文|科技新知 樟稻

編輯|伊頁

每當提及亞馬遜，“飛輪效應”是必被拿出來研究的方法論。這也是貝索斯所提出的，詮釋亞馬遜商業模式和運營理念的最底層邏輯。

美國記者Brad Stone在《The Everything Store（一網打盡）》一書中對“飛輪效應”進行了闡述：

以低價吸引更多的顧客，更多的顧客意味著更高的銷量，并吸引更多第三方賣家。這也會使亞馬遜從固定成本（履約中心、服務器等）中賺取更多的利潤，更高的效率又會使價格進一步降低。

從這方面來看，當亞馬遜通過關鍵業務領域（Prime會員、FBA等）的決策提升用戶體驗，推動公司的持續增長，這個飛輪自然而然就轉了起來。

龐大的亞馬遜，不止這一個飛輪。電商業務之外，在兇猛激進的競爭策略下，自2003年開始謀局的AWS（Amazon Web Services）已然成為新的輪子。

和電商打法相似，云業務通過價格下降引導更多客戶使用AWS，在規模優勢下實現成本降低，從而可提供IoT開發者工具等更多增值服務，提升用戶粘性，擴大用戶面，形成閉環。

“飛輪效應”取得的成功，一度吸引了巴菲特的目光，在2017年5月CNBC的專訪中，他談及了對亞馬遜的看法。

“早先，我就對貝索斯印象深刻，但是我從沒有想過他能實現他所做的一切。他最厲害的地方在于，他同時在做兩個行業(指IT和零售)，而且還是兩個沒什么關系的行業，并且同時取得了成功”。

也就是說，盡管兩個飛輪存在一定的協同性，但AWS更像是亞馬遜一條純粹、獨立的第二曲線。

而現在，在電商業務放緩之后，云業務卻越發閃耀。研究公司Gartner最新發布的《2021年云基礎設施和平臺服務魔力象限》報告中，亞馬遜AWS毫無懸念地再次霸榜，而這是其連續第11年霸榜。

這就出現了一個問題，在一些投資人眼中，當兩個協同性較弱的業務越發脫節，作為勢頭正盛的一方，亞馬遜AWS為什么不分拆出來？

01 曠日持久的分拆論

對于那些期待分拆的投資人來說，最新的消息無疑讓人沮喪。

4月20日，亞馬遜AWS首席執行官Adam Selipsky在接受彭博社采訪時表示，“我們目前沒有分拆云計算部門的計劃。我們認為，讓AWS成為亞馬遜的一部分，可以很好地服務我們的客戶?！?/p>

相反，談及業務收購，Selipsky表示，該部門對各種規模的交易都持開放態度，更青睞嵌入型（Tuck-in）收購，因為在科技行業，整合大型企業合并的難度更大。

作為上任首席執行官Andy Jassy的接班人，“二代目”的公開表態算是短期內為分拆事項定了調。

但他的發言，想要完全打消市場對AWS分拆的期待并不容易——這一說法自2014年就開始發酵。

在長達20多年的上市時間里，亞馬遜股價漲超2000倍，其股價并沒有一路上漲，最近十年內也出現過一些波動。

以2014年為例，由于幾個季度的業績表現不佳，亞馬遜股價年內累計下跌25%。部分原因在于投資者對于該公司微薄利潤率的擔憂。

低利潤的零售業務困擾著投資者，市場研究機構The Edge對此給出報告，認為亞馬遜將在2015年將云服務AWS拆分出來，作為獨立的子公司存在。

The Edge稱，預計AWS的利潤率高于亞馬遜的其他業務。若分拆，AWS能夠獲得更高的估值，可以達到380億美元。

盡管這個想法有些大膽，但就在不久后，該預測愈發有站得住腳的跡象。

2015年1月30日，亞馬遜首席財務官Tom Szkutak在財報電話會議上表示，亞馬遜將會分拆其云計算業務AWS。因此投資者和公眾很快就可以了解這項云計算業務的創收情況。

