文|美股研究社
近期，元宇宙似乎正面臨財(cái)報(bào)的考驗(yàn)，Roblox (RBLX)和Meta一樣受到了市場(chǎng)的質(zhì)疑。美東時(shí)間周二盤后Roblox公布Q4財(cái)報(bào)后，在盤后交易中該公司暴跌超15%。
因疫情引發(fā)對(duì)視頻游戲的狂熱逐漸消退，導(dǎo)致游戲平臺(tái)Roblox不僅虧損擴(kuò)大，營(yíng)收也不及預(yù)期，更未達(dá)到華爾街預(yù)期的季度預(yù)訂量。
自重新開放以來，戶外活動(dòng)的增加影響了Roblox的用戶支出，此番增長(zhǎng)放緩看起來并不意外。
由于其游戲環(huán)境允許創(chuàng)造玩家可以在線互動(dòng)的世界，Roblox被看作市場(chǎng)上唯一擁有成熟的元宇宙產(chǎn)品的公司，但Q4的關(guān)鍵訂閱令人失望，需要擔(dān)心的是，Roblox似乎正在觸及增長(zhǎng)壁壘。
變現(xiàn)難，預(yù)訂量增長(zhǎng)不及預(yù)期
Roblox的第四季度財(cái)報(bào)顯示，預(yù)訂量為7.701億美元，同比增長(zhǎng)20%，但低于華爾街估計(jì)的7.72億美元。
預(yù)訂是指玩家購(gòu)買的Roblox虛擬貨幣“Robux”，可以通過購(gòu)買服裝、寵物、收藏品或配飾等游戲內(nèi)物品來升級(jí)玩家的頭像。
而第四季度Roblox的日活(DAU)達(dá)到4950萬，同比增長(zhǎng)33%；總用戶在線時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)28%，達(dá)到108億小時(shí)。
對(duì)Roblox來說，當(dāng)前的問題是商業(yè)變現(xiàn)，平均每日活躍用戶（DAU）比去年同期增長(zhǎng)33%，但預(yù)訂量?jī)H增長(zhǎng)20%。
據(jù)NPD分析師Mat Piscatella表示，美國(guó)游戲市場(chǎng)的總支出已連續(xù)三個(gè)月同比下降，Roblox的用戶支出也受此影響。但在用戶數(shù)量上升的情況下，Roblox或可努力拉近預(yù)訂量與之的增長(zhǎng)差距。
LightShed Partners的分析師Brandon Ross解釋說：“近期貨幣化結(jié)果令投資者失望。然而，用戶數(shù)量和參與度增長(zhǎng)強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)將有更多的盈利手段對(duì)未來產(chǎn)生影響?！?/p>
第四季度收入比去年同期增長(zhǎng)83%，達(dá)到5.688億美元。對(duì)應(yīng)預(yù)訂，收入是指公司在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的用戶花費(fèi)的“Robux”金額。
然而，增長(zhǎng)所導(dǎo)致的成本飆升得更多，因此運(yùn)營(yíng)虧損從2020年第四季度的6860萬美元增加到1.397億美元，增加了一倍多。
加上Roblox一年前沒有的利息支出等，第四季度歸屬于普通股股東的凈虧損從去年同期的 5870萬美元擴(kuò)大至1.433 億美元，增加了近 144%，合計(jì)每股虧損25美分。不過，較2020年同期有所改善，當(dāng)時(shí)該公司每股虧損達(dá)到30美分。
盡管每股凈虧損好于去年同期，但這也僅僅是因?yàn)樵摴镜氖状喂_募股使稀釋后的股份數(shù)量從 1.95億增至超過5.81億，較華爾街共識(shí)期待的每股虧損13美分要糟糕得多。
觸壁壘，美加市場(chǎng)日活難回歸高增長(zhǎng)
從COVID以來，Roblox經(jīng)歷了巨大的用戶、預(yù)訂和收入增長(zhǎng)。但現(xiàn)在，Roblox第四季度的每DAU平均預(yù)訂量（ABPDAU）為15.57美元，同比下降了13.2%。
