日前，上交所對(duì)中泰證券拋出涵蓋七大方面13個(gè)問題的詳細(xì)問詢，問題集中在三個(gè)核心：融資必要性、高負(fù)債背景下的規(guī)模合理性以及本次設(shè)置差異化鎖定安排的主要考慮及合理性。
7月15日，中泰證券發(fā)布公告，回復(fù)上交所就公司向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)文件進(jìn)行的問詢，同時(shí)更新了募集說明書。
據(jù)了解，中泰證券此次定增擬募集資金不超過60億元，用于信息技術(shù)及合規(guī)風(fēng)控投入、另類投資、做市業(yè)務(wù)、財(cái)富管理、償還債務(wù)及補(bǔ)充其他營(yíng)運(yùn)資金等六大方向。
監(jiān)管要求中泰證券結(jié)合股東回報(bào)、市場(chǎng)趨勢(shì)、戰(zhàn)略布局及經(jīng)營(yíng)狀況，說明再融資的主要考慮。
中泰證券在回復(fù)中強(qiáng)調(diào)，自2020年上市以來未進(jìn)行股權(quán)融資，主要依賴債務(wù)融資導(dǎo)致凈資本補(bǔ)充不足，截至2024年末凈資產(chǎn)427億元，資本實(shí)力在行業(yè)中處于中下游。2022年以來上市券商平均融資規(guī)模達(dá)88.8億元，中泰證券60億元的募資計(jì)劃低于行業(yè)均值，且募資額占凈資產(chǎn)比例（13.99%）亦低于行業(yè)平均水平。
對(duì)于現(xiàn)有貨幣資金的使用安排，中泰證券回復(fù)， 截至 2025 年 3 月 31 日，公司合并報(bào)表貨幣資金余額為 622.66 億元，其中客戶資金余額為 542.34 億元，自有資金余額為 80.32 億元，占期末總資產(chǎn)的比例為 3.75%，所占比重較低。
在中泰對(duì)業(yè)務(wù)模式、盈利模式及盈利情況的回復(fù)中可以看到，2022年~2024年，中泰證券每年?duì)I業(yè)收入分別為93.25億元、127.62億元、108.91億元，2025年1~3月為25.45億元；2022年~2024年，每年凈利潤(rùn)分別為7.03億元、20.61億元、10.81億元，2025年1~3月為4.12億元。
其中，2024年?duì)I收同比下降14.66%；凈利潤(rùn)10.81億元，同比大幅下滑47.54%。公司解釋稱主要為子公司投資業(yè)務(wù)收入減少及上年合并萬家基金產(chǎn)生股權(quán)重估收益影響。
同時(shí)，高企的負(fù)債成為監(jiān)管另一大關(guān)注點(diǎn)。上交所要求，結(jié)合公司主要有息債務(wù)構(gòu)成、資金狀況及未來現(xiàn)金流收支安排、長(zhǎng)短期債務(wù)情況及償付計(jì)劃等，說明公司是否存在償債風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分。
而中泰證券的此次定增明確，擬投入不超過15億元用于償還債務(wù)及補(bǔ)充其他營(yíng)運(yùn)資金，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。
據(jù)回復(fù)公告，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為70.93%、69.12%、69.04%和67.41%，截至2025年3月31日，公司有息負(fù)債總額為848.73億元，其中短期借款、應(yīng)付短期融資款、拆入資金、賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款等短期債務(wù)占比為52.38%。
回復(fù)中稱，若出現(xiàn)持續(xù)虧損、盈利能力下降或融資渠道受限等異常情況，公司將面臨償債風(fēng)險(xiǎn)。
另外，中泰證券在回復(fù)交易所與同行相比是否具有異常差異等問題時(shí)，還披露了一些重要的行業(yè)數(shù)據(jù)。
融資融券業(yè)務(wù)方面，中泰證券披露，2022年度，公司實(shí)際利率6.44%，行業(yè)平均利率6.42%；2023年度，公司實(shí)際利率6.14%，行業(yè)平均利率6.18%；2024年度，公司實(shí)際利率5.73%，行業(yè)平均利率5.69%；2025年1~3月，公司實(shí)際利率5.36%，行業(yè)平均利率5.09%。
傭金費(fèi)率方面，中泰證券表示，報(bào)告期內(nèi)，公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈傭金率區(qū)間為0.020%~0.022%，行業(yè)凈傭金率區(qū)間為0.019%~0.022%，公司整體凈傭金率與行業(yè)傭金率不存在明顯差異。
中泰證券的60億定增計(jì)劃揭示了證券行業(yè)在轉(zhuǎn)型期的共同困境：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間持續(xù)壓縮，創(chuàng)新業(yè)務(wù)需要大量資本投入，而負(fù)債空間已接近極限。
監(jiān)管的13連問反映了對(duì)券商再融資的審慎態(tài)度，核心在于資金使用效率與股東回報(bào)的平衡。當(dāng)行業(yè)平均傭金率下降，單純依賴資本擴(kuò)張的模式已不可持續(xù)，中泰證券此次定增的走向?qū)⒊蔀橛^察證券業(yè)轉(zhuǎn)型成效的重要風(fēng)向標(biāo)。