2025年7月14日晚間，眾生藥業(yè)（002317.SZ）發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)約為1.7億-2.1億元，同比大幅增長(zhǎng)94.49%-140.25%；扣非凈利潤(rùn)約為1.8億-2.2億元，同比增長(zhǎng)3.64%-26.67%。
可以說(shuō)，“94.49%-140.25%的凈利潤(rùn)增速”僅是其年度業(yè)績(jī)的開(kāi)場(chǎng)白。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定了投資者對(duì)其年度業(yè)績(jī)的預(yù)期，也從側(cè)面反映出公司集采利空影響逐步消化，創(chuàng)新藥戰(zhàn)略布局或進(jìn)入成果釋放階段。其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，不僅是中藥基本盤的穩(wěn)固，也是“流感+新冠+代謝疾病”三大創(chuàng)新藥平臺(tái)的協(xié)同發(fā)力，這一布局也折射出中國(guó)藥企從“仿制跟隨”向“全球創(chuàng)新”轉(zhuǎn)型的探索。
三大創(chuàng)新藥成果破解行業(yè)痛點(diǎn)
當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革：一方面，集采常態(tài)化導(dǎo)致仿制藥利潤(rùn)空間持續(xù)壓縮；另一方面，全球醫(yī)藥研發(fā)呈現(xiàn)“靶點(diǎn)扎堆”與“同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)”并存的局面，真正具有臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥愈發(fā)稀缺。
事實(shí)上，進(jìn)入2025年以來(lái)，眾生藥業(yè)在創(chuàng)新藥領(lǐng)域產(chǎn)品不斷取得新的突破和成果，當(dāng)市場(chǎng)還在為創(chuàng)新藥激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局之下誰(shuí)主沉浮擔(dān)憂之際，眾生藥業(yè)已經(jīng)用“看得見(jiàn)的成果”搶占了先鋒，憑借創(chuàng)新藥領(lǐng)域三大核心產(chǎn)品敲開(kāi)了這一領(lǐng)域的國(guó)際化大門。
當(dāng)前，流感病毒變異迭代速度持續(xù)加快，給臨床防控帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)抗流感藥物在應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)時(shí)逐漸顯露出明顯短板：奧司他韋因長(zhǎng)期廣泛使用，耐藥株數(shù)量不斷增加，藥效穩(wěn)定性下降；瑪巴洛沙韋雖為新一代藥物，但受限于作用機(jī)制，易因病毒PA/I38X位點(diǎn)突變而失效，且在兒童這一流感高風(fēng)險(xiǎn)人群中，其耐藥現(xiàn)象出現(xiàn)速度較快，直接導(dǎo)致臨床應(yīng)用范圍受限。如何突破現(xiàn)有藥物的機(jī)制局限與耐藥性瓶頸？成為應(yīng)對(duì)呼吸疾病防控挑戰(zhàn)的關(guān)鍵課題。
在流感領(lǐng)域，眾生藥業(yè)用“昂拉地韋”定義了抗流感治療新范式。5月22日，昂拉地韋正式獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，作為全球首款靶向甲型流感病毒RNA聚合酶PB2亞基的創(chuàng)新藥，昂拉地韋通過(guò)“搶帽”機(jī)制直接阻斷病毒復(fù)制，徹底打破傳統(tǒng)藥物依賴酶切作用的局限性。Ⅲ期臨床數(shù)據(jù)顯示，從癥狀緩解速度看，中位七項(xiàng)流感癥狀緩解時(shí)間（TTAS）僅38.83小時(shí)，較奧司他韋縮短近10%，24小時(shí)內(nèi)快速降低病毒載量，大幅壓縮傳染窗口。鐘南山院士評(píng)價(jià)其為“全球流感防控的中國(guó)方案”，并指出其對(duì)H7N9、H5N6等高致病性禽流感病毒同樣有效，為應(yīng)對(duì)潛在疫情提供戰(zhàn)略儲(chǔ)備。該產(chǎn)品上市后迅速引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，推動(dòng)公司股價(jià)多次漲停。
在新冠領(lǐng)域，眾生藥業(yè)的來(lái)瑞特韋開(kāi)創(chuàng)單藥治療新路徑。來(lái)瑞特韋作為中國(guó)首個(gè)單藥3CL蛋白酶抑制劑，無(wú)需聯(lián)合利托那韋即可實(shí)現(xiàn)高效抗病毒效果。能夠快速降低病毒滴度、縮短病毒轉(zhuǎn)陰時(shí)間、緩解臨床癥狀，療效顯著，被列為“1A類推薦”，有效性和安全性獲得專家認(rèn)可，其“去利托那韋化”設(shè)計(jì)，為老年及合并基礎(chǔ)疾病患者提供了更安全的治療選擇，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)新冠口服藥的重要空白。
在代謝疾病領(lǐng)域，RAY1225作為全球首款進(jìn)入Ⅲ期臨床的GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)雙周制劑，在Ⅱ期研究中展現(xiàn)出“高效低藥”特性：連續(xù)給藥24周給予3~9mg，在中國(guó)成人超重/肥胖參與者，或2型糖尿病參與者安全性、耐受性良好，如9mg劑量組24周平均減重達(dá)15.05%。其獨(dú)特的“劑量滴定”設(shè)計(jì)及兩周給藥一次的便利性，通過(guò)逐步遞增劑量將副作用風(fēng)險(xiǎn)降至最低且能提升患者依從性，目前Ⅲ期臨床試驗(yàn)已啟動(dòng)。