此后在4月24日，在公布的2015財年第一季度財報中，AWS部門的業績數據首次被公開。這不得不讓人與之前的分拆之事聯想起來。

但進展也僅限于此，此后幾年內，關于分拆一事從未有過實質性的動作，直到市場監管機構插手才有所改變。

2019年6月，據外媒CNBC報道，被問及如果美國監管機構要求亞馬遜將AWS業務剝離出來時，時任亞馬遜AWS首席執行官的Andy Jassy表示：“我不清楚政府在想什么或是計劃做什么，但是公司會遵守美國法律?！?/p>

事實上，亞馬遜AWS的高層對分拆一事也意見不一。

2020年5月，因公開抗議亞馬遜對待倉庫工人的方式，AWS前副總裁Tim Bray宣布辭職。還在亞馬遜任職的時候，他向Andy Jassy報告工作，對于后者的管理能力也非常認可。

在分拆一事上，Tim Bray認為，最好的操作就是將AWS獨立開來。

與之相反，多年以來Andy Jassy認為將AWS業務從亞馬遜中剝離出去沒有任何明顯益處。顯然，一把手本人前后不一的表態更像是對監管部分的服軟。

后面亞馬遜的動作更是證實了這點。與表態服軟不同，在具體動作上亞馬遜顯得硬氣十足。

2021年6月30日，亞馬遜向美國聯邦貿易委員會（FTC）提交了一份長達25頁的動議，申請讓FTC新任民主黨主席Lina Khan回避該監管機構對亞馬遜的反壟斷調查。

這里需要補充的是，Lina Khan還是學生時期，就曾因2017年在耶魯法律雜志上發表《亞馬遜的反壟斷悖論》一文備受矚目。

而在Lina Khan發起的反壟斷調查中，其中有一項就是對云計算是否違反反壟斷規定展開審查，正可謂“不是冤家不聚頭”。

02 拆與不拆，是個問題

現如今，在反壟斷的浪潮下，AWS分拆與否是一個懸而未決的議題，但這不影響單純地討論AWS分拆的利與弊。

根據財報，2021年四季度，AWS收入同比增長40%，營收至177.8億美元，凈利潤達到52.93億美元，超過亞馬遜當季的整體利潤。全年來看，AWS營收622.02億美元，同比增長37%。

回望過去，自2006年3月，亞馬遜發布網絡存儲服務Amazon Simple Storage Services（Amazon S3）以來，AWS的營收一直保持著高增長。

市場分析公司Pacific Crest Securities曾在2014年統計過，如果把亞馬遜云服務(AWS)當做是一家獨立的科技公司，那么它會是在收入達到10億美元后增速歷史第二快的企業級IT公司，僅次于Google。

而在2015年的AWS re:Invent大會上，Andy Jassy表示，如果把AWS獨立出來看，它已經成為了這個超10億美金企業級IT公司俱樂部中，增長最快的一個。

單從這一點來看，AWS完全可以自己作為一家獨立公司存在。且在如今的局勢下，借著反壟斷下坡，對于自身公眾形象同樣有利。

一方面，在反壟斷的壓力下，主動拆分可能是一個明智之舉。

Tim Bray曾在采訪中表示，“如果[spin off AWS]真的要發生，亞馬遜最好按照自己的意愿有計劃地這樣做，而不是司法部用槍指著他們的腦袋?！?/p>

而且選擇主動剝離AWS，也可以安撫反壟斷監管機構。

另一方面，分拆AWS還可以消解因亞馬遜肆意擴張而形成的利益沖突。

現如今，隨著亞馬遜不斷拓寬業務領域，AWS的用戶群體不斷增長，那么有的用戶就會成為亞馬遜其他業務的競爭對手，亞馬遜就可能會成為AWS的拖油瓶。

在這種尷尬的局勢下，亞馬遜競對公司必須選擇是再轉投另一家云廠商，還是把身家性命押注在AWS的承諾上。

事實已然發生，與亞馬遜在零售上開戰的沃爾瑪曾告知其科技供應商，如果他們想繼續與沃爾瑪合作，那么他們就不能再在亞馬遜旗下的AWS上運行云服務。

據市場研究機構Gartner稱，亞馬遜可能瞄準的行業企業已指示其信息技術部門“盡可能避免使用AWS”。

基于以上，如果是站在AWS的角度，分拆無疑是輕裝上陣的最佳選擇。但換個視角，站在亞馬遜自身的角度，則是另一重感觀。

從財報方面來看，2021年第四季度，亞馬遜當季凈銷售1374億美元，其中13%營收來自AWS，但在凈利潤貢獻方面，AWS達到52.93億美元，超過亞馬遜當季的整體利潤。

