記者 | 陳慧東

4月25日盤后，LED芯片龍頭三安光電（600703.SH）披露了2021年年度報告，年內(nèi)公司實現(xiàn)營收125.72億元，同比增長48.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.13億元，同比增長29.20%。

同一日，三安光電披露2022年一季度報告。一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.07億元，同比增長14.35%；凈利潤4.29億元，同比下降22.94%。

然而，年初至今，三安光電股價遭遇“腰斬”，由年初高點(diǎn)38.36元/股跌至17.75元/股（4月2日收盤價），大基金也頻頻拋出減持公告。

三安光電所處的LED行業(yè)在2021年上半年出現(xiàn)回暖，化合物半導(dǎo)體集成電路行業(yè)規(guī)模也在不斷擴(kuò)容，那么公司股價為何還會大跌？

首先，三安光電的存貨問題存在隱憂。公告顯示，2021年內(nèi)，三安光電對全資子公司安瑞光電存在較高的壞賬風(fēng)險的應(yīng)收賬款計提0.2億元；對公司存貨計提跌價準(zhǔn)備3.23億元。

可以看出，三安光電近些年重金布局的半導(dǎo)體集成電路業(yè)務(wù)部分存貨大增。

其次，近年來頻頻擴(kuò)產(chǎn)的三安光電，流動性問題懸頂，頻遭監(jiān)管關(guān)注。截至2021年年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為35.91%，同比增長12.04個百分點(diǎn)；貨幣資金余額為32.88億元，同比下降53.86%，流動負(fù)債高達(dá)86.61億元。

此外，重金投入的在投項目實際收益不及預(yù)期，也不斷從上市公司“吸血”。

三安光電目前主要在投、擬投項目包括泉州三安一期項目、湖北三安項目、湖南三安項目。2021年，湖南三安凈虧損13.97萬元，湖北三安凈虧損2718.37萬元，泉州三安濾波器凈虧損4522.32萬元。

2021年11月，三安光電曾回復(fù)上交所下發(fā)的《信披監(jiān)管關(guān)注函》稱，目前在投的這三個項目仍需繼續(xù)投入資金逾264億元（僅從回復(fù)監(jiān)管工作函中所披露最新數(shù)據(jù)計算）。

三安光電也稱，報告期內(nèi)，公司全資子公司泉州三安、湖北三安、湖南三安正處于投入期，部分產(chǎn)能正逐步釋放，前期分?jǐn)傎M(fèi)用較大，短期影響盈利能力。上述項目主要生產(chǎn)LED細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品和集成電路產(chǎn)品。

為補(bǔ)齊巨大的資金缺口，三安光電在2020定增募資70億元后，2021年9月再次擬公開發(fā)行不超過6.72億股，擬募集資金不超過79億元，主要用于湖北三安項目及補(bǔ)充流動資金。