文|港股解碼 飛魚
4月1日，“國內碳化硅第一股”天岳先進發布上市以來的首份年報，2021年，公司實現營業收入4.94億元，較上年同期增長16.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8995.15萬元，較上年同期增加7.31億元。
要知道，天岳先進2020年公司凈利潤大幅虧損6.42億元，根據科創板的發行規則，尚未盈利的公司，需特別標注。所以自公司1月份上市以來，公司的名稱后一直帶-U。
天岳先進本次業績大幅扭虧為盈，公司表示，將于4月6日摘“U”。
第三代半導體的崛起
資料顯示，碳化硅襯底是天岳先進的核心產品及主要收入來源，天岳先進的業績增長，源于碳化硅代表的第三代半導體的崛起。
TrendForce最新報告預計，第三代功率半導體產值將從2021年的9.8億美元，增長至2025年的47.1億美元，年復合成長率可達48%。
什么是第三代半導體？據悉，目前90％以上的半導體產品是用硅基材料制作的，在行業內被統稱為第一代半導體，而第三代半導體材料則是以碳化硅、氮化鎵為代表，某種程度上，具備更好的物理性能，比如耐高溫、高電壓、高頻率等場景。
具體來看，光伏是碳化硅的一大需求驅動力，后者可應用于逆變器、控制器、功率模組等多項光伏功率器件。在眼下的“大組件、大逆變器、大組串”時代，光伏電站電壓等級從1000V提升至1500V以上，碳化硅功率器件有望成為標配。
以光伏逆變器為例，數據顯示，在光伏發電系統中，硅基逆變器是系統損耗主要來源之一。若改為使用碳化硅功率模塊，則系統轉化效率可以從96%提升至99%以上，能量損耗降幅超過50%，同時，還將顯著提高設備使用壽命、降低系統體積并增加功率密度，從而降低生產成本。
陽光電源等光伏逆變器龍頭企業已將碳化硅器件應用至其組串式逆變器中。根據CASA 預測，到2048年在光伏逆變器中，高效、低損耗的碳化硅功率器件占比有望達到85%以上。
同時，新能源汽車行業對功率半導體器件需求量日益增加，成為功率半導體器件新的經濟增長點。“三電”（即電池、電驅、電控）是電動汽車的主要組成部分，從電池的充放電再到電力驅動汽車行走，整個系統中對于電力控制以及電力轉換有著很高的需求，同時隨著電動汽車的發展對電力電子功率驅動系統提出了更輕、更緊湊、更高效、更可靠的要求。
而碳化硅優良的物理性能可以使芯片尺寸更小、效率更高，更加耐高溫，可以應用在電動汽車的功率控制單元（PCU）、逆變器、車載充電器中。特斯拉、比亞迪等新能源汽車制造企業，電控部分已經推出碳化硅功率器件，并進行持續迭代和滲透。據國際能源署（IEA）預測，到2030年，全球銷售的純電動汽車數量將是2017年的15倍，達到2150萬輛，碳化硅功率器件在新能源汽車領域具備廣闊的市場空間。
值得一提的是，在天岳先進的首發戰略配售陣容頗為豪華，上汽集團、小鵬汽車均有現身，而廣汽集團、寧德時代分別通過旗下機構廣祺柒號、問鼎投資參與。新能源汽車領域對碳化硅襯底的重視程度可見一斑。
碳化硅襯底龍頭，扣非凈利潤下滑
天岳先進是國內碳化硅襯底的龍頭公司，公司已經連續三年市占率位列全球前三。早在2019年，公司導電型襯底產品已中標國家電網采購計劃。
從產業鏈分工看，碳化硅市場產業鏈主要分為晶圓襯底 制造、外延片生產、碳化硅器件研發和裝備封裝測試四個部分。
其中，襯底產能是關鍵環節，占據市場總成本的 50%左右，其價值占比、供應鏈、技術、專利壁壘都比較高，可以說是碳化硅晶圓產能的關鍵制約點。
近年來，全球碳化硅襯底市場規模穩定擴大。其中，碳化硅國際標桿企業美國Wolfspeed早在2019年宣布投資10億美元擴產30倍，以滿足未來市場需求；此外，美國貳陸公司、日本羅姆公司等也陸續公布了相應擴產計劃。
天岳先進自然也馬不停蹄。2021年公司募投項目“碳化硅半導體材料項目”在上海臨港正式開工建設，該項目納入國家布局，被上海市政府列為2021年、2022年上海市重大建設項目，擬投資25億元，定位為6英寸導電型碳化硅襯底生產基地。
該項目將滿足下游電動汽車、新能源并網、智能電網、開關電源等碳化硅電力電子器件應用領域的對導電型襯底的廣泛需求，項目預計2022年三季度實現一期項目投產。據悉，項目達產后將新增碳化硅襯底材料產能約30萬片/年，是目前公司產能的六倍之多。
天岳先進表示，導電型襯底市場未來需求巨大，公司后續將逐步擴大導電型襯底產能。同時公司在日本設立研發及銷售中心，積極開拓海外市場。公司繼續直面與國際龍頭企業的同臺競爭。
從天岳先進近些年業績表現看，營收保持穩定增長，凈利潤在2020年虧損較大，2021年首次盈利迎來業績反轉。
不過細看之下，2021年公司扣非凈利潤僅為1297 萬元，同比減少 42.8%，公司表示跟研發投入加大有關。2021年，天岳先進研發費用7373.61萬元，占營業收入的14.93%，研發費用同比增加62.05%。
結語
在“雙碳”政策不斷推進背景下，三代半導體需求快速增長，以碳化硅為代表的半導體技術，可能成為國內芯片產業彎道超車的契機。
券商也同樣看好行業前景。華泰證券研報指出，目前國內碳化硅有效產能仍然稀缺，尤其是導電型襯底，中長期行業有望達到45%-50%毛利率。
不過也需要看到的是，天岳先進的業績反轉更多是由于新產品研發的政府補助較2020年有較大增長。公司目前仍處于早期研發投入期，未來盈利情況如何，還需繼續跟蹤。