記者 | 李京亞

全球CVC（企業風險投資）們正在悄然進行價值擴張。

CB Insights披露的一份報告顯示，CVC在2021年上半年參與了787億美元的融資活動，創下了半年期的紀錄。而近十年來，全球最大的四家CVC都被科技巨頭囊括，分別是英特爾旗下的英特爾資本、谷歌風投部門GV、高通風投和Salesforce風投。

與上述四大科技巨頭一道活躍在硅谷前線的微軟風投是新生代CVC的代表，它脫胎于2013年的微軟創投，2016年啟動，2018年正式更名為M12，微軟是其唯一LP。

雖然M12沒有公布過基金細節，但由于微軟的投資布局成熟，疫情期間表現又非常高調，外界得以窺見M12的一些投資規律。

M12的優先投資領域涵蓋商業應用、云基礎設施、網絡安全、數據和人工智能以及醫療健康等。迄今為止，M12完成了234起投資，注資了110家初創企業，出手輪次大多集中在早期。

自納德拉上任后，微軟開始在人工智能領域大規模投資，所涉及的交易大多通過M12進行，少部分由微軟直接投資。其中M12自A輪至C輪投資介入的頻率最高，領投次數變多，更傾向于投那些適合利用微軟技術資源實現商業化的B端公司，從而將后者業務融入到微軟的產品開發和銷售中去，進行互補或者串聯。

例如M12重金注資的西雅圖銷售技術SaaS獨角獸Outreach，起初便能與微軟產品Outlook和LinkedIn一起使用；其牽頭投資的澳大利亞企業在線培訓平臺GO1的產品已被輕松整合進Teams，并計劃向Dynamics 365注入AI能力。

不過，能否與微軟的技術整合并非M12投資的先決條件，其會隨著微軟的戰略發展調整方向，幫助微軟在交叉領域跟對手的競爭中搶占先機。據DeepTech報道，近年來，M12大部分AI醫療領域投資轉向了更細分的數據管理分析和基因組公司，這與微軟逐漸將醫療戰略從個人健康數據轉向大型醫療機構一致。

另一方面，M12還加重了對數據治理和隱私安全方面的涉獵。此前谷歌以54億美元擊敗微軟收購網安公司Mandiant，這項交易足以支撐起谷歌的云計算業務。分析師Dan Ives表示，這可能導致微軟迫于并購壓力繼續投資其云平臺。

而微軟的老對手蘋果是收購最多AI公司的美國科技巨頭，5年內買了25家，范圍集中在核心業務領域語音助手和機器視覺方面。相比之下，微軟所投的AI產品組合更為全面，賽道更細分，也更側重于在交叉風口選材，通過一次收購在多方面增加業務。

M12為微軟染指了AI領域幾乎所有類別的公司，但也需要設法避免與微軟內部細分賽道的競爭。比如M12投資了GO1并將其成功整合至Teams，但微軟的LinkedIn旗下已有LinkedIn Learning，這是一個跟GO1同類別的平臺。此外，由于微軟內部有量子技術部門，M12在該領域對PsiQuantum的投資也出現了類似情況。

包括AI在內，自去年開始，M12更多支持起種子輪次的投資，還在內部設立了種子資金部門，這與整個風投領域的宏觀趨勢變化相符。

根據Crunchbase的數據，2016年，M12僅進行了15項投資，而在去年，這一數字為55項，處在歷史最高位，且單筆投資規模更大，領投次數更多。

早期的M12聚焦在北美投資，如今其辦事處遍布全球，已投出13家獨角獸。盡管相比谷歌風投的45家還有差距，但考慮到M12還是新手，這一成績已經非常亮眼。

憑借準確的出手決策，M12已經探索到了穩定的退出機制。迄今為止，M12的投資列表中有23家通過IPO或并購退出，回報顯著的案例是挪威游戲獨角獸的IPO和Twillo對西雅圖商業短信初創公司ZipWhip8.5億美元的收購。

微軟有著其他公司難以企及的雄厚財力——坐擁1300億美元現金，2.3萬億美元市值，但相比財務回報，這家巨頭也看重投資帶來的生態雕琢能力。

M12英國區總經理戈德斯坦曾表示，CVC在圈內被誤解，人們覺得他們只是初創公司的過客。但在他看來，CVC應該比VC做得更好，前者有獨特的東西可以給到企業家。

微軟M12正朝著這一方向快速行進。