文｜全球財說 尹柏

歲末年初，回望剛過去的2021年，公募基金似乎已遠沒有2020年那般瘋狂，不再鋪天蓋地的宣傳年度榜單，也沒有創造出分外閃亮的新星。

畢竟，欲戴王冠必承其重。

在2020年被“奉若神明”的基金經理在2021年未能實現長青，雖然更多遵循長期價值投資理念，但是跌跌不休的收益率讓多數投資者難以接受。

中歐基金就是最典型的例子，2020年、2021年兩年的時間中，通過塑造周應波、周蔚文以及葛蘭等明星基金經理，收獲一眾粉絲并不斷“吸金”，不僅基金規模由不足2500億攀升至近5500億元，中歐基金的凈利潤也實現翻倍！

從國都證券財報可以看出，其參股的中歐基金在2021年上半年實現營業收入27.06億元，同比增長117.87%；凈利潤5.44億元，同比增長99.27%。

業績猛增主要源于管理規模的持續增長，而規模增長主要源于周應波、葛蘭兩位基金經理持續吸金。

只是，2021年末周應波卸任多只基金，離職傳聞不斷，而葛蘭已經由女神變為“衰神”，在其所管產品的第三方平臺甚至是社交媒體中，均是罵聲不斷，就連投資總監周蔚文管理的基金也是收益平平。

雖然沒有永恒的神話，但是對于中歐基金來說五彩泡沫破裂得過于迅速。

那要怎么辦？繼續造星！正在新發基金中歐多元價值三年持有混合（A類：014404, C類：014405）的袁維德成為了不錯的人選，但是風險不容忽視！

葛蘭女神變“衰神”，代表作動態最大回撤超32%

我們先來看看更加引人注意的“醫藥女神”葛蘭。畢竟，葛蘭最新的管理規模高達970.01億元，距離千億門檻僅一步之遙。

當然，葛蘭的當家產品為中歐醫療健康混合（A類：003095, C類：003096），合并規模高達634億元，在公募主動權益類基金中規模數一數二。

以A類為例，自2016年9月末成立后一直由葛蘭進行管理，5年多的時間中實現了212.57%的任職回報，業績確實較為優秀。

尤其是在疫情的2020年實現了爆發式增長，全年收益率高達98.85%，雖然公募大年牛基遍地，但是如此優秀的超額收益也讓葛蘭封神。

正是基金經理的名氣大增，使該基金規模不斷攀升，A類總份額由2019年一季度末的8.26億份升至2021年一季度末的57.91億份，再至二季度末的62.31億份。

此后中歐醫療健康混合業績便持續下跌，但投資人或抱著抄底的心態，基金規模仍持續上漲，至三季度末A類份額更是升至85.09億份，C類份額也達到88.70億份。

隨著份額的增長，中歐醫療健康混合的合計規模已從2019年一季度末的不足20億在三年時間中膨脹至630億元。

可是，水能載舟亦能覆舟。面對醫藥賽道整體下跌明顯，葛蘭代表作份額卻持續攀升，操作未免顯得力不從心。

2021年，中歐醫療健康混合A類收益率最終定格為-6.55%、C類收益率為-7.30%，均低于偏股混合類平均7.68%的收益率，并跑輸滬深300，排名位列后15%。

值得注意的是，同樣被稱為醫藥女神的趙蓓所管理的工銀瑞信前沿醫療在2021年卻錄得了11.74%的正向收益，雖然業績不及2020年，但在醫藥賽道整體低迷的背景下仍保住了同類中游偏上的水準。

截至2021年三季度末，中歐醫療健康混合十大重倉股為藥明康德、愛爾眼科、凱萊英、泰格醫藥、康龍化成、通策醫療、博騰股份、智飛生物、邁瑞醫療、美迪西。

相較于2020年末，僅替換了恒瑞醫藥和長春高新，在CXO賽道不斷下挫的情況下沒有進行調整，變化幅度較小。

并且非但沒有調倉，葛蘭所管理的基金還保持著高倉位運作，股票持倉基本均在90%一線，以中歐醫療健康混合A類為例，2021年一二三季度末分別為93.37%、93.43%、89.62%，且十大重倉股集中度不斷升高。

