文|阿爾法工場  Tiny

自誕生起，ESG策略似乎都專屬于機構投資者。

一方面，機構投資者有能力處理龐雜的ESG數據；另一方面，機構投資者追求的是長期收益，有意愿關注不同周期長度的風險，其中就包括新出現的ESG風險。

此外，對于很多長線資金（如養老基金、慈善基金、捐贈基金）來說，選擇正義且合乎道德的投資對象，是與生俱來的信念。

因此，機構投資者比個人投資者更愿意也更適合采用ESG投資策略。

而實際上，最初推動將ESG因素融入投資流程并建立ESG投資框架，就是源于全球二十余家大型機構投資者的一項倡議。

在ESG投資發展成熟的市場，機構投資者不僅是最主要的ESG投資踐行者，同樣也是重要的推動者。

在他們的驅動下，公司開始關注ESG管理，監管部門開始制定政策，進而形成了一種“自下而上”的ESG生態發展模式。

那么，我們的A股呢？

眾所周知，中國股市的投資者結構以散戶為主。散戶化所帶來的種種問題也一直為市場所詬病。

不過，在ESG這件事上，中國股民似乎并不遜色于投資機構。從他們口中談論ESG的頻次來看，這種新興的投資方法正逐漸走進中國股民的視野中。

01、中國股民關注ESG么？

雖然股民發表個人看法的平臺和渠道有很多，但我們最終選擇了上交所的e互動和深交所的互動易作為研究范圍。

e互動和互動易是兩個官方平臺，為股民與上市公司的溝通搭建起橋梁。雖然有時雙方的溝通內容讓人覺得有些無厘頭，但在ESG問題上，中國股民是認真的。

通過對兩大平臺、直接包含有ESG關鍵詞的內容進行匯總和分析，我們發現了一些有趣的情況。

先來看一張按照年份劃分的ESG問答數量圖。可以說，這張圖完美地契合了中國ESG發展的脈絡。

圖：股民關于ESG的提問數量

數據來源：互動易、e互動，阿爾法工場ESG整理

首先，ESG首次出現的時間是2018年。

2018年，A股正式被納入MSCI全球指數。根據MSCI的計劃，所有成分股公司均要接受其ESG評級，最終的ESG評級結果會在MSCI官網上公開展示。

也就是從那時起，ESG正式進入國內市場。

如果再深入去看那五條提問后發現，全部與MSCI的ESG評級有關，比如詢問上市公司是否知曉MSCI ESG評級、是否可以通過MSCI ESG評級、未來如何應對等。

其次，2021年ESG出現的次數明顯多于過去幾年。

雖然在2018年，國內掀起了對ESG的熱議，但對于市場來說，ESG還是個陌生的概念。此外，ESG發展需要依托于整個ESG生態圈，而那時中國的ESG才剛剛起步。

因此，在短時間內，ESG始終處于不溫不火的狀態。

直到2021年，ESG投資開始迎來爆發式增長。在這一年，各類ESG資管產品無論是數量還是多樣性，都獲得了空前的發展。2021年也被稱為中國ESG元年。

而在這一年，中國股民對ESG的關注程度也出現了一次小高潮。

最后，股民對ESG的關注度呈現穩步上漲的趨勢。

整體來看，從2018年開始，中國股民對ESG的關注度持續上漲。

2022年剛剛過去不到兩個月，ESG在兩個平臺的出現頻次，已基本與2020全年的數量持平。今年，ESG被提及的頻次大概率會接近200條。

也就是說，今年會有更多的中國股民關注ESG，并向上市公司提出質詢。

隨著ESG在中國市場的持續發展，這種趨勢必定只增不減。

02、中國股民最關注的ESG問題是什么？

根據我們的統計，在兩大平臺中，與ESG（直接）相關的提問共計141條，包含157項問題，涉及104家A股上市公司。

注：有些提問包含多項問題其中，不止一次被問到ESG問題的上市公司共21家。

圖：不止一次被問到ESG問題的A股；數據來源：互動易、e互動，阿爾法工場ESG整理

我們將這157項問題進行了分類，包括規劃（詢問未來ESG工作計劃）、評級（詢問目前的ESG評級情況）、報告（索要ESG報告）、進展（詢問過往取得的ESG成績），以及ESG細分議題的管理現狀。

除上述類型外，還有股民（14條）向上市公司提出了如何開展ESG工作的建議。這部分內容我們放到最后討論。

就剩余的143項問題進行分類，我們不難看出中國股民最關心的ESG問題是什么。

圖：股民關于ESG問題的類型；數據來源：互動易、e互動，阿爾法工場ESG整理

這里需要強調一點，由于ESG涉及的議題眾多，這里的“ESG議題”嚴格來說不能看作一項話題。這里可以暫時忽略。注：實際上，我們也沒有對單獨提及ESG細分議題的數據進行匯總

