文|新經濟e線

Wind統計表明，今年1月新發債券型基金17只，合計發行份額僅錄得137.60億份，相較2021年12月的1650.5億份，2022年1月債券型基金發行份額大幅減少1512.90億份，發行份額環比驟降92%。

新經濟e線注意到，從近年來發行情況看，盡管債券型基金在年初的月度發行份額均有環比降低的現象，但2022年1月一級市場發行份額環比跌幅位居近九年來的第二高。2013年至2020年間，僅2013年1月的發行份額月度環比跌幅高于2022年1月。

不僅如此，繼今年1月中金鑫裕1年定開和長城嘉裕六個月定開債兩只中長期純債基金相繼宣告暫停運作之后，進入2月來又有兩只中長期純債基金相繼宣告募集失敗。

據悉，2月26日，寶盈、德邦基金兩家基金公司雙雙在同一天發布公告稱，旗下寶盈鴻翔和德邦銳豐兩只基金基金合同均不能生效。

來源：基金公告

此前，寶盈鴻翔于2021年5月28日經證監會證監許可〔2021〕1901號準予注冊募集。截至2022年2月24日基金募集期限屆滿，基金未能滿足《寶盈鴻翔債券型證券投資基金基金合同》約定的基金備案條件，為此基金《基金合同》不能生效。

來源：基金公告

同樣，德邦銳豐自去年12月2日開始發售，截至今年2月21日的發行期結束，基金亦未能滿足《基金合同》生效的條件。

機構資金歇菜

據新經濟e線了解，就中長期純債發行來看，今年前兩個月機構資金開始歇菜，這與去年年末資金大舉涌入的狀況形成了鮮明的反差。

不同于權益類基金的是，中長期純債基金發行成功的關鍵在于是否有足夠的機構資金認購。統計表明，截至2021年中報，債券型基金機構投資者持有量占比達89.67%，而中長期債基機構投資者持有量占比更是高達97.13%。

進入2月來，債券型基金發行仍持續低迷。截至2月28日，當月僅有7只債券型基金成立，合計募集份額不足百億份，僅錄得77.10億份。若扣除2月11日成立的機構定制債基——工銀瑞信瑞興一年定開，余下6只債基共計募集份額只有37.1億份。其中，前者募集份額40.1億份，占比超過一半。

相比之下，去年11月以來債券型基金發行規模急劇膨脹，達到年內高點。其中，去年11月和12月發行份額分別達923.31億份和1650.5億份，較同年1-10月平均每月發行份額496億份，分別激增86.15%和232.76%。特別是去年12月平均每只基金發行份額高達54.35億份，環比增加22%。而去年1-10月單只債基平均每月發行份額僅約23.5億份。

分析債基細分品類來看，中長期純債基金占據了絕對主力。去年1-10月份中長期債基的平均發行規模僅356億份，11、12月其發行規模平均值達721億份，增長超過1倍，充分說明11-12月債基規模的增長主要是由中長期純債基金的增長所貢獻。

此前，過去5年除2020年較為特殊以外，年度發行規模高峰在7月份外，其余年份，債基發行規模到年末均有明顯抬升。不僅如此，2021年12月債基發行規模在歷年12月發行規模中僅次于2019年，遠高于其他年份。

業內認為，在長端收益率下行區間，市值法估值的債基可能會受益，這也從側面反映機構對于利率存在下行預期，因此更偏好中長期債基。在債券的機構投資者中，銀行資金占據半壁江山，是債券市場最重要的配置力量。而銀行會把部分資金投入公募債基中作為資產配置的一部分。因此，去年年末債基發行規模的高峰，背后可能與銀行資金的涌入有關。

究其原因，2021年末資管新規過渡期滿之際，銀行及理財子將更多的精力投放在存量整改合規的最后沖刺任務上，新發規模相對減少，因此部分具有配置需求的資金可能分流至債基，導致年末債基發行規模大增。

不過，新經濟e線注意到，開年來債基發行規模大舉回落的背后，2022年隨著穩增長不斷推進，寬信用進程可能加快，疊加財政政策前置發力，信貸需求或將快速回暖，而銀行資產端以信貸配置為首要任務，資金可能更多涌向信貸，債市配置資金相應減少。

加之春節前取現需求大幅增強，債基贖回壓力有所加大，發行規模同樣受到制約。此外，目前債市利率已經降至低位，市場雖有降息預期但分歧較大，后續行情不確定性較強，這也制約了債基發行規模的增長。

清盤重災區

值得一提的是，除了募集失敗以外，中長期純債基金也成為了今年來的清盤重災區。統計顯示，截至2月27日，今年來共計有26只基金宣告清盤。其中，多達13只為中長期純債基金，占比高達五成。統計顯示，僅2月25日一天，就有4只中長期純債基金進入清盤程序，分別包括諾安恒惠、中歐信用增利、建信恒安一年定開、建信恒遠一年定開。

據諾安基金管理有限公司關于諾安恒惠債券型證券投資基金基金份額持有人大會表決結果暨決議生效的公告稱，出席本次大會的基金份額持有人及代理人所代表基金份額共計36012.54份，占權益登記日本基金總份額50832.26份的70.85%。

本次基金份額持有人大會達到法定開會條件，符合《中華人民共和國證券投資基金法》和《基金合同》的有關規定。基金的最后運作日為基金份額持有人大會決議生效日即2022年2月24日，并自2022年2月25日起進入基金財產清算程序。

而諾安恒惠2021年四季度報告表明，報告期末基金份額總額僅15473.98份，期末基金資產凈值錄得17074.33元。

此前，寶盈基金旗下還有兩只中長期純債基金因觸發合同終止條款而清盤。其中，寶盈盈輝純債和寶盈盈順純債分別于今年1月和2月宣告清盤，兩只債基成立于2020年。2月22日，寶盈盈輝發布清算報告稱，截至2022年1月25日日終，基金已連續50個工作日基金資產凈值低于5000萬元，觸發了《基金合同》終止的情形。基金最后運作日的基金份額總額（運作日后有贖回確認）僅為1089.72萬份。該基金于2020年5月21日踩線成立，募集發行份額為2億份。

自2022年2月10日起，寶盈盈順也進入基金財產清算程序。截至2022年2月9日日終，該基金已連續50個工作日基金資產凈值低于5000萬元，觸發了《基金合同》終止的情形。

據寶盈盈順去年四季報顯示，報告期內，該基金份額僅有1682.78萬份，對應基金資產凈值為1712.8萬元。從該基金機構持有人變動來看，當季有兩大機構持有人各申購了589.41萬份和1087.77萬份，而另一機構持有人卻悉數贖回了4934.76萬份。

統計還顯示，截至去年四季度末，寶盈基金旗下還有3只中長期純債基的機構持有人占比超過八成，分別是寶盈聚享純債定期開放、寶盈盈沛A、寶盈盈潤純債，其機構持有人占比分別高達99.79%、98.1%、86.76%。其中，寶盈聚享純債定期開放為發起式基金，除了公司以自有資金認購的一千萬份以外，余下份額全部由一家機構人持有，期末持有份額達48.06億份。

同樣，在德邦基金旗下債基中，多達5只中長期純債基金機構持有占比超過八成，分別包括德邦銳泓A、德邦銳祥A、德邦銳乾A、德邦德瑞一年定開債、德邦銳裕利率債A。截至去年四季度末，德邦銳泓A只有一家機構持有人，期末持有份額為50.56億份。

正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”。顯然，這些機構持有比例超高的中長期純債基金，一旦遭遇資金方贖回，如若未能找到其他資金來源，基金清盤的命運就不可避免。

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