同時，隨著基金規模的不斷攀升，葛蘭依舊不斷買入重倉股，希冀可以在板塊調整結束后獲得巨額收益，然而最終卻付出了巨大代價。

Wind數據顯示，近期中歐醫療健康混合A動態最大回撤已高達32.60%，為2019年初后最高水平。

高估自身能力圈，毫無想法盲目跟風

與其說葛蘭選擇了“躺平”，不如說所管產品規模過大都會面臨尾大不掉的煩惱，并且一定程度上高估了自身的能力圈。

2020年8月時新發的中歐阿爾法混合（A類：009776, C類：009777），該產品合計規模也達到了144億元。

彼時該基金成為了爆款基金并一日售罄，認購資金超過550億元。可是一年多的時間過去了，葛蘭的任職回報僅錄得了2.56%及1.85%，難副爆款盛名。

值得注意的是，中歐阿爾法混合對于擁有生物醫學工程博士學位的葛蘭是新的嘗試，該產品面向布局全市場，在追求阿爾法系數的絕對回報，結果輸得一地雞毛。

從持倉可以看出，涵蓋了新能源賽道的寧德時代、隆基股份、億緯鋰能，醫藥賽道的藥明康德、愛爾眼科，還包括了白酒賽道的山西汾酒。

乍看之下，各個都是大熱股，換言之就是沒有自身想法盲目挑選機構抱團的重點標的。

毫無懸念，該基金在2021年全年告負，錄得-3.13%收益，跑輸同類基金。

畢竟中歐基金打造葛蘭成為明星基金經理，更加注重她的吸金能力。2021年在葛蘭管理中歐阿爾法混合兩次出現凈值跌破1元的情況下，仍為其新發基金中歐研究精選混合（A類：011435, C類：011436），與盧純青一同管理。

不用想，這只基金也是虧得很慘，葛蘭不足300天的任職回報分別為-11.73%和-12.31%。

不能否認，醫藥行業確實屬于厚雪長坡的賽道，但若以超過30%的回撤去讓眾多持有人搏未來，未免心驚膽顫且肉疼，這也是各個平臺上持有人口吐芬芳的原因所在。

以中歐醫療健康混合A為例，目前2年持有收益率為59.12%，略高于同類平均的51.35%，與女神一詞漸行漸遠。

袁維德未曾穿越牛熊，新品鎖定期三年風險難測

也正是源于葛蘭的沒落、周應波的離任，中歐基金急需培養新星。

2021年表現不錯的袁維德成為了第一人選，其管理的中歐價值智選混合A（166019）錄得了52.41%的出色收益。同時，自2020年5月管理開始任職回報也達到109.02%。

若說這只基金業績回報優異，不如說該只基金是由袁維德獨自管理更有吸引力。

畢竟，袁維德所管理的中歐潛力價值靈活配置混合（A類：001810, C類：005764）、中歐成長優選回報混合A（166020）是與曹名長等人共同管理，中歐睿泓定開混合（004848）也是曹名長于2021年2月交手，而中歐新興價值一年持有混合（A類：013200, C類：013221）也未能抗住年初的暴風洗禮。

資料顯示，袁維德累計任職時間為5年又21天，屬于中生代基金經理，但是長期與曹名長等人合作“以老帶新”，除名氣不高外，也令其所管基金評價復雜化。

雖然從業5年，但僅有一只產品獨自管理超過一年，且是在A股整體較為平穩且熱門板塊頻出的時期，雖然管理期間收益出眾，但能否穿越牛熊才是真正的考驗。

恰恰就在市場還未真正了解，并未完全認同袁維德的時候，中歐基金卻選擇為其新發中歐多元價值三年持有混合。

注意注意！該基金產品設有鎖定期，買入確認后鎖定期3年，期間不可賣出。

對此，在該基金產品的第三方平臺中便出現了諸多悲觀看法，認為袁維德已經在管5只基金，此時還發售鎖定期長達三年的新基金并不是最優選擇。

雖然，鎖定期是為了更加平穩的獲得長期收益，但是擬任基金經理并無獨自穿越牛熊經驗，確實有待考量。