文|藍媒匯財經 齊秋實
編輯|魏曉
葉國富的微博已經很久沒有最新動態了。
2017年，是他活躍于微博上的年份，社交平臺上的大部分狀態都跟名創優品的海外開店動作有關。習慣在句子最后加上感嘆號，葉國富的興奮之情似乎溢于言表。
自2016年起，名創優品的戰略重點轉向海外。作為公司老板，葉國富搖旗吶喊和加油鼓勁自然在情理之中。不過形勢比人強，近日騰訊減持了新加坡互聯網公司東海集團(Sea limited)的股份至18.7%，相關新聞令不少人多少感到咂舌，這意味著鵝廠主動放棄了自身對于Sea的控制能力，戰略收縮意味明顯。
有媒體分析，在目前的國際政經形勢下，中企出海的黃金時代可能已經過去，很多曾登陸美股上市的公司也開始陸續回流港股。去年12月23日，多家媒體爆料名創優品將在2022年返港上市，并已聘請美銀、瑞銀負責安排上市事宜。
雖然名創優品官方表示對上市傳聞不予置評，但種種跡象表明，消息并非是空穴來風。為何短短數年，名創優品就能坐擁數千家門店?拓展海外市場對于名創優品而言是壯大還是自救?名創優品能實現葉國富曾說過的到2022年“百國千億萬店”的目標嗎?
市值跌去大半
葉國富曾喊出的要在2022年將名創優品開出萬店的目標，如今完成了一半，不過，“百國”已經達成。
2021年12月18日，名創優品的全球第5000家門店在美國的馬薩諸塞州波士頓開業。目前，名創優品已在全球的100個國家和地區均有門店。
雖然海外擴張不止，但名創優品在資本市場上的表現卻并未呈現出與之相對應的上漲態勢。
2020年10月15日，名創優品掛牌美國紐交所上市，發行價為20美元/股;2021年2月9日，股價漲至了自上市后的最高點35.21美元，不過其后就一直呈現“跌跌不休”的趨勢。截至2021年12月31日收盤時，名創優品收盤價為10.34美元，總市值相較于最高點時已蒸發76.2億美元，超三分之二。截止發稿前，名創優品的股價又跌至了10.09美元，公司總市值為30.91億美元。
這種資本市場的反饋源于名創優品不盡如人意的財務表現。
從其財報中可看出，名創優品在國內的營收增速在不斷下滑。2021年前三季度，其國內營收分別為17.9億元，19.5億元，20.3億元，同比增長率分別為74.8%，43.0%，17.9%。同時，據名創優品此前預計，2021年第四季度的營收在25-27億元之間，同比增長8.8%-17.51%，增速料將進一步放緩。
算上對于2021年第四季度的營收預計，名創優品在整個2021年的總營收在100億元上下，而葉國富曾表示名創優品要在2022年實現千億的營收目標。
葉國富稱在名創優品上市前，只從蜂擁而來的投資機構中見了高瓴資本和騰訊，原因在于彼時公司不缺錢，“要選最好的”。截至IPO前，葉國富是名創優品的最大股東，通過幾家實體以及代持，共計持股80.8%，高瓴資本和騰訊分別持股5.4%。
不過有意思的是，在2021年第二季度名創優品的股價處于相對低位的時候，自稱“長期主義和價值投資踐行者”的高瓴資本曾試圖“抄底”并加倉了超過500萬股股份，但在2021年的第三季度又將其“賣掉”了。
押寶潮玩和出海?
2020年12月，名創優品推出了潮玩品牌TOPTOY，定位于“亞洲潮玩集合點”，首家門店于當月18日在廣州正佳廣場開出了全球首店，面積超400㎡，擁有超4000個SKU，匯集了Hello Kitty、漫威、迪士尼、DC、火影忍者等IP及潮玩品牌。
彼時，正值國內潮玩產業火爆之時。根據艾媒咨詢的數據顯示，2020年全球潮玩產業規模達到了1493 億元，同比增長19.7%;同年中國潮玩市場規模也有295億元之多，同比增長44%。預計到2023年的中國潮玩市場的規模將達到575億元。
借助于整個潮玩市場瘋漲這場東風，TOPTOY獲得了不俗的業績增長。據財報顯示，2021年Q3單季度TOPTOY實現營收1.09億元，首次突破億元，環比增長64%。截至9月30日，TOP TOY門店數累計達到了72家，其中夢工廠店9家，集合店63家。
除了潮玩，出海更是早在2015、2016年便成為名創優品大力去做的事情。截至2021年9月30日，名創優品擁有海外店鋪數量1836家，占比37.7%。
在海外市場中，葉國富最看重北美和加拿大。2021年12月18日，美國的馬薩諸塞州波士頓門店的開業，不僅意味著名創優品的全球門店數達到了5000家，也代表名創優品在北美市場的門店數也有了100家。
