文|港股解碼 無為
股價回調近一周的歌爾股份（002241.SZ）終于讓投資者“吃上肉”了。
4月27日一開盤，歌爾股份股價猶如離弦之劍，無視直指漲停板。截至2022年4月27日收盤，歌爾股份股價，漲幅為。這是自2021年9月8日以來首度出現漲停板。彼時，歌爾股份靠著“元宇宙”概念大火，股價尾巴直接封漲停板。
回顧過往，總結當下。此次歌爾股份股價漲停板背后的驅動因素并不復雜，與2022年上半年業績超預期存在很大關系。此外，業績同增背后，同樣離不開“元宇宙”。
負面消息不斷，歌爾股份卻逆流而上
2022年開年以來，蘋果公司（AAPL.US）供應鏈上的上市公司如坐針氈，藍思科技（300433.SZ）、歌爾股份、聞泰科技(600745.SH)和立訊精密(002475.SZ)四大“果鏈”金剛，都曾因蘋果“砍單”傳聞不斷，二級市場股價遭遇不同程度下跌。
不僅如此，2022年一季度的全球手機市場出貨量下降，蘋果公司排名被三星反超，疊加不少機構預測2022年國內手機銷量可能出現下滑，以及疫情反復不斷，導致市場投資者對手機供應鏈上的上市企業2022年業績出現了擔憂，引發二級市場避險情緒增加。
據Canalys數據顯示，2022年第一季度的全球手機市場因為經濟狀況不佳，全球智能手機出貨量下降了11%。其中，三星戰勝蘋果，拿回了市場份兒第一的位置，蘋果跌至第二。
此外，據群智咨詢預測，2022年手機出貨量或因行業庫存調整及換機動機減弱等因素影響，增速可能出現下滑。預計2022年中國智能手機出貨量約為3.19億部，微幅下降約1.5%。
但是，從2022年上半年業績指引來看，歌爾股份一季度凈利潤業績雖如市場預期一樣，沒有什么看點。但是，Q2業績卻是出現超預期的表現。
先從已經披露一季度業績報來看：2022年一季度，歌爾股份營收為201.1億元，同比增長43.4%。其中營收繼續刷新上市以來Q1營收紀錄；Q1增速則基本回到2019年疫情前的水平。
雖然一季度營收增速恢復到疫情前，但是一季度凈利潤表現卻是可圈可點，并沒有什么亮眼表現。2022年一季度，歌爾股份實現歸母凈利潤9.01億元，同比下滑6.71%；實現扣非歸母凈利潤約為8.8億元，同比增長46.06%。一季度業績基本符合此前公司給出業績預告。
值得注意的是，在披露2022年一季度財報的同時，歌爾股份也披露了2022年上半年業績預告。而這才是引發股價漲停，最為重要驅動因素之一。
歌爾股份表示，預計2022年上半年歸母凈利潤20.77-24.23 億元，同比增長20%-40%，預計實現扣非歸母凈利潤19.03-21.85 億元，同比增長35%-55%。其中Q2單季度預計實現歸母凈利潤11.76-15.22億元，同比增長53.73%-98.98%；預計實現扣非歸母凈利潤10.25-13.07億元，同比增長26.77%-61.65%。
按照均值粗略換算，預計歌爾股份2022年上半年歸母凈利潤為22.5億元，同比增長30%，預計扣非歸母凈利潤為20.44億元，同比增長45%。其中，Q2歸母凈利潤為13.5億元，同比增長75%；Q2扣非歸母凈利潤為11.6億元，同比增長43%。
如此不難看出，Q2業績表現不僅會優于Q1業績表現，同比增速基本不弱于往年二季度增速。
在歌爾股份發布業績指引不久之后，中金公司發布研究報告稱，歌爾股份2022年二季度凈利潤表現,已經超出市場預期。
業績預增背后，“元宇宙”驅動VR進入爆發期
從主營業務層面來看，歌爾股份業績上演超預期表現，要得于“元宇宙”。
具體而言，自2021年Facebook(FB.US)更名Meta以來，不僅引爆“元宇宙”風口，也直接推動了VR/AR產業的發展。
據IDC數據顯示顯示，2021年全球AR/VR頭顯出貨量1123萬臺，同比增長92.1%。其中VR頭顯出貨量更是突破1000萬大關，達1095萬臺。
在此背景之下，包括歌爾股份、創維數字、聯創電子、全志科技及京東方A等在內VR概念股，2021年凈利潤均取得不同程度增長。其中，業績增速最搶眼的莫過于號稱全球VR&AR行業中的先行者的歌爾股份。2021年，歌爾股份旗下的VR、智能游戲主機等與“元宇宙”相關的產品銷量迎來大漲，拉動了業績高走。
2021年，歌爾股份實現營收782.21億元，同比增長35.47％；歸母凈利潤42.75億元，同比增長50.09％。其中，智能硬件業務貢獻營收為328.09億元，同比增長85.87％，成為公司第一大營收業務。注：歌爾股份智能硬件業務的主要產品包括VR虛擬現實/AR增強現實產品、智能可穿戴產品、智能家用電子游戲機及配件產品、智能家居產品等。
到了2022年，科技巨頭密集布局元宇宙，將元宇宙熱度及發展推升到制高點。例如，微軟（MSFT.US）收購游戲公司動視暴雪（ATVI.US）；索尼（SONY.US）收購美國熱門游戲《命運》的開發公司Bungie；國內騰訊（00700.HK）、百度(09888.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、網易(09999.HK)、字節跳動等國內科技巨頭，加大在硬件、社交、游戲領域投資步伐，以聚焦元宇宙發展。
在元宇宙投資熱度不減，也驅動VR進入爆發期。據數據顯示，2022年一季度全球VR頭顯出貨量為275萬臺，同比增長24%，其中Meta出貨量為233萬臺，Pico出貨量為17萬臺，索尼PS VR出貨量為8萬臺，愛奇藝出貨量為2.3萬臺；2022年一季度全球AR頭顯出貨量為8.2萬臺，同比增長39%。
根據公開信息，歌爾股份是Meta旗下Oculus Quest2、索尼PSVR以及字節跳動Pico VR的獨家代工廠商，占據全球中高端VR出貨量80％以上份額。
在VR和AR產業高景氣度驅動之下，歌爾股份智能硬件業務依舊成為公司202年業績穩增長的保證，填補了增速不佳的精密零組件和智能聲學整機兩大業務分部，以至于讓業績不會太難看。
從三大業務板塊來看，2022一季度歌爾股份智能硬件業務營收實現101.44億元，同比增長125.05％。其中VR、智能游戲主機等智能硬件產品營收占比已提升至50.44%，利潤貢獻占比約達1/3。
反觀精密零組件和智能聲學整機兩大分部，智能聲學整機業務營收同比增速放緩至個位數，一季度營收為64.69億元，同比增長6.10%；精密零組件依舊表現不佳，一季度營收為31.53 億元，同比下降1.42%。
誠然，歌爾股份Q2業績能上演超預期表現，最大業績驅動力顯然還是“元宇宙”概念加持下的智能硬件業務。
但是，話說回來，歌爾股份未來業績及股價要上演戴維斯雙擊時刻，顯然靠單條腿智能硬件業務顯然還是不夠的。投資者還需留意后續精密零組件和智能聲學整機兩大業務業績表現，切莫過度樂觀。