.HK）宣布正式獲香港證券及期貨事務監察委員會（香港證監會SFC）批準，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務，以及在提供虛擬資產交易服務的基礎上提供意見。

此次牌照升級后，客戶將可在國泰君安國際平臺直接交易加密貨幣（如比特幣、以太幣等）、穩定幣（泰達幣等）等虛擬資產。

目前國泰君安國際拿到的牌照，已覆蓋提供虛擬資產交易服務、在虛擬資產交易服務過程中提供意見，以及發行、分銷包括場外衍生品在內的虛擬資產相關產品。

受此消息影響，6月25日，國泰君安國際股價暴漲，截至收盤，該股漲幅達198.39%，報3.70港元。

界面新聞從業內獲悉，早在2024年，國泰君安國際在香港市場率先推出以虛擬資產現貨ETF為基礎的結構性產品，并獲香港證監會許可開展虛擬資產交易平臺介紹代理人業務。2025年上半年，公司獲香港證監會確認可向客戶分銷代幣化證券或就代幣化證券提供意見，并啟動了數碼債券發行業務。

除了國泰君安國際，多家互聯網券商及香港券商此前已獲批開展虛擬資產交易。中資券商布局虛擬資產交易服務已按下加速鍵。

多家大中型中資券商告訴界面新聞，“相關牌照申請流程也接近尾聲，目前公司其實已經拿到該牌照，但仍需監管部門進一步批示。”

傳統金融機構未來將圍繞虛擬資產產業鏈多維度開展業務。中信證券非銀分析師田良表示，“根據中國香港現行政策，虛擬資產經營主要參與方包括虛擬資產交易平臺及經紀商，加密資產現貨及衍生品提供方，穩定幣相關發行人、托管人及場景方，以及虛擬資產產品發行、交易、投資及管理等相關參與者?！?/span>

“當前，香港已形成涵蓋四大類的虛擬資產經營政策牌照體系。虛擬交易資產平臺需申請VASP牌照，并疊加1號和7號牌，涉及托管客戶資金的還需9號牌，特定情形下或需4號牌；穩定幣發行相關業務，要求發行人持有穩定幣發行牌照，托管行須為認可銀行機構并遵循風險資本等要求；虛擬資產基金及管理需申請SFC許可，遵循風險披露與合規要求，且僅面向專業投資者；只有持有1號牌的中介機構，能提供‘證券’類虛擬資產交易服務，且需與SFC持牌虛擬資產交易平臺合作。?”中信證券非銀分析師田良稱。

他進一步解釋，在市場實踐層面，傳統金融機構正圍繞虛擬資產產業鏈多維度拓展業務。經紀業務方面，券商積極與持牌虛擬資產交易所合作，能夠打通傳統證券賬戶與虛擬資產交易通道。如富途證券于2024年8月攜手HashKey、盈透證券2023年2月與OSL集團合作，均開啟加密幣交易服務。股權投資領域，傳統金融機構紛紛布局虛擬資產產業鏈關鍵企業，以期分享行業增長紅利。?

投行業務方面，穩定幣或帶來更多的跨境IPO融資業務需求，券商也可借此進行更多跨境投融資工具的創新，打造新的盈利增長點。例如2021年，美國合規加密貨幣交易所（代碼COIN）、加拿大比特幣挖礦巨頭Bitfarms（代碼BITF）在納斯達克上市；2025年，數字資產金融服務商Galaxy Digital Holdings（代碼GLXY）計劃重組后登陸納斯達克，穩定幣巨頭Circle于6月5日在紐交所IPO。同時，行業兼并收購需求旺盛，券商顧問服務在并購交易中發揮重要作用。?

“資產管理方面，美國貝萊德、富達等機構發行比特幣ETF，拓展加密投資組合與穩定幣儲備管理；中國香港的博時國際、嘉實國際等公司也相繼推出比特幣與以太坊現貨ETF，并在代幣化貨幣基金等新業務發展上取得積極進展。隨著香港虛擬資產監管與市場體系的持續完善，其在全球數字金融領域的影響力正不斷增強。?”田良進一步指出。

據海通國際研報，截至目前，香港共有十間持牌的虛擬資產交易平臺、6只現貨ETF和3只期貨ETF。一共有38家券商升級了1號牌，以透過綜合賬戶安排提供虛擬資產交易服務。同時，36家券商升級了4號牌，就虛擬資產提供意見，以及38家資管升級了9號牌，可管理投資超過10%于虛擬資產的投資組合。

對于此次國泰君安國際獲批虛擬資產交易牌照，多位分析師對界面新聞表示，穩定幣空間巨大，有望推動券商角色根本性轉變，即從交易通道商轉向資產證券化引擎和跨境清算樞紐，這對于券商的估值提升，或是重要加分項。

南開大學金融學教授田利輝告訴界面新聞，“券商布局穩定幣資產業務，可緊抓承銷、交易、產品和投研四大策略。其一，券商可協助企業發行代幣化債券，并依托合規牌照提供資產托管服務。其二，需要推動以穩定幣為結算單位構建二級市場，并通過算法做市提升流動性。其三，需要基于穩定幣收益率設計結構化產品，降低散戶投資門檻。此外，要針對各國監管差異，提供投研和合規咨詢服務。”

“雖然在現行法律框架之下，券商內地業務與穩定幣關聯不大，但從國際業務來看，穩定幣可能成為券商擴表的助力。特別是在國泰君安國際獲批相關業務之后，想象空間會打開。而從穩定幣的自身潛力來看，其成為短期國債的買家是其商業模式的必然?！庇蟹治鰩熛蚪缑嫘侣劷忉尅?/span>

華泰證券方面表示，目前穩定幣規模2200億美元，假設100%用于購買3個月短期國債，一年的交易量接近9000億美元，約相當于2024美國短期國債交易量的2%。從人民幣國債來看，境外人民幣國債未到期規模2638億元，或成離岸穩定幣儲備資產，助推人民幣國際化。

界面新聞梳理發現，從目前的情況來看，頭部券商仍是擴表主力，同時有部分中型券商擴張勢頭強勁。2023至2024年，上市券商固收投資規模增長7044億元，其中增量靠前的四家券商分別為中信、國泰海通、中金、招商，合計增長4052億元，貢獻全部上市券商增量的58%。同時，部分中型券商如光大證券、興業證券也積極擴表，兩年內固收投資規模增量超400億元。

虛擬資產交易在全球范圍內正逐漸成為金融市場的重要組成部分，香港在這方面的監管探索具有前瞻性，但也需注意相關風險點。香頌資本董事沈萌向界面新聞記者表示，“虛擬資產投資是目前比較熱的概念，特別是隨著美國、中國香港、新加坡等市場陸續推出監管規定，虛擬資產投資會形成一波新高潮，但是包括虛擬資產在內的國際市場遠比內地市場復雜，中資機構或不具備足夠的經驗和能力，潛在業務風險較大?！?/span>

另有香港的虛擬資產行業分析師告訴界面新聞，在當前市場環境中需要特別關注一些風險。首先，加密貨幣的價格波動劇烈，投資者可能面臨顯著的財務損失，因此在交易前需要仔細研究市場趨勢，合理評估風險承受能力。此外，需要注意的是，目前香港券商提供的虛擬資產交易服務不向大陸用戶開放。同時，平臺的安全性和智能合約的潛在漏洞可能導致資金損失，因此選擇信譽良好的交易平臺至關重要?！巴顿Y者還需關注，虛擬資產市場上存在多種詐騙行為，包括虛假項目和釣魚攻擊，建議在參與任何項目之前進行充分的盡職調查?！?/span>