盡管用戶增長(zhǎng)和參與時(shí)間目前看起來相對(duì)健康，問題仍然是預(yù)訂量，這意味著每位用戶的預(yù)訂量正在加速下降，而參與度的連續(xù)同比下降可能表明Roblox的核心地域已經(jīng)達(dá)到頂峰。
第四季度Roblox的用戶和參與度的增長(zhǎng)主要受到國(guó)際擴(kuò)張和13歲及以上用戶增長(zhǎng)的推動(dòng)，而美加市場(chǎng)的日活首次出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。
如果當(dāng)前趨勢(shì)繼續(xù)下去，未來幾個(gè)季度可能會(huì)進(jìn)一步失去增長(zhǎng)動(dòng)力，如何能實(shí)現(xiàn)預(yù)訂量的拐點(diǎn)或許是Roblox的必經(jīng)之坎。
Roblox在其股東信中表示：“從5月或6月的時(shí)間框架開始，同比預(yù)訂比較應(yīng)該會(huì)有所改善，第三季度和第四季度的預(yù)訂增長(zhǎng)應(yīng)該會(huì)比1月份更接近用戶增長(zhǎng)率?！?/p>
現(xiàn)金足，何時(shí)發(fā)揮品牌效應(yīng)？
對(duì)于2021年，Roblox收入比2020財(cái)年增長(zhǎng)108%，達(dá)到19億美元；預(yù)訂量同比增長(zhǎng)45%，達(dá)到27億美元；DAU為4550萬，同比增長(zhǎng)40%。
Roblox目前擁有的一項(xiàng)優(yōu)勢(shì)是其資產(chǎn)負(fù)債表，在季度虧損很大的情況下，自由現(xiàn)金流仍然較為充足，2021年全年達(dá)到了5.58億美元。
值得期待的是，Roblox擁有足夠的財(cái)務(wù)靈活性來投資未來的增長(zhǎng)。Roblox的首席財(cái)務(wù)官M(fèi)ichael Guthrie也表示：“我們奠定的基礎(chǔ)使我們能夠在繼續(xù)產(chǎn)生強(qiáng)勁現(xiàn)金流的同時(shí)投資于我們的業(yè)務(wù)，這是我們業(yè)務(wù)最獨(dú)特的方面之一?！?/p>
Roblox不向投資者提供正式的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，但在每月發(fā)布關(guān)鍵指標(biāo)。
Roblox首席執(zhí)行官David Baszuck對(duì)此說：“展望2022年，我們將繼續(xù)開發(fā)我們的技術(shù)，以在我們的平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)更深入的交流、沉浸和表達(dá)形式?！?/p>
2月9日，Roblox宣布與美國(guó)國(guó)家橄欖球聯(lián)盟合作，通過NFL TYCOON EXPERIENCE擴(kuò)大元宇宙的影響力，此前，還曾與索尼音樂、華納音樂展開合作以提升平臺(tái)知名度。
在其股東信中，Roblox指出三個(gè)關(guān)鍵目標(biāo)，分別是拓展國(guó)際市場(chǎng)、吸引大齡用戶以及擴(kuò)展平臺(tái)的應(yīng)用廣度，并表示更關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。
結(jié)語
作為“元宇宙第一股”的Roblox，首份年報(bào)結(jié)果的確令人失望，Benchmark分析師 Mike Hickey 表示，不僅是預(yù)訂和利潤(rùn)的表現(xiàn)，還有用戶和參與度的KPI都低于預(yù)期。
但現(xiàn)在的“元宇宙”仍然年輕，給予適當(dāng)?shù)慕禍夭⒉皇菈氖?。而擁有?000萬用戶的Roblox如何將用戶數(shù)量轉(zhuǎn)化為收益，也是當(dāng)前的“元宇宙”們最需要思考的問題。