記者 | 龐宇

人造鉆石行業(yè)熱度不減，金剛石行業(yè)的龍頭企業(yè)黃河旋風(fēng)（600172.SH）加大產(chǎn)能擴(kuò)張步伐。

4月6日晚間，黃河旋風(fēng)公告，公司擬非公開發(fā)行募集資金總額不低于8億元不超過10.5億元，用于培育鉆石產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

具體來看，此次定增項(xiàng)目的培育鉆石產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目擬投入募集資金8億元，用于該項(xiàng)目中高溫高壓培育鉆石合成車間相關(guān)的工程費(fèi)用（主要包含建筑安裝工程費(fèi)和設(shè)備及工器具購置費(fèi)），另外2.5億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

黃河旋風(fēng)表示，本次定增一方面可以為公司培育鉆石業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張等提供有力資金支持，另一方面將有利于公司優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

值得注意的是，此次定增的發(fā)行價(jià)格為7.14元/股，由河南黃河昶晟控股有限責(zé)任公司（“昶晟控股”）全額認(rèn)購。昶晟控股為黃河旋風(fēng)控股股東黃河實(shí)業(yè)的全資子公司，系公司實(shí)際控制人喬秋生控制的公司，因此本次發(fā)行構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。截至預(yù)案公告之日，公司實(shí)際控制人合計(jì)持有公司2.94億股股份，占上市公司總股本的20.36%。

截至4月6日收盤，黃河旋風(fēng)報(bào)9.23元/股，當(dāng)前市值約133億元。發(fā)行價(jià)格相較于最新收盤價(jià)折價(jià)約22.64%。

加大培育鉆石業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張

黃河旋風(fēng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)主要為超硬材料及制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為各類規(guī)格的金剛石(如工業(yè)級金剛石、培育鉆石)、金屬粉末、超硬復(fù)合材料(復(fù)合片)、超硬刀具、金剛石線鋸等。公司自2003年開始研發(fā)培育鉆石合成技術(shù)，目前擁有19 項(xiàng)相關(guān)培育鉆石發(fā)明專利。

近年來，培育鉆石市場市場需求持續(xù)旺盛，黃河旋風(fēng)也在加大該業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張步伐。

從行業(yè)趨勢來看，黃河旋風(fēng)認(rèn)為，近年來，全球鉆石消費(fèi)市場需求保持穩(wěn)定，而天然鉆石市場供給則呈現(xiàn)日益減少趨勢。相較于天然鉆石在采掘過程中易產(chǎn)生生產(chǎn)成本高昂、破壞自然環(huán)境等問題，培育鉆石在生產(chǎn)過程、生產(chǎn)效率、環(huán)境保護(hù)等各方面均具有明顯優(yōu)勢，更高的性價(jià)比使得培育鉆石成為消費(fèi)市場的新興選擇之一。

東吳證券研報(bào)指出，2020年以來培育鉆石終端消費(fèi)保持高景氣，印度培育鉆石出口總額同比增速超過100%，2020年4月，江西金剛石刀頭協(xié)會(huì)發(fā)布通知稱，決定2020年的金剛石刀頭價(jià)格在原有的價(jià)位上漲幅20%，由此拉開漲價(jià)帷幕。

而據(jù)天風(fēng)證券最新研報(bào)，該行情有望延續(xù)。供給端方面，2021-2023年全球培育鉆石產(chǎn)量基本上會(huì)有短暫放量期，但隨后產(chǎn)能釋放的速度會(huì)逐漸下降至平穩(wěn)增速，由于培育鉆石與工業(yè)用金剛石產(chǎn)能可以實(shí)現(xiàn)較快切換，培育鉆石供給并不會(huì)出現(xiàn)過剩情況。需求端，隨著品牌方對于消費(fèi)者心智的持續(xù)建立導(dǎo)致消費(fèi)者認(rèn)知的不斷提升，到2025年全球培育鉆石終端市場規(guī)模有望超160億美元，其中中國市場預(yù)計(jì)超40億美元。

人造金剛石領(lǐng)域市場持續(xù)擴(kuò)張，各大廠商擴(kuò)產(chǎn)步伐明顯加快。上市僅半年的力量鉆石（301071.SZ）也在不久前開啟了二次融資之路，擬募集資金總額不超過40億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后用于多個(gè)培育鉆石擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。該公司2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.40億元，較上年同期增長228.17%，其中單一培育鉆石業(yè)務(wù)收入同比增長428.11%，毛利率達(dá)到81.38%。

資產(chǎn)負(fù)債率連年走高

除了對培育鉆石行業(yè)看好外，降低資產(chǎn)負(fù)債率也是黃河旋風(fēng)此次募資的重要目的之一。

截至2021年9月30日，黃河旋風(fēng)資產(chǎn)總額為107.20億元，負(fù)債總額74.61億元，凈資產(chǎn)32.59億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)69.60%，負(fù)債水平較高。且2021年1-9月，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.30億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重為12.12%。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，自2015年以來，黃河旋風(fēng)資產(chǎn)負(fù)債率逐年走高，財(cái)務(wù)費(fèi)用也增長明顯。2015年至2020年，公司資產(chǎn)負(fù)債率由40.38%提升至67.72%；財(cái)務(wù)費(fèi)用也由2015年的1.17億元增至2020年的3.08億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用占當(dāng)期營業(yè)收入的比重從6.44%攀升至12.57%。

這背后，是黃河旋風(fēng)近年業(yè)績的持續(xù)低迷。2015年，公司因收購明匠智能造成業(yè)務(wù)拖累，超硬材料主業(yè)發(fā)展出現(xiàn)停滯。經(jīng)營開始走下坡路。在經(jīng)歷2016年-2017年業(yè)績下滑，2018年-2020年連續(xù)三年扣非凈利潤虧損后，公司于2020年出售明匠智能全部股份，2021年重新聚焦超硬材料主業(yè)。

而伴隨著多年業(yè)績虧損，黃河旋風(fēng)2017年-2020年連續(xù)四年無分紅。2017年末，公司未分配凈利潤為13.82億元，而經(jīng)歷2018年-2020年業(yè)績連年下滑及虧損后，公司截至2020年期末的未分配利潤為-5074.31萬元。

2018年-2020年，黃河旋風(fēng)歸母凈利潤為-2.38億元、0.39億元和-9.80億元，四年間兩度發(fā)生虧損；扣分凈利潤則連虧三年，分別為-1.18億元、-0.38億元及-6.31億元。

伴隨著人造金剛石市場需求增長，黃河旋風(fēng)在2021年實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭虧為盈，預(yù)計(jì)全年盈利0.41億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.06億元，主要系公司主營業(yè)務(wù)超硬材料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整已見成效，培育鉆石產(chǎn)品產(chǎn)銷大幅增加，使得主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品盈利能力獲得較大提升。

在此背景下，過去的一年，黃河旋風(fēng)股價(jià)也一路上漲。2021年1月4日至2021年11月30日，公司股價(jià)由3.28元/股漲至11.82元/股，期間累計(jì)漲幅達(dá)260%。不過，此后股價(jià)震蕩下行，截至最新收盤，報(bào)9.23元/股，較去年11月份創(chuàng)下的12.68元/股高點(diǎn)，累計(jì)下跌27%。