文|壹娛觀察 邢書博

騰訊交出了自2004年以來“史上最差財報”。

財報中透露了三個要點：

1、2021年騰訊業務明顯承壓，增長失速。凈利潤下滑25%，并且是兩個季度持續下滑；誠如總裁劉熾平所言，“互聯網正在遭遇結構性的挑戰和改變”，狂飆突進的時代結束了。

2、總收入雖然還在上漲，但卻是有記錄以來最慢增長；騰訊在財報電話會議上表示要開啟降本增效模式，“騰訊部分事業群開啟人員優化，對外招聘計劃緊縮”。

3、凈利潤雖然也在增長，但明顯失速。財報顯示，2021年凈利潤 1237.88 億元，同比上漲 1%，是十年來凈利增幅最低的一年。騰訊的天花板比以往時間來得更早了一些，即便這是人均收入86萬的巨型公司，也難逃地主家也沒有余糧的狀況。

騰訊2021年財報

可想而知，像去年一樣，騰訊幾天投資一家游戲公司的盛況，可能不會再有了。

雖然外界一直唱衰騰訊游戲，它在國內市場的增長也確實很糟。騰訊2021年Q4及全年財報顯示，全年游戲業務總收入1743億元，同比增長12%，但國內游戲收入僅有個位數增長6%，再加上增速方面，騰訊游戲業務也落后“千年老二”網易游戲，即便前者是后者游戲收入的三倍。

不過從游戲業務對于騰訊集團的戰略考量而言，也并不都是壞消息，其中還是有一些亮點值得拿出來推敲。

其一，收入更穩健，不再只依靠游戲。

騰訊游戲收入占總收入的比例低至30%，To B業務（金融科技和企業服務）收入首次超過游戲收入，成為新的增長引擎。這意味著騰訊終于完成了自己的“去游戲化戰略”，收入構成更為穩健。曾經游戲收入占比超過7成的騰訊公司，終于不再是一家靠游戲帶動的游戲公司；

騰訊2021年Q4財報

其二，內部調整事業群，游戲所在的IEG未受影響。

劉熾平在財報上的發言表示，“我們也對虧損業務進行了成本優化動作，以便保持更加健康的增長。”據知名科技媒體infoq報道，騰訊此次優化的事業群包括平臺及內容業務事業群和云與智慧產業事業群，而負責公司游戲、電競等互動娛樂業務的研發、運營與發展的互動娛樂事業群IEG未受影響。這表明一方面騰訊內部結構優化淘汰不賺錢的產業，另一方面對于游戲等優勢項目，客觀上將騰出更多資源用于在市場上搏殺；

其三，海外游戲兩位數增長，出海或是騰訊游戲未來的增長點。

對比國內游戲6%的增長，海外游戲收入增長了31%。總量來看，2021年騰訊海外游戲收入占比超過26%，其中這次Q4財報顯示海外收入占比達31%。

曾經拿國內游戲收入補貼海外市場的騰訊，在一年前，騰訊游戲還是被米哈游、FunPlus壓制在出海榜單之下，收入增長加速背后，它在海外布局方面做對了什么，又有哪些新變化？

投資，基建，買量——騰訊出海三板斧

3月15日，SensorTower公布的數據顯示，2022年2月中國手游出海榜中，《原神》繼續霸榜第一，《PUBG MOBILE》擊敗莉莉絲的《萬國覺醒》重回第二。

《王者榮耀》雖然在榜單中排名只有29，但是依靠臺服版本大量活動的助推，《王者榮耀》2月4日當天刷新海外上線5年以來的單日流水紀錄。

《PUBG MOBILE》國際版，國內翻譯《絕地求生未來之役》，尚未登錄國內市場。作為一款藍洞PUBG Studio 親自制作的手游力作，與《英雄聯盟》一樣，外媒評價“重視還原端游體驗”。

近期該游戲開放了Round Deathmatch回合死斗模式。這是一種全新的 4v4 死亡競賽模式，在 7 輪比賽中先贏 4 場的隊伍獲勝。一些游戲素材、場景甚至是UI界面也做了不小改動。玩家可以選擇在G play、奇游、AppStore下載。

由此可見，無論新老游戲，新活動、新模式對于刺激玩家消費的重要性不可忽視。但游戲改版也是把雙刃劍，改得好名利雙收，改不好就會進入下滑通道。

比如2021年7月網易游戲《光遇》的一次版本更新之后，出現了傳送變遲鈍、篝火瞬移被取消、卡遇境失效、樂器漏音、動作難以做、友誼樹變大、分屏很不方便、背背螺旋飛不能直接用了。