從上圖可知，中國股民最關心的問題是上市公司未來的ESG規劃是什么。

比如曾有股民向五糧液（000858）提問：五糧液未來會把ESG作為重點發展指引來開展企業經營么？

也有股民向圓通速遞（600233）提問：董秘您好，ESG可能在后疫情時代有更好的發展前景，貴公司對ESG是什么看法？（這實際上也是在問公司未來如何開展ESG工作。）

除此之外，中國股民對上市公司的ESG評級情況也保持了濃厚興趣。

比如在最早的2018年，就有股民向陸家嘴（600663）、錦江股份（600754）、深圳能源（000027）、廣田集團（002482）、健康元（600380）詢問有關MSCI ESG評級的情況。

2021年，有股民在向海爾智家（600690）提問：董秘您好，現在市場上都密切關注ESG的評級情況，請問貴企業被哪些ESG評級指數納入評級，評級情況如何，后續計劃如何改善或保持？

同時，還有一部分股民希望可以看到上市公司的ESG報告。

關于涉及ESG細分議題的提問，我們通過分析發現，股民對碳中和等熱門話題關注度較高，也對綠色金融、產業鏈ESG風險和機遇（客戶和供應商），甚至對高管薪酬與ESG因素掛鉤等新興議題表示關切。

曾有股民向長城證券（002939）提問：董秘您好，在國家大力推進綠色金融發展，助力實現“雙碳”目標的政策體系下，請問貴司后期會布局綠色發展基金、綠色資產證券化、綠色債券投資等多種綠色金融創新產品嗎？

也有股民向當升科技（300073）提問：請問公司是否對鋰礦、鈷礦供應商進行ESG評價？

還有股民向寧德時代（300750）提問：董秘您好，請問公司管理層的薪酬是否與ESG指標和企業可持續性發展目標掛鉤？如是，請問具體是怎樣掛鉤？

而從大多數上市公司模棱兩可的回答來看，他們對ESG的理解是落后于股民的。

03、中國股民不僅要問，還要指導

除向上市公司詢問外，中國股民還“熱情地”提出了未來ESG工作的發展方向，苦口婆心地勸導上市公司一定要重視ESG。

先給大家展示一些具有代表性的建議。

“目前，各大地產商都在年報中增設ESG關于碳中和的專篇，國檢集團（603060）的延伸服務也包括為客戶進行各種碳數據的填報工作。建議公司和一些軟件公司合作，進行線上，云端的在建在營項目碳數據的填報，占領這個長尾市場。”

“九洲集團（300040）涉及低碳行業，在E方面，公司所在行業得天獨厚，應放眼全球站在國際市場高度，聘請國際專業機構做國際認可的ESG報告，才能吸引國際資本的關注。”

“建議香飄飄（603711）捐贈物資折價2,000萬給河南。這樣對營銷帶動很明顯。目前鴻星爾克和貴人鳥已經走在前面了。現在企業經營已經進入ESG時代，公司一定要有好的社會責任感和形象，才能獲得消費者和投資者雙重認可！”

甚至還有股民向上市公司提交了一份自制的ESG方案。

“董秘先生/女士，您好！寧德時代（300750）的鋰電池回收業務對于貴公司ESG發展具有長遠影響。貴公司當前在三元電池回收領域取得長足發展，并在磷酸鐵鋰電池回收領域也有發展前景，我關于貴公司在該業務的ESG方案有一些建議，詳細內容在附件中，請您查收。”

從時間來看，幾乎所有的ESG建議都出現在2021年以后，股民對ESG的理解正變得深刻。

雖然ESG在兩個平臺上出現的頻次遠不及財務指標，雖然我們也不確定股民們是否已經用ESG判斷做出了投資選擇，但至少有一點可以肯定，中國股民已經開始關注上市公司的ESG表現了，這是一個不爭的事實。

這種新的訴求可能源自對大型機構投資者的追隨心理，也可能是對市場新趨勢的判斷。

中國股民是投資者，也是消費者，更是普通民眾。他們在不斷地吸取先進的投資方法，他們也在深刻地體會著時代的變化。

或許在未來，具有“散戶化”特征的中國股市將培育出不同于海外市場的ESG發展模式，也不是不無可能。

但無論如何，ESG對于公司來說已經成為一個無法回避的話題。隨著中國ESG生態的蓬勃發展，這種ESG壓力將越來越大。