文｜極新

對于2020-2021年來說，血制品行業可謂風頭無兩。在全世界都在被疫情折磨的同時，國內醫療行業對于血制品的需求也在與日俱增。

在原理上，靜丙（靜脈注射用人免疫球蛋白(PH4））作為危重癥患者用藥寫入診療指南在臨床上廣泛使用，重癥使用率約33.5%，促進了產品的普及。同時，就長期來講，隨著人口老齡化和血制品臨床滲透率的提升，終端需求將持續拉動。

從血液制品的本質上來說，如今，雖然一些科技公司（諸如Platelet BioGenesis所開發的干細胞培養血小板）的研究以外，大多數血液制品仍然非常依賴于人類血漿。而值得注意的是，一些血制品則存在更為苛刻的醫療環境——例如血小板，依賴血小板輸注的患者需要持續的供應。一些源自獻血者所提供的血液制品在疫情擴散的同時出現下降，客觀來說，這都讓血制品的需求得到了釋放。

01、目標：“血站”

在全世界都在將目光鎖定在血制品之上之時，作為血漿的采集地——“血站”一時間成為爭奪的焦點。

實際上，就商業模式而言，作為國內巨頭的華蘭生物就是利用血站采血后，再通過相關設備將血制品銷售出去。

作為血站來講，其業務受到國家授權，其市場并不是傳統意義上的自由競爭格局。2015年前后，國內血站的產能飛速擴張，各家供應商加大速度跑馬圈地，使得行業成長迅速。

而近年來，隨著國家授權的放緩和對血制品產品利潤的把控，從狹義上來說，血站市場已經被各大血制品頭部公司瓜分完畢，在這個市場中，未來的競爭可能更多的是以華潤醫藥之于博雅醫療來說的產業并購為主。

在血液制品領域，按照功能結構的不同主要分為白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子等三大類產品。就行業內的垂直領域來說，除了上文提到的“靜丙”外，人血白蛋白的增長也尤為明顯，而特免小品種如凝血因子類（人凝血因子、酶原復合物、纖維蛋白原）也均維持了高景氣程度。

不過，雖然行業有了較快發展，但一個難以回避的問題是，在未來可預期的時間內，需求的缺口仍然很大。

造成這種缺口存在的原因復雜，就全球范圍來看，也僅有美國實現了血漿的自給自足，并向外出口，另外，我國對進口血漿也有堪稱“世界之最”的嚴格標準，但總之，是一些地方可能出于對建立新血站的動力不足，而無償獻血者人數又有限，共同造就了這一結果。

02、血液制品的未來

就全球的血制品行業來說，主要由三大巨頭領導，Grifols的159個漿站全部在美國，CSL的128個漿站中有120個在美國，Baxalta的87個漿站中80個在美國。

國外血制品的特點是市場集中度高，前七份額合計超75%。以全球血制品市場規模190億（不含重組產品）計算，CSL、Baxalta和Grifols三巨頭2015年血制品合計營收116.47億美元，占市場份額的61.30%。三巨頭2015年血制品的營收都在30億美元以上。

與國外同行相比，中國的血液制品行業體量很小。這種差距也意味著國內市場潛力巨大，這是一個幾乎看不到天花板的細分行業。

從產品品種上說，白蛋白是我國最主要的血制品品種，也是唯一允許進口的人源血制品，從市場競爭格局來看，2013年以來，我國國產白蛋白市場集中度提升明顯，7家上市公司（天壇、華蘭、泰邦、萊士、衛光、雙林、博雅）的市場份額從2013年的54.70%提升至2019年的75.20%。

靜丙是我國第二大血制品品種，從市場競爭格局來看，2013年以來，我國靜丙市場集中度同樣提升明顯，7家上市公司（天壇、華蘭、泰邦、萊士、衛光、雙林、博雅）的市場份額從2013年的56.83%提升至2019年的77.56%。從血制品業務銷售額數據來看，天壇生物、泰邦生物、華蘭生物與上海萊士分列行業前4位。

幾年以前，血制品行業出現過行業變動，其中由于前期的供應增長，以及兩票制落地、藥占比考核等渠道和終端因素，17-18年行業出現了短暫的銷售困難，周轉能力和盈利能力有所下滑。

不過目前，各家公司的血制品業務總體呈穩定增長態勢。受到新冠肺炎疫情影響，靜丙庫存快速出清；長期來看，醫生與患者對血制品的認知提升有助于打開終端需求的增長空間。

就未來來說，該行業將進一步朝著集中的方向發展，而大規模、高效率、多品種、結構合理的龍頭企業最有機會享受未來血液制品市場增長的紅利。

03、行業發展的隱憂

高速發展的血制品行業卻存在著隱憂。

首先，我國血漿采集形式單一，只能用單采血漿（回收血漿幾無可能流通市場），這造成了市場對該形式的血漿依賴度大。

其次，由于過去我國血液制品企業的增長和發展是粗放型的，造成對科技發展不夠重視，一定程度上和國外企業存在技術代差。缺少具有國際競爭力的血液制品大企業，在全球生物技術專利中，較之美歐日還遠遠不足。

第三，我國很多企業在技術開發和產品上基本雷同，以人血白蛋白和免疫球蛋白為主，凝血因子等開發偏少，高附加值產品則更少，血漿組分閑置和浪費嚴重。

在我國，由于營養費微薄，以至于對獻血者的積極性調動不高。以往外出打工者是該領域貢獻最多的人群，但近些年來，由于外出打工者收入普遍提升，血漿來源再次被告急。

更重要的是，血液制品本就供應量稀缺，臨床濫用進一步加劇了血液制品行業供不應求的現狀。在此背景下，產業鏈下游大量真正的需求未得到滿足，血液制品行業發展受限。

由此可見，血液制品行業要想獲得長久穩定的，在中上游需盡快推動技術進步，提升產品供應水平。