界面新聞記者 | 田鶴琪
紐約商品交易所(COMEX)銅期貨主力合約價格(下稱美銅)再度大幅飆升，并在7月8日創(chuàng)下歷史最大單日漲幅。
這一異動與美國最新關(guān)稅政策密切相關(guān)。
據(jù)新華社消息，美國總統(tǒng)特朗普7月8日表示，將對所有進口到美國的銅征收50%的新關(guān)稅。7月9日，其明確新關(guān)稅生效時間為8月1日。
另據(jù)新華社援引美國消費者新聞與商業(yè)頻道(CNBC)報道，內(nèi)閣會議結(jié)束后，美國商務(wù)部長盧特尼克說，美商務(wù)部已完成對銅進口狀況的調(diào)查。
卓創(chuàng)資訊銅市場分析師宋洪瀟告訴界面新聞，本次美國關(guān)稅調(diào)整，超出市場預(yù)期，導(dǎo)致全球銅現(xiàn)貨短時間內(nèi)流向美國，形成一種“虹吸效應(yīng)”，價格短線高開。
截至7月8日收盤，成交最活躍的2025年9月期銅上漲13.12%，報收5.6855美元/磅，創(chuàng)下歷史最高收盤價，也是歷史最大單日漲幅。
美銅7月9日開盤報5.48美元/磅，日內(nèi)漲幅一度擴大至17%，最高報5.8955美元/磅。
“本次美銅高開高走，但未帶動倫銅和滬銅價格走強，相反滬銅和倫銅低開，三地市場價格走勢出現(xiàn)了背離。”宋洪瀟說。
宋洪瀟認為，三地市場價格失去聯(lián)動主要因素有三個方面。
一是美國上半年已進口86.4萬噸銅，除了短期關(guān)稅政策刺激下的流入外，年底前美國或無再刺激進口可能，這利空全球銅市場需求端。
宋洪瀟指出，參考去年美國電解銅的進口量，當(dāng)前其銅供應(yīng)嚴(yán)重過剩，美銅在年底前無需刺激進口。2024年上半年，美國電解銅進口量僅為35萬噸，今年同期同比增加51.4萬噸，增幅147%。
“高速增長的進口量結(jié)合當(dāng)前全球弱需求的背景，美國下游制造業(yè)對于銅需求可能不及去年，因此當(dāng)前供應(yīng)存在過剩的情況，再度交易進口樂觀的可能性降低。”他說。
另一方面，關(guān)稅對抗再升級的可能，將導(dǎo)致未來銅終端需求釋放遇阻。
“中長期看，美國加征關(guān)稅，將限制全球終端需求，康波衰退周期影響進一步擴大。銅的工業(yè)和金融金屬弱化，銅需求受限，價格將承壓。”宋洪瀟稱。
“康波周期”由前蘇聯(lián)經(jīng)濟學(xué)家尼古拉·康德拉季耶夫在1920年代提出，是指在資本主義經(jīng)濟中，每隔約40至60年就會出現(xiàn)一個長周期的經(jīng)濟波動。
此外，電解銅貿(mào)易結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，貨源流向或更多運往亞歐。
宋洪瀟表示，由于物流相關(guān)因素影響，智利和南美等國的電解銅多運往美國。其中2024年智利30%的電解銅出口至美國，今年上半年升至五成，若美國對銅征收50%關(guān)稅是針對所有國家，對美增量出口的物流下半年或轉(zhuǎn)向亞洲和歐洲，供應(yīng)預(yù)期增加也削弱銅價上漲動力。
7月9日8時，美銅與倫敦金屬交易所(LME)銅期貨價格(下稱倫銅)差拉開至25%。
截至當(dāng)日下午15時，上海期貨交易所銅期貨主力連續(xù)合約收跌1.36%，報78400元/噸；倫銅報9674.11美元/噸，下跌1.19%。
摩根士丹利的分析也指出，關(guān)稅實施短期內(nèi)將對美銅形成利好，但對倫銅構(gòu)成壓力。該機構(gòu)分析師估計，美國已囤積約40萬噸額外銅庫存，相當(dāng)于約6個月的進口量，這將在短期內(nèi)緩沖關(guān)稅的直接沖擊。
花旗研究分析師Tom Mulqueen認為，美國此番關(guān)稅政策，可能會使倫銅跌至每噸9000美元以下。
