記者｜趙陽戈

春節前夕，觀典防務（932317.BJ）脫穎而出，成為北交所轉板公司中首家受審的標的，這無疑將成為標志性事件。另一方面，翰博高新（833994.BJ）、泰祥股份（833874.BJ）則緊隨其后，目前備戰轉板創業板，進程也已完成問詢。兩者的受理時間與觀典防務不相伯仲。

細看幾家公司，各有各的“特色”。觀典防務的應收帳款占比營業收入較高，而翰博高新和泰祥股份，一個依賴著京東方，一個依賴著大眾且產品單一，未來發展如何，猶待觀察。

觀典防務應收賬款高企，存貨存減值風險

據上交所科創板上市委安排，2022年1月27日上午9時，將召開2022年第7次審議會議，審議的對象中就有觀典防務。

資料顯示，觀典防務成立于2004年8月4日，2015年4月15日掛牌交易，主辦券商是中信證券，2020年7月27日在精選層掛牌，2021年11月10日申請獲得受理，當時北交所還沒開市。也就是說，觀典防務本身的心思就不在北交所，而是在轉板，看上的則是科創板。而2022年1月份《中國證監會關于北京證券交易所上市公司轉板的指導意見》（25號文）的公布，搭好了轉板機制的最后一塊臺階，觀典防務的出現無疑是個標志性事件。

說明書顯示，觀典防務是國內無人機禁毒服務供應商，也是國內最早從事無人機禁毒產品研發與服務產業化的企業。該公司的主營業務為無人機飛行服務與數據處理和無人機系統及智能防務裝備的研發、生產與銷售。2020年和2021年上半年，觀典防務的營業收入分別為17976.82萬元和12730.66萬元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為5346.08萬元和4745.98萬元。

需要指出的是，公司的無人機禁毒服務收入占比較高，較大程度依賴政府部門在禁毒領域的財政投入。報告期內（以下均指2018年-2021年上半年），觀典防務無人機禁毒服務業務收入分別為3386.11萬元、5431.27萬元、6225.29萬元和2652.74萬元，占無人機飛行服務與數據處理業務收入的比例較高，分別為81.4%、73.31%、67.86%和46.01%。另一方面，除禁毒領域外，公司其他服務包括資源調查、環境監測等業務則與禁毒領域略有不同，且市場競爭激烈，競爭對手較多。

值得一提的還有應收帳款，觀典防務報告期各期末的應收賬款余額分別為6423.64萬元、6957.12萬元、6633.72萬元和9593.02萬元，占各期末營業收入比例分別為61.43%、47.68%、36.9%、75.35%。

這與觀典防務的客戶有關，觀典防務無人機服務類業務主要客戶為各級禁毒部門，無人機產品業務主要客戶為航天系企業，上述客戶屬于政府部門或國有企業，其付款審批流程較長，平均而言延長時間通常在6個月左右。雖說回款不是問題，但對公司的流動性構成壓力。畢竟公司每期末，還有存貨儲備，尤其是2021年，公司存在暫未取得最終訂單而進行提前生產的情況。部分極端情況下，甚至可能存在無法與相關軍方簽署合同而又不能向其他客戶進行銷售，最終提前生產的產品就存在計提減值的風險。2021年這部分的產品金額為1014.81萬元。

翰博高新依賴京東方，兩者存競爭關系

觀典防務只是第一家，后續有來。

在創業板發行上市審核信息公開網站上看到，翰博高新、泰祥股份這兩家公司也同樣到了“已問詢”的審核狀態，兩者獲得受理的時間與觀典防務也是前后腳，相信很快就能看到這兩家步入審議環節。

資料顯示，翰博高新的保薦機構為中信建投，公司主要產品包含背光顯示模組、導光板、精密結構件、光學材料等相關零部件，廣泛應用于筆記本電腦、平板電腦、桌面顯示器、車載屏幕、手機、醫療顯示器及工控顯示器等終端產品。公司與京東方、群創光電、華星光電、深天馬、惠科等境內外知名半導體顯示面板制造商建立了合作關系，公司產品的終端客戶覆蓋華為、聯想、惠普、戴爾、華碩及小米等境內外知名消費電子企業及一汽、比亞迪等整車廠。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月翰博高新的營業收入分別為27.6億元、23.8億元、24.66億元、13.29億元，歸屬于母公司所有者凈利潤分別為7627.1萬元、1.22億元、1.53億元、6872.78萬元。