出現bug之后網易對玩家的回復也不能令人信服：“這不是bug，這是優化的內容，只不過優化結果沒能令人滿意，他們會對后續的版本做調整。”

產品出問題，最終導致《光遇》掉出出海榜單前30。相較而言，騰訊的海外運營顯然讓人放心很多。

“為了提高海外用戶的游戲體驗，騰訊也推出了針對海外的游戲多媒體引擎 GME，為實時語音交互等游戲場景提供解決方案。”騰訊云互聯網行業專家馮博在一次演講中表示，騰訊重視海外玩家的游戲加速能力和提升游戲體驗，包括云服務、支付手段、防外掛、防破解以及游戲防 DDOS 。

這些都是騰訊在海外游戲布局方面的基礎設施。

如果沒有完善的云服務和支付和網絡加速能力，玩家體驗不會提高，最終就會體現在財報上。

可以說，構建出海游戲基礎設施是騰訊出海成功的基石，不斷更新新內容是則是活水。

不過，除了新模式、新武器吸引玩家氪金之外，最主要的原因還在于騰訊對《PUBG MOBILE》加大了海外買量力度。

AppGrowing國際版公布的數據顯示，2月上半月手游推廣榜單中，《PUBG MOBILE》排名第二。雖然海外手游整體廣告量下滑，但仍有部分產品加緊了買量步伐。

騰訊高級副總裁馬曉軼認為，未來騰訊游戲海外業務收入目標是達到總比例的一半。

要達到國內游戲業務的體量，騰訊游戲勢必不能再依賴國外市場比較小眾的QQ和微信，因此，買量無疑成為騰訊出海的一大出路。

騰訊在海外組建了流量生態部，以此來決定海外市場預算怎么花的問題。

但是，有出路并不代表是首選出路。

根據上述買量報告，騰訊這次上榜的游戲僅有一款，很明顯單靠一款游戲顯然不足以支撐騰訊出海收入的兩位數增長。

對于騰訊出海游戲來說，本質上不是出海的問題，而是本是海外的游戲和游戲公司，騰訊買來之后為自己持續貢獻營收。

財報顯示，2021年騰訊海外市場游戲收入大幅增長主要由于《PUBG Mobile》《Valorant》、《荒野亂斗》及《部落沖突》等游戲表現強勁，這幾款游戲分別來自與藍洞、supercell、拳頭公司。

不同于B站游戲投資基本在10%左右的戰略投資，財大氣粗的騰訊通常選擇全資收購。

2008年、2011年、2015年，騰訊三次增資拳頭公司，最終100%持股；2016年，騰訊86億美元收購supercell 84.3%股份，成為了中國互聯網公司最大規模的收購案，此后supercell一直為騰訊貢獻利潤.

2021年，Supercell全年營收22.4億美元，MAU達到2.5億，而在2020年Supercell營收減5%，Supercell CEO發表親筆信，稱最好的時代還在前方。截至目前，《部落沖突》和《皇室戰爭》的營收已突破100億美元。

根據Sensor Tower，2021年1-11月，Supercell海外凈收入與騰訊海外自主發行凈收入占比約為55：45，也就是說Supercell貢獻了騰訊海外市場過半的流水。

騰訊海外自主發行與Supercell凈收入比例

直接投資相比于新游買量而言，更看重被投公司的產品力。

國外成熟的游戲市場也更注重游戲品質，換言之，產品力高的產品本身對于買量的需求并不大，這恰恰是缺乏自有海外渠道的騰訊出海的首選。

次選擇是投資海外流量平臺，騰訊入股Facebook股東、投資了Snapchat，這些海外流量平臺也恰恰是國內其他游戲出海的主要投放對象之一。

最終發現，騰訊在海外做的還是自有流量的生意。因此，買量游戲之于騰訊，其實僅僅作為新游起量的一個手段，騰訊對此并不依賴。

投資加發行，騰訊出海游戲依然兩條腿走路

騰訊目前市值4.5萬億元，投資界報道，騰訊入股1200家公司，持股價值1.82萬億，投資價值接近騰訊一半市值。

龐大的投資也包括了游戲公司。

體現在游戲投資方面，騰訊在過去一年對國內公司和海外游戲公司的投資截然不同。

國內游戲投資，騰訊主要在A股上市公司和小眾獨立工作室布局。A股公司如世紀華通、祖龍游戲等都是騰訊重要的投資標的，目的是要把國內市場做深，和更多同行建立連接，維持自身護城河，是公司運營層面的戰略投資。