也就是說，雖然電商業務的營收高昂，但在利潤層面，AWS產生的利潤卻高于亞馬遜的零售業務，因此AWS實際上推動了亞馬遜的大部分利潤增長?？梢哉f，AWS才是亞馬遜開展新業務的儲備糧。

當然，亞馬遜還有一個隱藏的增長引擎。據eMarketer稱，亞馬遜實際上是繼谷歌和Facebook之后的美國第三大在線廣告平臺，但亞馬遜此前從未公布廣告收入和營業利潤。

2021年第四季度，亞馬遜首次公布了廣告業務收入，主要來自電商網站和智能音箱等產品。根據財報，廣告收入在2021年四季度達到97.16億美元，同比增長32%，營收占比7%。

盡管廣告毛利率極高，但與AWS相比，亞馬遜廣告業務的體量較小。因此，能否在剝離AWS后，依賴廣告業務來實現其未來的盈利增長，亞馬遜仍需要打上一個問號。

在此基礎上，間接引發出另一個問題，對于二級市場來說，一個沒有AWS的亞馬遜，吸引力勢必會下降。

03 資云廠商的終極命題

當云業務獨當一面，分拆似乎是企業集團主體普遍面臨的難題。

放眼國內云廠商，為了擺脫低薪體系，中國電信正在符合監管規則的條件下，探索天翼云分拆上市的可能性；華為云的數次人事調整，或為獨立運營做鋪墊。

一向強勢的阿里云，也被傳出有分拆動作。2021年4月12日，據云頭條消息，阿里云正在考慮獨立運營，并上市的計劃。

2021年末，《華爾街日報》引述多名知情人士說，中國電商巨頭阿里巴巴首席執行官張勇，正將權力下放給公司各業務部門主管，可能是在為日后分拆上市做準備

而在時隔2個月后，在阿里巴巴公布的2022財年三季度財報中，細分到云業務，在抵消跨分部交易影響前，阿里云收入同比增長19%至264.3億元，抵銷后收入為195.39億元，同比增長20%。

本季之前，阿里云從未公布過“跨分部交易”這一項，這一舉動不得不讓人聯想到分拆上。

這里主要以同樣有“帶頭大哥”之稱的阿里云為對標對象。根據市場研究機構IDC發布的《中國公有云服務市場（2021第三季度）跟蹤報告》，阿里云市場份額為38.24%，位列第一。

在某種程度上，阿里云似乎和AWS來到了同一個位置：

對于集團，盡管阿里云在成立12年后，于2020年第四季度才實現盈利，但在主業疲軟之下，云業務成為最大亮點。反映在支撐集團股價上，無疑起到了壓艙石的作用。

對于自身，隨著阿里系在市場上攻城略地，自然也避免不了侵擾阿里云潛在的客戶，如果阿里云不夠獨立，勢必也面臨客戶在信息和隱私上的擔憂。

這或許是互聯網云廠商的商業演化宿命：平臺公司在聚集規模流量后，首先進行流量變現（通過廣告及各個C端增值業務），然后進一步挖掘技術溢出價值（大數據、人工智能、云計算等增值應用形態）。

因此可以看到，亞馬遜AWS、阿里云、谷歌云、騰訊云都是技術溢出的產物。

此前，靠著集團自身為旗下云服務提供的用戶場景，云廠商可以先拿自身的平臺試驗，之后再推向市場。且有著集團的撐腰，云廠商在擴建基礎設施上不遺余力。

如今，隨著云業務愈發壯大，曾經的育兒所反而成了牢籠。

參考資料：

零售威觀察王子威《“飛輪效應”再解讀：重新思考亞馬遜的成功之道》

中關村在線《AWS或將從亞馬遜分拆 CEO表示服從安排》

品玩《AWS說它打敗了Google，成為超10億美金IT俱樂部中增長最快的一家“公司”》