Tom Mulqueen指出，關(guān)稅實施時間表的明確性，對非美國市場定價至關(guān)重要，這將終結(jié)近月來非美國地區(qū)現(xiàn)貨銅大量流向美國的現(xiàn)象。從未來三個月的前景看，這應(yīng)會推動非美國地區(qū)銅價回落至8800美元/噸。
銅是一種重要的工業(yè)金屬，具有優(yōu)良的導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性、耐腐蝕性和可塑性，在電力、建筑、電子、交通運輸、通信、機械制造、家電和能源等多個領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用。
隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展和技術(shù)的進步，銅需求也在不斷增加。國際能源署(IEA)在今年5月發(fā)出預(yù)警——2035年銅供應(yīng)缺口將超30%。
今年2月，特朗普依據(jù)《1962年貿(mào)易擴展法》第232條款啟動銅進口調(diào)查，覆蓋原料銅、精煉銅、銅合金等全品類，宣稱“銅必須在美國制造”。
隨后3月4日，特朗普在美國國會發(fā)表參眾兩院聯(lián)席會議演說時，明確對銅、鋁、鋼征收25%關(guān)稅。
受此影響，彼時美銅連續(xù)上漲。3月26日，盤中一度最高觸及5.374美元/磅，超越了去年5月20日創(chuàng)下的5.199美元/磅的歷史紀(jì)錄，
根據(jù)232條款，美國商務(wù)部工業(yè)和安全局將在270天內(nèi)進行調(diào)查，截止日期為2025年11月22日。
然而，調(diào)查結(jié)束時間比此前所提的11月來得更早。盧特尼克對CNBC表示，審查已經(jīng)完成。
長期來看，美國關(guān)稅政策一旦落地，國際銅貨市場結(jié)構(gòu)可能發(fā)生更深層調(diào)整。
上海鋼聯(lián)分析師肖傳康分析指出，考慮到關(guān)稅的壓力，后續(xù)銅貨源向美國轉(zhuǎn)移的數(shù)量可能大幅減少；相反，對于亞洲市場的流入將有所增多，下半年中國國內(nèi)銅進口將有所增加，而美國市場貨源或許將逐步進入內(nèi)部消化的趨勢之中。
此外，肖傳康認為，未來美國國內(nèi)銅加工產(chǎn)品的生產(chǎn)將得到提升。一些原本在中國國內(nèi)出口的銅加工產(chǎn)品，可能會轉(zhuǎn)而選擇在海外進行加工。
“2024年，部分企業(yè)就已經(jīng)出現(xiàn)過在墨西哥、秘魯?shù)鹊乜疾煦~加工設(shè)備，并將產(chǎn)品在當(dāng)?shù)丶庸ず笤俎D(zhuǎn)口至美國市場的情況，隨著此次關(guān)稅政策的推進，這種情況會有增加趨勢。”肖傳康提到。
他還稱，“不同于232調(diào)查階段，此次關(guān)稅發(fā)布到市場預(yù)期執(zhí)行時間較短，搶出口的難度加大，尤其是一些目前尚未出港的貨物。”
中國市場方面，宋洪瀟表示，當(dāng)前中美銅原料和初加工貿(mào)易量整體偏低，主要貿(mào)易在于終端消費。
據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2024年中國進口銅精礦2811萬噸，美國貢獻45.9萬噸，占比僅1.63%；同時，電解銅進口量404.08萬噸，美國進口量可忽略不計。出口方面，中國出口銅材82.82萬噸，其中對美國出口僅3萬噸，占比總銅材出口量級的3.62%。
根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局局(USGS)的數(shù)據(jù)，美國去年進口了約81萬噸精煉銅，約為其消費量的一半。其去年超過90%的精煉銅進口來自智利、加拿大和秘魯。上述關(guān)稅政策落地后，預(yù)計將對三國產(chǎn)生較大影響。