記者 | 程璐

3月21日，拼多多發布2021年第四季度及全年財報。第四季度，拼多多營收272.31億元（人民幣，下同），全年營收則為939.499億元。歸屬于普通股股東的凈利潤為66.195億元，創下上市以來最好成績。

從黃崢手中接棒拼多多一年來，拼多多董事長兼CEO陳磊的經營策略從過去的營銷推動增長，全面轉向研發押注未來，而這份2021年報也是陳磊上任一年以來的首份財報。

“在我接棒董事長的這一年，我們從“營銷”轉向“研發”。我很高興看到這一轉變正如期推進。這將為我們的長遠發展打下堅實的基礎。”在財報發布后的分析師電話會議上，陳磊表示。

收入增長停滯，利潤創新高

整體來看，這是一份收入不及預期，但主動對外釋放利潤的拼多多財報。

財報顯示，2021年Q4營收272.31億元，同比僅增長3%，季度同比增速創上市以來新低，而拼多多一年前的增速還保持在146%的高水平。

拼多多財務副總裁劉珺在財報中以及電話會上解釋了收入增長放緩這一情況：“由于用戶增長放緩和用戶活動的波動，導致我們的收入增長放緩。這也在某種意義上說明，我們沒有非常好地滿足用戶需求，用戶需求是多元化、不斷變化的，我們需要快速響應。如果這方面可以做得更好，我想未來收入的增長依然是可以做得非常好?！?/p>

這里值得注意的是，拼多多在財報中將收入分為三部分：在線營銷服務收入及其他（Revenues from online marketing services and others）、交易服務收入（Revenues from transaction services），以及商品銷售收入（Revenues from merchandise sales）。

營收不及預期的主要原因是，自營業務收入（在財報中展現為1P商品銷售業務）的迅速縮水。商品銷售收入是2020年Q4上線的自營業務，彼時為了擴充平臺SKU，吸引商家入駐，以平臺模式為主的拼多多增加了部分自營業務，主要覆蓋數碼、3C產品。

而同比增速只有3%的主要原因是，此次主要剔除了自營的收入。第四季度，拼多多商品銷售收入為8170萬元人民幣，同比下降了98%。剔除自營收入后， 2021年Q4的平臺收入是272.3億元，相比于去年的211.88億，平臺收入同比增長了28.5%。

在保持營收增長的同時，拼多多主動控制費用，表現在財報上，營業成本也大幅下降，同比下降了43.48%。因此，拼多多經營數據的實際狀況其實比較健康。陳磊接棒以來，持續壓低營銷費用和管理費用。2021年Q4，銷售和營銷費用為113.66億元，同比下降了23%。劉珺表示，電商競爭逐漸激烈，要更好地滿足用戶需求，難度也在提升，在當前增長放緩環境下，拼多多會在各項開支上都有更好的控制措施。

這也直接導致了拼多多利潤的新高。2021年Q4歸屬于普通股股東的凈利潤為66.195億元，上年同期凈虧損為13.76億元，已連續三個季度實現盈利。拼多多財務副總裁劉珺表示，四季度利潤的增長主要源于營銷費用的縮減以及的一次性費用抵減。需要注意的是，公司本季存在一次性的返傭，這屬于暫時性提振本季業績。

而對于收入增長的大勢，陳磊的態度則表現得更為平和。他在財報后的電話會中表示，“長期高速增長是不現實的，未來的增長還是需要有策略性和結構性的進化，因此拼多多從去年開始調整發展策略，更加關注科技投入，關注長期高質量的發展，包括非常需要耐心的農業投入，因此難免會對增速有所影響。在這個過程中，業務周期和財報周期也并不是平滑對應的?！?/p>

用戶見頂，提升團隊水平

除了收入的增速緩慢，用戶數據同樣表現平平。截至2021年底，拼多多年活躍買家數為8.687億，較上一年底的7.884億，同比增長10%，較上一季度的8.673億凈增140萬。這也是2018年7月拼多多上市以來，凈增年度活躍買家數幅度最小的一個季度。

此外，截至2021年Q4，拼多多月活用戶為7.334億，環比Q3的7.415億減少了810萬。

而競爭對手阿里系在第四季度表現不俗，得益于淘特、淘菜菜等用戶增長，阿里系總用戶數反超拼多多，奪回用戶數第一的位置。 

事實上，到如今這個階段，中國互聯網用戶大盤早已逐漸見頂，提起競爭對手，陳磊的態度更多是“學習”。陳磊在電話會上表示，過去一年市場上涌現出了不同的平臺，以及電商模式，這是我們需要多學習、多借鑒的，中國電商行業很大，競爭也一直激烈。向對手學習、從競爭中提升自己，這是我們希望做的。另外，這也提醒我們內部在組織結構上需要調整，多迭代，提升年輕一代的管理層。

在人才梯隊的建設上，在上次財報后陳磊就強調，拼多多的團隊中，有很多年輕成員正走向臺前，承擔更多職責。接下來半年到一年，會有更多的人走到臺前，接過重要的職能。人才的調整和輪動，既是公司戰略轉型的決心，也是接下來關注的重點。

當用戶不再激進增長，提升收入的途徑是ARPU（活躍買家年度平均消費額）的增長。

財報顯示，受益于消費者和商家的雙重信賴，平臺年成交額（GMV）和活躍買家年度平均消費額（ARPU）實現雙增長。其中活躍買家年度平均消費額為2810.0元，較上一年的2115.2元，同比增長了33%。

訂單數量方面，拼多多過去一年的訂單數同比增長59%，達到610億單?？紤]到活躍買家數量在8.69億，這意味著拼多多人均訂單數量達到了70單的高水平。除了主站食品及日用品傳統低價高頻品類的增長外，訂單量的主要功勞在多多買菜，其中，在農產品“零傭金”的政策支持下，平臺涉農訂單增幅尤為明顯。

對于農業的投入，陳磊認為，相比于更早被線上化、更高線上化率的品類來說，目前中國農業的線上化率仍然很低，在現有履約體驗下，用戶的很多需求沒有被滿足。這也就意味著更多機會尚待挖掘。

“農業和行業鏈條上的多個環節，是一個需要長期付出耐心的工程，我們目前仍然處于過程的早期。”陳磊表示。