界面新聞記者 | 呂文琦
隨著分紅險逐漸走向行業(yè)主流，2025年的分紅險市場也正經(jīng)歷蛻變。
新華人壽、恒安標準人壽等險企近期披露的數(shù)據(jù)顯示，超半數(shù)產(chǎn)品2024年現(xiàn)金紅利實現(xiàn)率已達到或突破100%，其中恒安標準一款養(yǎng)老年金險產(chǎn)品實現(xiàn)率高達306%，一改去年公布的2023年實現(xiàn)率普遍腰斬的情況。
另一方面，監(jiān)管重拳已于6月18日落下——國家金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關于分紅險分紅水平監(jiān)管意見的函》（下稱《意見》）明確劃定六條高壓線，嚴令禁止脫離實際投資能力的“內卷式”分紅。
分紅實現(xiàn)率重回100%
從目前已披露數(shù)據(jù)的保險公司看，最先公布先分紅實現(xiàn)率的大家養(yǎng)老，其2024年分紅實現(xiàn)率均實現(xiàn)100%。
瑞泰人壽2024年披露的六款分紅險產(chǎn)品實現(xiàn)率全線突破100%，其中瑞泰瑞福（A/B款）及鴻禧年年（A款）三款兩全保險現(xiàn)金紅利實現(xiàn)率達140%，樂享一生終身壽險（保額分紅型）增額紅利實現(xiàn)率高達150%；鴻利金璽、尊享傳世兩款終身壽險作為新上市產(chǎn)品，現(xiàn)金紅利實現(xiàn)率也穩(wěn)定在100%。
這一表現(xiàn)與2023年形成鮮明反差，同年該公司三款主力產(chǎn)品（瑞福A/B款、鴻禧年年）現(xiàn)金紅利實現(xiàn)率驟降至10%，另有一款保額分紅型產(chǎn)品實現(xiàn)率直接歸零。
新華保險2024年度分紅實現(xiàn)率也有大幅提高，實現(xiàn)率約為去年的2-10倍。其中，保額分紅增額紅利實現(xiàn)率最高233%，最低81%，平均值約為152%。現(xiàn)金紅利實現(xiàn)率最高199%，最低5%，平均值約為68%。
2024年監(jiān)管對分紅險市場實施嚴格的“限高令”。在“限高令”出臺前，分紅險市場仍執(zhí)行2.5%的預定利率上限，行業(yè)普遍采用4.5%的中檔演示利率進行產(chǎn)品宣傳。彼時，多數(shù)分紅險產(chǎn)品通過"保底收益+浮動分紅"組合，實際可為客戶提供約3.6%的綜合收益率。
然而，"限高令"落地，大型險企分紅上限3.0%、中小型公司3.2%，導致客戶實際收益被壓縮至最高3.2%。若以原4.5%的演示利率為基準，分紅實現(xiàn)率將被迫降至70%甚至更低——這一驟降直接反映在2023年行業(yè)數(shù)據(jù)中：超半數(shù)產(chǎn)品實現(xiàn)率不足50%，與2022年106%的平均值形成斷崖式落差。
對外經(jīng)濟貿易大學創(chuàng)新與風險管理研究中心副主任龍格向界面新聞表示，2024年人身險公司財務投資收益率、綜合投資收益率分別為3.48%、7.45%，可以支撐今年的分紅實現(xiàn)率回歸100%。另外預定利率將要下調，行業(yè)自然更多要轉向分紅險，如果紅利實現(xiàn)率太低，不利于新單的銷售。
監(jiān)管“打補丁”
轉型分紅險已成為當下的行業(yè)共識，中國人壽2025年一季報顯示，其浮動收益型業(yè)務占比突破51.72%；中國平安預判分紅險未來將占據(jù)全行業(yè)半壁江山。
隨著預定利率調降的腳步漸近，傳統(tǒng)壽險預定利率降至2%后，產(chǎn)品吸引力會繼續(xù)下降。而分紅險突破預定利率上限的優(yōu)勢會進一步突出。
為避免險企為提升吸引力，罔顧自己的實際情況進行分紅，所以監(jiān)管多次對如何分紅進行限制，讓分紅水平和公司經(jīng)營水平牢牢綁定，禁止“內卷”。
早在2020年2月，原銀保監(jiān)會發(fā)布《關于強化人身保險精算監(jiān)管有關事項的通知》，修訂完善了分紅保險利益演示的方法，明確了演示利率上限，并將紅利分配比例統(tǒng)一為70%，將險企自主調節(jié)的空間壓縮，既能防范銷售誤導和惡性競爭，也有利于防范行業(yè)利差損風險，防止公司通過分紅演示進行惡性競爭。
日前，監(jiān)管再對如何分紅進行細化。根據(jù)《意見》，各公司應根據(jù)實際投資收益水平和機構風險評級，審慎確定各產(chǎn)品年度分紅水平，業(yè)內認為這一定程度上放開了分紅的靈活度。
但監(jiān)管對于以下幾種情況，則嚴格要求需充分論證擬分紅水平的必要性、合理性和可持續(xù)性，提交資產(chǎn)負債管理委員會審定后實施：
一是擬分紅水平對應的投資收益率，超過公司分紅保險賬戶過去3年平均財務投資收益率和綜合投資收益率的較低者的；
二是分紅保險賬戶特別儲備為負值，或者當期分紅實施后分紅保險賬戶特別儲備將為負值的；
三是設立時間不足三年的分紅保險賬戶，擬分紅水平（即客戶收益率，含預定利率和浮動收益率）超過人身保險業(yè)過去3年平均財務收益率（即3.20%）的；
四是公司監(jiān)管評級為1-3級（即中低風險機構），且分紅保險賬戶擬分紅水平超過人身保險業(yè)過去3年平均財務收益率（即3.20%）的；
五是公司監(jiān)管評級為4-5級（即中高風險機構），且分紅保險賬戶擬分紅水平超過產(chǎn)品預定利率的；
六是公司產(chǎn)品、精算、投資、財務等資產(chǎn)負債管理職能部門認為需要提交審議的其他情形。
有險企戰(zhàn)略部人士向界面新聞分析，低評級公司受限于監(jiān)管收緊與特儲賬戶約束，其分紅實現(xiàn)率或進一步“跳水”，部分公司甚至面臨喪失分紅資格的風險；而高評級頭部險企，憑借穩(wěn)健的投資能力，充足特儲及合規(guī)優(yōu)勢，可通過審批機制維持競爭力，進一步擴大市場份額。
北京聯(lián)合大學金融系講師楊澤云向界面新聞表示，分紅險的本質是保險公司與客戶共同分享保險經(jīng)營的盈利，其初衷仍然是保險保障。因此，為客戶提供保險保障是分紅險吸引客戶的主要動力，而為客戶提供分紅是在保險保障之外的額外收益。如此來看，滿足客戶的風險保障才是分紅險發(fā)展的原動力。當然，如果保險公司通過良好的經(jīng)營，為客戶取得較高的分紅收益，則是錦上添花，更具有競爭力。