不過翰博高新的客戶集中度更高，該公司2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司前五大客戶銷售收入占營業收入的比例分別為95.36%、95.42%、95.58%和94.43%，向第一大客戶京東方的銷售占比分別為79.34%、86.97%、87.48%和85.05%。

值得注意的是，第一大客戶京東方子公司京東方光科技與翰博高新的產品存在相同或者類似的情形。翰博高新稱，雖然背光顯示模組的供應商由終端客戶與京東方共同決定，但如果未來京東方施加其在供應鏈中的影響力，加大對其子公司京東方光科技產品的采購比例，將相應降低對轉板公司產品的采購比例。若不能及時拓展更多的替代客戶，翰博高新相關產品的銷售收入可能出現下滑。

泰祥股份產品單一，依賴大眾

另一家泰祥股份的保薦機構為長江證券，該公司專注于汽車零部件的研發、制造與銷售，產品主要為汽車發動機主軸承蓋。其是大眾汽車的全球供應商和A級供應商，產品主要用于大眾集團旗下大眾、奧迪、斯柯達等品牌，覆蓋1.0-3.6排量發動機，為大眾集團EA888系列、EA211系列、EA390系列汽油發動機以及EA288系列柴油發動機等提供配套主軸承蓋。在大眾集團旗下企業中，公司客戶包括大眾汽車及其控股的匈牙利奧迪、斯柯達公司、巴西大眾、墨西哥大眾、印度大眾等海外企業，也包括大眾汽車在國內的合資企業，如大眾一汽發動機、上汽大眾、上海大眾動力總成等。

除大眾品牌外，泰祥股份也成為了雷諾-日產-三菱聯盟、寶馬汽車、菲亞特、東風汽車、福田汽車和寶沃汽車等品牌的合格供應商，報告期內對東風雷諾(后續業務由東風日產承接)、東風動力、福田汽車和北京寶沃形成了銷售收入。

由上可見，泰祥股份的產品單一，發動機主軸承蓋銷售金額甚至能占到總營業收入的99%，后續開發的差速器殼，已為寶馬汽車開發了產品樣件，目前公司正在參與寶馬汽車的差速器殼產品報價，后續拓展有待觀察。

另外，泰祥股份同樣有“依賴癥”，報告期內公司對大眾汽車及其全球范圍內控股或參股企業實現的銷售收入金額分別為1.95億元、1.75億元、1.52億元和8177.94萬元，實現的銷售收入占當期營業收入的比例分別為 98.95%、97.82%、98.17%和96.09%。

也有終止轉板留下來的

從公開信息看，掛牌公司有不少都打算換個平臺上市，但目前大多都是接受輔導“先下后上”，通過轉板機制的較少。也有公司申請了轉板，但中途發生變化的情況。

比如龍竹科技（831445.BJ），該公司在2021年年末作出終止創業板轉板的決定。龍竹科技稱，是因為新業務“以竹代塑”正在準備推向市場，竹吸管材料中心的生產產能建設處在關鍵期，如果放棄或暫緩建產能的時機，投放大量時間去做轉創業板的工作，鑒于時間的不可逆性，損失的商業機會將影響公司的后續發展。龍竹科技還稱，自己積極謀求上市公司身份的訴求已得到滿足， 將借助北交所這一資本市場實現更快更好的發展。

新安潔（831370.BJ）也宣布了終止。根據公司公告，北交所是創新型中小企業主陣地，是“專精特新”中小企業的資本市場專業化發展平臺。北交所的政策體系、制度體系、服務體系等能為公司的經營發展提供良好的環境，契合公司的經營發展戰略。公司目前的體量更適合在北交所發展，特別是再融資、定向可轉債等制度安排滿足公司小步快跑的發展需求。管理層認為，隨著上市這一階段性目標的實現，公司不應再將主要精力放在轉板上，而應回歸主要精力至主業發展，進一步提高經營水平和能力，提升經營業績，因此提請終止向深圳證券交易所創業板轉板。