記者 | 胡穎君

資管新規正式拉開序幕。步入“真凈值”時代，收益壓力頗大的銀行理財紛紛選擇以FOF形式“曲線救國”，以彌補投研短板。

然而，股票市場的變臉之快讓人猝不及防。自去年四季度以來，受權益市場劇烈波動影響，部分權益資產占比較大的FOF理財產品凈值也遭遇較大回撤。

中國理財網數據顯示，截至2月9日，銀行理財公司累計發行FOF理財產品數量達178只，其中，有21只FOF產品已跌破凈值，占比近12%。

上述21只破凈的FOF理財產品中，跌幅較大的多為權益類以及混合類產品。其中，寧銀理財發行的三款權益類理財產品寧耀權益類穩健價值FOF策略開放式1號、2號、3號表現慘淡，截至2月7日，其單位凈值分別為0.9459、0.9276、0.9255，在上述產品中排名墊底。

與招銀理財、光大理財等已推出直投權益理財產品的理財子公司所不同的是，寧銀理財主要以FOF形式切入權益市場。上述三只產品均成立于2021年，其中1號成立于去年4月份，四季度報告顯示，該產品權益類資產占比超90%，前十大重倉資產中，除用以打底的部分現金資產外，其余均為公募基金。具體包括中歐價值智選回報、興全綠色投資、工銀瑞信美麗城鎮主題、中庚小盤價值、工銀瑞信新金融、匯添富逆向投資、匯豐晉信動態策略、申萬菱信新動力、財通資管價值發現等。

此外，界面新聞記者還注意到，此前發力FOF較猛的招銀理財已累計發行10只FOF理財產品，而截至目前已有4只凈值跌破1以下。

與寧耀權益類穩健價值FOF策略開放式1號幾乎同期成立的招銀理財招智泓瑞多資產進取FOF近期表現也不佳。該產品為招銀理財主打明星FOF理財，盡管屬于混合型產品，風險評級為四級（中高風險）理財產品。

據券商中國報道，該產品在去年11月下旬時過去6個月年化收益一度高達12%。不過，招行APP顯示，截至2月8日，該產品過去6個月年化收益率為-11%，最新凈值為0.9820。

招銀理財委外投資部總經理劉睿在去年11月份接受媒體采訪時透露，招銀理財自2020年以來組建了16人的FOF團隊，管理FOF產品規模由2020年的幾十億元增長至300億。其中，純權益FOF產品規模已達50億元。

普益標準指出，短期內理財子采取FOF及MOM等投資方式轉嫁投研及投資壓力，但宏觀形勢把握、大類資產配置能力無法轉嫁。從目前已成立的理財子公司產品策略來看，除銀行理財過去擅長的固收類產品外，權益方面投資主要以FOF、MOM的形式開展，然而FOF、MOM模式盡管短期能夠彌補銀行自身投研及投資能力的不足，但在對基金以及基金管理人的選擇上，仍需考驗理財子的宏觀形勢把握、大類資產配置以及擇時能力。

此外，當前公募基金、券商資管均已在股票投資領域積累近20多年的經驗，在策略選擇、擇時、風控等領域均有豐富經驗，而理財子作為資管行業的新兵，從宏觀形勢到市場分析、行業分析及信用分析均存在不小差距。因此，理財子自身投研能力仍需加強，在FOF、MOM等委外合作的過程中逐步提升大類資產配置及宏觀把控能力。