文|每日財報 呂明俠
同是涉足新冠檢測業務的企業，九安醫療就業績大增、股價飆漲。可作為領域龍頭，華大基因的表現卻正好相反。近日，體外診斷(IVD)龍頭華大基因披露了2021年年報及2022年一季報。
華大基因(300676.SZ)2021年實現營收67.66億元，同比下降19.42%;凈利潤為14.62億元，同比下降30.08%。值得注意的是，這是公司自2017年上市以來營收和凈利潤首次出現下滑趨勢，并且延續到了今年。
2022年一季度，華大基因實現營收14.3億元，同比下降8.52%，凈利潤3.3億元，同比下滑37.06%。
對于業績下滑，華大基因表示，主要是因新冠業務市場競爭加劇，全球新冠核酸試劑盒檢測單價下降，以及部分國家和地區防疫策略的變化，公司主動戰略性調整新冠相關產品結構與供應鏈策略，基于新冠相關的利潤較2020年較高基數相比有所下降。
在資本市場方面，華大基因股價持續走低。股價自2021年1月高點179.65元/股一路下行，截至4月29日收盤價，市值已蒸發超六成，報62.96元/股。
主要核酸業務大降
華大基因是國內領先的精準醫療服務運營商，核心業務基本涵蓋了當前精準醫學的主要應用。主要產品及業務為：生育健康基礎研究和臨床應用服務、腫瘤防控及轉化醫學類服務、感染防控基礎研究和臨床應用服務、多組學大數據服務與合成業務、精準醫學檢測綜合解決方案等五大板塊。
華大基因在年報中表示，感染防控基礎研究包括新冠病毒檢測系列。而精準醫學檢測綜合解決方案中包含“火眼”實驗室一體化綜合解決方案，主要在機場為出入境人員提供檢測服務。
《每日財報》關注到，在2020年疫情第一時間，華大基因推出多款新冠病毒檢測試劑盒，同時還在全球多地區推出了“火眼”實驗室一體化綜合解決方案。截至2020年年底，華大基因的新冠檢測產品覆蓋了全球超過180個國家和地區;核酸檢測服務營收達51.42億元，一舉成為了第一大收入來源。
但也真可謂“得之疫情，也失之疫情”。由于疫情檢查的技術門檻不高，所以2021年此項業績大降。數據顯示，精準醫學檢測綜合解決方案去年收入同比爆減39.2%至33.82億元，其營收占比也由2020年的66.24%降至2021年的49.99%。
不言而喻，此業務收入萎縮就是造成該公司整體業績下滑的關鍵原因。
另外，2021年華大基因其他三大產品“生育健康基礎研究和臨床應用服務”、“腫瘤防控及轉化醫學類服務”和“多組學大數據服務與合成業務”分別實現營收11.92億元、3.79億元和6.42億元，分別同比增長1.24%、8.12%、2.5%，分別占總營收的17.62%、5.61%、9.48%。
分地域來看，2021年公司在中國大陸地區(不含港澳臺)實現營業收入28.85億元，同比微增3.08%。海外市場整體營業收入規模為38.82億元，較上年同期的55.99億元同比下降超過30%，變化顯著。
銷售費用長期“領先研發”
《每日財報》還發現，2021年華大基因的“生育健康基礎研究和臨床應用服務”和“精準醫學檢測綜合解決方案”兩大業務的毛利率出現下降，降幅分別為4.19%和1.13%。
事實上，在疫情之前華大基因的毛利率就不是非常理想。雖然，公司55%上下的毛利率相比很多行業，已經很高，但在基因檢測行業卻并不靠前。
由此，華大基因的銷售費用和研發費用就變得格外引人關注。數據顯示，在公司營業收入下滑近20%的情況下，銷售費用卻不降反升，2021年華大基因銷售費用12.38億元，同比上漲了14.82%。同時，研發費用比2020年有所下降。
與很多標榜研發型醫藥企業10%以上的研發占比不同，2018年至2020年，華大基因研發費用分別為2.61億元、3.17億元和6.2億元;銷售費用分別為5.14億元、6.19億元和10.78億元。可見，華大基因的研發投入落后于公司的發展，其明顯更側重銷售。
客觀地說，華大基因號稱醫療服務領域的高科技公司，最終憑借的依然是營銷與渠道優勢搶占市場。這也意味著，華大基因雖然能一時占據市場先機，但在市場競爭逐漸激烈之后，便會失去產品競爭優勢，很可能被后來者趕上。
資本市場觀點有分歧
回憶2017年，華大基因在深圳證券交易所上市，曾連續收獲18個漲停，創下千億市值神話，一度被視為“基因界的獨角獸”。但此后一路下跌，2018年跌幅超過80%。這種頹勢一直持續到2019年年底。
目前，華大基因似乎又遇到了幾年前的情況，股價大幅下挫，業績前景遭遇質疑。但回看上市以來的起起伏伏，對于一家想要在基因行業深耕的企業來說，資本市場大環境其實很難改變，只有扎扎實實做好自己的研發，才有可能把握住未來的機會。
估值方面，華大基因的動態PE在20倍左右。市場觀點上，據此前報道，萬家基金的黃興亮對華大基因比較看好，其管理的多只產品中均配置了華大基因。黃興亮也是一位投資界老將，有著“長牛股獵手”之稱，長期聚焦高能科技賽道。
但是，市場中也有機構對華大基因的態度有所保留，比如高瓴資本。去年一季度末，高瓴旗下二級投資平臺禮仁投資進駐華大基因，但伴隨著股價下跌，高瓴資本的持股量從422萬股減至404萬股，截至去年三季度保持不變。
總體來說，華大基因作為國內基因檢測領域的標桿之一，其全產業鏈的布局和長期投入，讓公司在激烈的競爭中可以具備優勢。但也要注意到，由于主營業務的技術壁壘仍不夠高，其面臨的競爭壓力不容小覷。