記者 王玉

中國人民銀行周五宣布，將于4月25日全面下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），釋放長期資金約5300億元。

本次降準符合預期，周三召開的國務院常務會議要求“適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情嚴重影響行業和中小微企業的支持”，但降準幅度不及市場預期的0.5個百分點。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，降準幅度低于市場預期，可能有兩個原因：一是現在金融機構存準率不高，從政策空間考慮，下調幅度將趨窄。二是央行著眼于兼顧內外平衡，在實施貨幣政策時較為審慎，這也預示著未來政策節奏將是“小步快走”，相機而動。

此外，中國匯投資研究院副院長趙慶明對界面新聞表示，近期通脹預期上行、中美國債收益率利差收窄甚至倒掛，可能也是阻止央行更大幅度降準的原因。

人民銀行表示，當前流動性已處于合理充裕水平。此次降準的目的，一是優化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，加大對實體經濟的支持力度。二是引導金融機構積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約65億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

央行指出，本次降準后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點，有利于加大對小微企業和“三農”的支持力度。

分析師表示，近期新冠疫情在深圳、上海等重點城市相繼爆發，給原本已經面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力的中國經濟帶來更大沖擊。他們認為，貨幣政策應更加積極應對，除降準外，還應降息。

周五早間，央行僅對當天到期的1500億元中期借貸便利（MLF）進行了等量續作，操作利率依然保持在2.85%，使得降息的預期部分落空。盡管如此，分析師認為，二季度依然有降息的可能。

“監管層要權衡疫情沖擊、地產下滑帶來的經濟下行壓力，及降息可能對人民幣匯率和跨境資金流動的影響。在人民幣強勢運行，國內通脹整體溫和背景下，貨幣政策動用價格型工具沒有實質性障礙，當前貨幣政策有充分條件＂以我為主＂。”王青說。

國泰君安證券首席宏觀分析師董琦也表示，二季度降息窗口并未關上。他指出，降息理由有三。

首先，從基本面看，3月，中國制造業采購經理人指數（PMI）較上月回落0.7個百分點至49.5%，說明經濟仍在探底，與此同時，金融數據也呈現出政策主導、實體疲弱的結構特征。從經濟增長角度來看，仍然需要降息。

其次，“4月的確是較好的窗口期。”董琦說，因為5、6月美聯儲加息50個基點以及縮表概率較大，屆時中美貨幣政策將進一步分化。

此外，董琦指出，當前新冠疫情是一個重要的催化劑。“此次國常會雖沒有提及降息，但提到‘進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情嚴重影響行業和中小微企業，向實體經濟合理讓利’，疫情沖擊之下，降準可能效果平淡，仍然需要政策利率降息，或MLF暫時不動，通過降準引導金融機構主動壓縮LPR加點，進行讓利的方式來落地降息。”他說。

但財信研究院副院長伍超明表示，降準后，短期降息概率下降。

他指出，一是再貸款、再貼現等結構性貨幣政策工具利率較低，隨著其規模的擴大，有利于降低銀行資金成本，進而能在一定程度上降低企業融資成本，實現了結構性降息效果，部分替代了降息功能。二是隨著逆周期政策加力顯效，國內實體經濟增長將趨于回升，降息以實現穩增長的必要性在下降；三是全球融資條件收緊、整體利率提升的環境，將對國內利率下行空間構成制約。