2021年10月，名創優品還在北美地區推出了首個“$10 N'UNDER”十美金品牌概念，旨在為當地年輕消費者打造更潮流的生活消費用品店試驗樣本，深化本地特色。
出海方面，名創優品2021年第三季度海外營收的增速高達78%，且海外門店的毛利率也顯著高于國內門店。
雖然名創優品在潮玩和出海上取得了一些成效，不過需要指出的是，未知和挑戰有很多。在潮玩上，名創優品的TOPTOY目前以外采與和合作IP的潮玩為主，品牌外采和原創產品的比例約為7:3，有點類似于吸納國際知名潮玩產品與IP入駐的百貨模式。
但隨著資本的青睞，競爭者急劇增多，潮玩賽道已現相互廝殺的態勢，其中更有包括泡泡瑪特、52Toys、十二棟文化、酷樂潮玩等在內的實力強勁的對手。此外，TOPTOY的原創比例偏低使其難以構筑出足夠高的競爭壁壘，百貨模式能否持續下去也令人存疑。
在出海上，奧密克戎毒株的傳播使得海外疫情反復，不同于國內市場，海外市場因在地域、語言文化、政策法規等諸多方面上的差異，也形成了更為復雜的市場環境。加之國際政經形勢的變化，這些都是名創優品在出海之路上需要面對和處理的荊棘。
壯大路上的金融疑團
如果說以上還都是名創優品在商業世界里面對的慣常競爭，那么涉及到其壯大過程中的金融疑云則顯得有些不同尋常了。
很多人可能并不知道，曾經在一份宣傳稿件中，葉國富被描述為“因作為互聯網金融的重要核心推手和突出貢獻，被業界譽為‘互聯網金融教父’。”
根據這份稿件中的介紹，葉國富先后在互聯網金融領域投資了30多個項目，總投資超過50億美元(約合340億元人民幣)。
互聯網金融跟葉國富乃至跟名創優品到底有何關聯?在種種因素的作用下，這件事已鮮為人知。
名創優品自2013年創立，在2016年年底召開的一場以“探討商業趨勢”為主題的論壇上，站在臺上的葉國富宣稱一家名為“名創優品”的十元店已在全球范圍內開了近2000家門店、營業額超百億元。
3年左右的時間開了近2000家門店是個什么概念?雖然經營業態不同，但橫向對比一下來華的兩家外企也能獲得一些感知。進入中國15年的優衣庫2016年在華的門店數剛剛達到500家，在華苦心經營27年的麥當勞2016年在中國的門店數有2200多家。
有媒體估算，如若以自有資金投資開店，將至少需要40億元人民幣。外界在提及名創優品門店數激增的原因時，都會提及到類直營加盟模式，即葉國富口中的“LP”(Limited Partner，有限合伙人)模式。
起初的加盟政策是，在完成選址后，加盟商無需承擔任何運營的事情。統一裝修、統一供貨、店員由名創優品統一培訓，甚至店員工資、社保也由名創代發、代繳。
而店鋪的營收分配政策為：每天總營收中的62%歸名創優品所有，剩余38%(食品為33%)為加盟商的收入，在第二天由名創優品轉入加盟商賬戶;貨品由名創優品免費提供，貨品物流費用、店鋪租金、人工、電費、工商及稅收等雜費則由加盟商自己承擔。
在這個過程中，互聯網金融被懷疑是名創優品實現激增所使用的金融杠桿。葉國富曾聲稱創建了30多個互金平臺，總投資超50億美元，包括網貸平臺“分利寶”、催收平臺“人人收”和現金貸平臺“缺錢么”等，其中分利寶是與名創優品關系最為緊密的一家。
葉國富曾經擔任過分利寶的法人和執行董事，分利寶與名創優品使用過同一處辦公位置——廣州市荔灣區康王中路486號……
作為加盟商的聯營伙伴，名創優品幫加盟商從自己的關聯平臺分利寶上貸款開店，而在加盟商借來的資金中，75萬元以“貨品保證金”，以及至少15萬元的加盟費又回流至名創優品，這一模式曾被外界質疑涉嫌“自融”，不管實體門店經營狀況如何，名創優品也均能實現“旱澇保收”。
所以有理由懷疑，在相關互金平臺的助力下，名創優品的門店數在短短幾年內就激增至了幾千家。
當然，要保持這個鏈條的持續轉動，得保證名創優品生命力的延續，至少是公眾信用不能崩塌，否則很容易發生擠兌和資金危機。
最近兩年，葉國富明顯變得低調了許多。在接受晚點LatePost時，他說近兩年自己的精力主要在思考企業上市后的發展戰略，認為現在已不再是單講性價比的時代了，以Z世代為主體的新一代年輕人開始具有了興趣消費的群體特征，并因此為名創優品的商品提煉出了新三好“好看、好用、好玩”。
此外，葉國富還表示“過去名創優品給別人感覺是購物沒有壓力，現在希望打造讓年輕人喜愛的美好生活品牌”，言語間似乎傳達了這樣一個訊息：未來名創優品可能不再是人們印象中的十元店了。
為了延續企業生命力，葉國富在為名創優品講述著新的故事，就是不知道他想講述的對象是資本市場還是消費者。