記者 辛圓

中國金融四十人論壇（CF40）最新發(fā)布的季度報(bào)告指出，財(cái)政發(fā)債和支出靠前發(fā)力、以舊換新等政策起到了擴(kuò)大內(nèi)需的作用，有力支持了上半年經(jīng)濟(jì)增長。下半年看，來自關(guān)稅、房地產(chǎn)和財(cái)政可用財(cái)力受限等三方面的壓力，可能使需求不足壓力加大。實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，需要進(jìn)一步加力逆周期政策。

報(bào)告特別提到，城市更新改造是為數(shù)不多的現(xiàn)實(shí)迫切需要且能從總體規(guī)模上改變宏觀局面的發(fā)力點(diǎn)，可以此為突破口，擴(kuò)大政府主導(dǎo)的公共投資。

國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值660536億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長5.3%。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.4%，二季度增長5.2%。

報(bào)告指出，上半年財(cái)政靠前發(fā)力，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來了有力支撐。2025年全年政府各種發(fā)債合計(jì)13.9萬億元，其中1-5月份發(fā)行6.3萬億元，比2024年同期的2.49萬億元大幅增加。

報(bào)告還提到，在以舊換新政策支持下，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)增速較一季度提高。二季度末社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增速5%，高于一季度末的4.6%，其中以舊換新相關(guān)的商品零售增長有較為突出表現(xiàn)。

盡管中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，二季度數(shù)據(jù)表明中國出口企業(yè)展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和適應(yīng)能力。報(bào)告指出，對(duì)美出口同比增速為-24%，但對(duì)其他主要經(jīng)濟(jì)體的出口增加，例如對(duì)東盟和印度出口的同比增速分別為17.5%和14.3%。

報(bào)告認(rèn)為，下半年面對(duì)來自關(guān)稅、房地產(chǎn)和財(cái)政政策三方面的壓力，需求不足壓力加大，需要進(jìn)一步加力逆周期政策，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。

報(bào)告建議，下半年應(yīng)充分運(yùn)用公共預(yù)算的調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余，考慮額外發(fā)行2.3萬億政府債券，力爭廣義財(cái)政支出達(dá)到全年預(yù)算增長目標(biāo)。

此外，報(bào)告指出，可以以城市更新改造為突破口，擴(kuò)大政府主導(dǎo)的公共投資。以舊換新政策會(huì)隨著時(shí)間拉長而政策效力遞減。在當(dāng)前制造業(yè)產(chǎn)能充裕、產(chǎn)能利用率不高的環(huán)境下，企業(yè)設(shè)備更新改造的需求不強(qiáng)，進(jìn)入二季度以后制造業(yè)投資增速已經(jīng)出現(xiàn)了顯著下降。接下來仍需要謀求新的發(fā)力點(diǎn)擴(kuò)大內(nèi)需。

報(bào)告執(zhí)筆人，中國金融四十人論壇資深研究員張斌表示，比較而言，城市更新改造是為數(shù)不多的現(xiàn)實(shí)迫切需要且能夠從總體規(guī)模上改變宏觀局面的發(fā)力點(diǎn)。接下來需要在城市更新改造的融資、相關(guān)法律法規(guī)制定以及政府各個(gè)部門協(xié)調(diào)方面探索進(jìn)一步擴(kuò)大城市更新改造的模式。對(duì)于不同類型的城市，需要采取不同側(cè)重點(diǎn)的城市更新改造方案。

除了上述兩個(gè)方面，報(bào)告認(rèn)為，需要充分認(rèn)識(shí)到降低利率對(duì)于擴(kuò)大需求的不可或缺的積極作用。繼續(xù)降低包括7天逆回購在內(nèi)的所有政策利率水平，通過這種方式向市場(chǎng)釋放“適度寬松”的政策信號(hào)以改善通脹預(yù)期，降低真實(shí)利率水平，這是促進(jìn)國內(nèi)私人部門儲(chǔ)蓄和投資恢復(fù)平衡不可或缺的條件。