可以說(shuō)，目前這三款看得見(jiàn)的臨床數(shù)據(jù)產(chǎn)品成果，已經(jīng)為眾生藥業(yè)贏得了創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展的先機(jī)。
“創(chuàng)新突破+中藥夯實(shí)”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展
近幾年，眾生藥業(yè)正在加速創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，并且堅(jiān)持做創(chuàng)新的心顯得尤為堅(jiān)決。今年6月其發(fā)布了變更部分募集資金用途的公告，擬將1.03億元募集資金轉(zhuǎn)投流感與糖尿病新藥研發(fā)項(xiàng)目，公司稱此舉將豐富公司的創(chuàng)新藥產(chǎn)品系列，提升公司盈利能力。種種跡象表明，眾生藥業(yè)正在加快創(chuàng)新藥領(lǐng)域的布局。
當(dāng)前，在國(guó)家“十四五”生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的頂層設(shè)計(jì)與政策紅利疊加下，眾生藥業(yè)正迎來(lái)創(chuàng)新藥“黃金時(shí)代”的戰(zhàn)略窗口期。就創(chuàng)新藥市場(chǎng)而言，全球市場(chǎng)極具吸引力，中國(guó)創(chuàng)新藥全球化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確。隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)持續(xù)進(jìn)步，對(duì)外授權(quán)加速，國(guó)內(nèi)藥企啟動(dòng)的臨床試驗(yàn)在全球占比提高，國(guó)內(nèi)企業(yè)獲批新藥占比逐漸增加。同時(shí)，跨國(guó)藥企（MNC）普遍面臨現(xiàn)金充沛，但核心產(chǎn)品專利到期臨近，新一代優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不足的情況，引進(jìn)中國(guó)資產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)雙贏。中國(guó)創(chuàng)新藥全球化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，眾生藥業(yè)作為這一領(lǐng)域標(biāo)志性企業(yè)將不斷受益。
此外，中藥作為眾生藥業(yè)的基本盤，很大程度決定了公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2023年和2024年，中成藥收入分別為13.91億、13.18億，營(yíng)收占比分別為53.29%、53.42%。2024年公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑，主要是核心產(chǎn)品復(fù)方血栓通系列制劑2023年6月進(jìn)入國(guó)家集采，短期受集采降價(jià)影響較大。
而目前來(lái)看，公司中成藥核心品種集采已基本落地，2023年公司核心品種復(fù)方血栓通系列產(chǎn)品積極參與全國(guó)中成藥采購(gòu)聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)工作，并成功中選。總體來(lái)講，產(chǎn)品集采降價(jià)事宜已在2023年落定并在2024年消化，伴隨人口老齡化等因素帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，未來(lái)銷售額有望穩(wěn)增。
中藥是公司業(yè)務(wù)的基本盤，核心產(chǎn)品復(fù)方血栓通制劑集采風(fēng)險(xiǎn)基本出清，受益于臨床實(shí)證豐富，再配合專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣，以“價(jià)降量增”賦能銷售提升的未來(lái)愈加清晰。
在國(guó)家政策鼓勵(lì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全鏈條發(fā)展、中醫(yī)藥創(chuàng)新傳承發(fā)展也備受重視的大背景下，公司以“創(chuàng)新藥為發(fā)展龍頭、中成藥為業(yè)務(wù)基石、化學(xué)仿制藥為有益支撐”的可持續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)體系的核心產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在穩(wěn)步前進(jìn)。
總體而言，眾生藥業(yè)中藥基本盤穩(wěn)定，創(chuàng)新藥產(chǎn)品進(jìn)程駛向“加速期”。依托政策紅利、技術(shù)壁壘與市場(chǎng)先機(jī)，眾生藥業(yè)正以“新冠+流感”雙創(chuàng)新藥平臺(tái)為核心，以減肥藥RAY1225為第二增長(zhǎng)曲線，重塑全球公共衛(wèi)生格局。隨著三大創(chuàng)新藥的持續(xù)放量，其有望在未來(lái)引領(lǐng)中國(guó)藥企從“中國(guó)智造”邁向“全球標(biāo)桿”。