騰訊兩次增持世紀華通

以世紀華通為例，成立于2005年，并于2011年7月在深交所成功上市，是A股規模最大的游戲公司之一，旗下子公司盛趣游戲擁有傳奇系列、龍之谷等多個知名IP資源。moba、fps、slg、rpg這幾個熱門品類中，rpg一直是騰訊的弱項，世紀華通則基本全是祖師爺級別的rpg游戲ip，這種互補能力是其他公司不具備的，屬于強強聯合。

國外游戲投資方面，騰訊聚焦在3A游戲工作室，比如著名的白金工作室、角川網絡等。這些工作室或公司的特點是有成熟的游戲產品和知名IP，具備前沿的游戲產生能力，主要是產品向的投資。

不同的投資策略互為犄角、互相影響。

對內，對兄弟公司給海外發行渠道。

據中國經營報報道，騰訊方面稱，為了建立本地化發行與運營能力，公司于2021年12月推出海外新品牌Level Infinite，以支持公司在多個地區的業務發展。

2021年，完美世界底推出的《幻塔》，就交給了騰訊這個新發行平臺在海外運營。騰訊表示，出海手游方面，按日活躍賬戶數排名前十位的手游中，其中五款由其開發及運營。騰訊事實上已成為國產出海手游的航空母艦。一榮俱榮。

對外，對海外工作室，騰訊表現出了比肩硅谷的風投精神，除了早年的并購對象外，大多數不謀求控股，允許對方獨立發展，以產品為導向，樹立自身品牌形象，同時在游戲全產業鏈布局，構建全球游戲基礎設施級別的投資布局。

據報道，2021年騰訊共上線了21款手游，基本沒有出海游戲，對國內60家游戲公司投資，基本還處在研發階段或者發行階段；只有海外市場的28家公司，手握重量級產品蓄勢待發，包括《正當防衛》《奇異人生》等大作制作公司和工作室，都是騰訊的海外投資對象。

這些IP更是海外已經發光發熱的作品，甚至成為了他們流行文化的一部分。因此與其奢談國內某些半吊子手游出海吸金，不如一步到位將這些知名公司收入囊中。畢竟海外游戲市場發展了近半個世紀，三代同堂玩游戲并不鮮見。游戲好不好一玩就知道。

把時間放寬到自2011年開始，騰訊海外游戲投資基本涵蓋全球游戲行業的主要品類巨頭和領先的技術平臺。

到這一步其實騰訊已經和國內同行不在一個起跑線上了，他成了制定未來行業游戲規則的一級，同微軟 、索尼這些真正的巨頭開始在國際市場廝殺。

對比騰訊在去年的海外投資項目與知名游戲公司投資項目，不難發現，騰訊在國內大小通吃的投資策略，在海外則更精準，通常都是行業領導者或者知名IP所有者。

這個策略本質上和微軟、索尼、任天堂第一方和第三方的關系有些像。

不同點在于索尼們通過平臺發行來控制第三方，即所謂的第三方獨占策略，如同索尼與史克威爾艾尼克斯，任天堂與卡普空（卡普空在3DS時代叛變導致索尼PSV暴死，至今被玩家指責表里婊氣，俗稱卡婊）。

騰訊選擇了投資，也是對壁壘森嚴的國外主機市場的一次曲線救國。

但其實更重要的一點，騰訊代表了未來游戲方向，至少是代表了游戲的收入方向。

以微軟為代表的訂閱制，以索尼任天堂為代表的買斷游戲，以及以騰訊為代表的游戲免費道具付費模式，未來誰將主導全球游戲的發展方向，玩家和市場都在拭目以待。

但是，不同收入模型能賺錢的前提是有自己龐大的第一方游戲和第三方廠商供玩家選擇。

就這點來看，當國內廠商還在盯著出海收入榜努力算錢的時候，騰訊已經在更高的維度來定義出海游戲世界的規則。

自有海外發行渠道，自建網絡服務體系，自己投資海外廠商流量平臺技術平臺，舊游戲出新活動，新游戲去買量。

游戲媒體手游矩陣認為，“騰訊的想法是希望做一個推動游戲出海產業集群升級的模式。”

馬化騰說，騰訊的作用就是連接器。

對于現在騰訊出海游戲，游戲本身不是重點，構建國內外廠商、玩家、發行渠道、流量平臺、技術平臺的連接器才是騰訊出海真正的布局。