界面新聞記者 | 穆玥
又一家明星私募被“打回原形”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，近期，知名私募明達資產(chǎn)的管理規(guī)模由此前的20-50億元進一步下調(diào)至10-20億元。
明達資產(chǎn)成立于2005年，是國內(nèi)最早一批成立的陽光私募公司之一，據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù)， 2018年時公司的管理規(guī)模曾一度突破100億元大關。也就是說，經(jīng)過近期的再度下調(diào)以后，公司最新的管理規(guī)模相較高峰時期已經(jīng)縮水超過八成。
業(yè)績是私募的“生命線”，管理規(guī)模持續(xù)下滑的背后，明達資產(chǎn)旗下產(chǎn)品近年來交出的“成績單”也令人唏噓。
以公司代表產(chǎn)品“明達”為例，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，“明達”成立于2005年11月，至2021年6月底累計收益率一度高達1762.78%，成為私募行業(yè)罕見的“17倍基”。
然而，自此之后“明達”的凈值開始步入漫漫跌途，截至今年6月13日，產(chǎn)品最新累計凈值為8.5504，相較于歷史峰值區(qū)間回撤高達54.1%。
明達資產(chǎn)旗下另外5只近期在Wind有業(yè)績更新的產(chǎn)品情況也很類似，產(chǎn)品歷史最高凈值或停留在2021年1、2月份，或停留在2021年6、7月份，此后至今凈值均出現(xiàn)了較大幅度的持續(xù)回撤。
去年“9.24”行情啟動以后，明達資產(chǎn)旗下有多只產(chǎn)品的凈值曾出現(xiàn)一輪較為明顯的修復。不過好景不長，Wind數(shù)據(jù)顯示，公司旗下近期有業(yè)績更新的6只產(chǎn)品，今年以來的收益率悉數(shù)告負，并且有三只產(chǎn)品“中信明達6期”、“明達4期”以及“明達”年初至今的累計虧損率分別高達29.6%、23.08%和22.7%。
曾經(jīng)打造出“17倍基”的明達資產(chǎn)，為何突然陷入了產(chǎn)品凈值持續(xù)回撤的“窘境”？
據(jù)公司官網(wǎng)介紹，公司創(chuàng)始人、董事長、首席投資官劉明達曾分別于2005年、2014年、2016年和2019年提出“傻瓜投資組合”、“藍籌稀缺”、“寡頭時代”以及“越白越貴”等投資理念。
劉明達這幾次對市場方向的精準研判，應該也是公司旗下產(chǎn)品早期業(yè)績表現(xiàn)突出的重要原因所在。
界面新聞梳理了明達資產(chǎn)過去幾年發(fā)布的部分市場觀點。2020年年底，明達資產(chǎn)曾表示，大消費、大健康、大金融、TMT、新能源等板塊將繼續(xù)是公司研究和配置重點。2022年年初，公司提出將三條主線作為經(jīng)濟擴張和權(quán)益投資的底層邏輯，分別是：共同富裕主線，重點配置大金融、大消費、大健康；科技創(chuàng)新主線，重點配置TMT；地產(chǎn)周期向新能源周期轉(zhuǎn)換，重點配置先進制造業(yè)板塊的龍頭企業(yè)以及細分子行業(yè)龍頭。
2023年年初明達資產(chǎn)表示，在戰(zhàn)略上將抓好“國企改革重估”、“港股歷史性機遇”以及“疫后修復+自主可控”三條主線。而同年年底公司表示，在配置方向上看好三個方向：一是低估值低位強現(xiàn)金流的藍籌，比如消費、金融、新能源等方向；二是高端制造業(yè)在行業(yè)高速發(fā)展過程中集中度提高，并走向國際化方向的龍頭公司，比如新能源汽車、光伏等；三是順周期行業(yè)，地產(chǎn)新周期下的強現(xiàn)金流物業(yè)公司，過去受政策影響的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)。同時積極跟蹤AI、自動駕駛、機器人、MR科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
可以看出，雖然不同時期的關注方向不盡相同，但是消費線、新能源和金融線近年來一直是明達資產(chǎn)關注的焦點，而據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年6月26日，中證消費指數(shù)（000932.SH）、中證新能指數(shù)（399808.SZ）以及中證金融指數(shù)（000934.SH）相較于2021年時的峰值已經(jīng)分別跌去了52.01%、64.07%和9.8%。
當然，由于明達資產(chǎn)具體的持倉情況并未對外披露，導致公司旗下產(chǎn)品近年來凈值持續(xù)大幅回撤的具體原因很難有明確的定論。
深圳某私募FOF基金經(jīng)理高先生對界面新聞表示，其實過去這幾年，很多純主觀多頭策略的私募日子都不好過，包括一些頭部私募，有的產(chǎn)品凈值高點也還停留在2021年前后。主要是傳統(tǒng)主觀基金經(jīng)理的投資決策高度依賴于對行業(yè)及個股的深度研究，而且基金經(jīng)理個人的能力圈往往相對有限，近年來A股市場上的股票總量越來越多了，也有很多新興行業(yè)快速崛起，這些都大幅提升了主觀基金經(jīng)理的決策難度。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，A股市場共有5421只個股，2020年以來一共有1848只個股上市，占目前A股市場個股總量的比例達34.09%。
也有業(yè)內(nèi)人士對界面新聞表示，近年來A股市場生態(tài)發(fā)生了很多變化，比如最明顯的一點是市場輪動節(jié)奏越來越快，很難再出現(xiàn)以前那種跨年度、甚至持續(xù)好幾年的題材，而很多主觀投資經(jīng)理更習慣于精選行業(yè)和個股，然后長期持有，如果他們一直按照以前的一些投資經(jīng)驗去操作的話，就會比較被動。
深圳某老牌價值派私募研究總監(jiān)王先生對界面新聞表示，過去幾年，對于自己這種風格的基金經(jīng)理來說，操作難度增加了許多。在他看來，宏觀環(huán)境的改變、市場參與者結(jié)構(gòu)的變化、上市公司的情況、大眾投資理念的變遷等許多因素的改變都會對A股市場產(chǎn)生一定影響，其中量化基金的大規(guī)模涌入是一個非常重要的影響因素。
很多主觀策略私募產(chǎn)品凈值開始大幅回撤的2021年，恰好是量化私募崛起的大年。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有16家量化私募的管理規(guī)模在這一年成功突破了100億元，百億量化私募總數(shù)隨之達到了28家。