文|鰲頭財經 曉敏 哲元

在遞交招股書六個月后未通過聆訊的趣丸集團，第一次上市之旅以申請材料失效告終。

近日，鰲頭財經在港交所披露易發現，去年10月遞交招股書的趣丸集團上市申請材料已經失效。遞交招股書后遲遲沒有上市進展或與其產品在各大手機應用商店下架有關。

去年7月份，工信部發布了《關于侵害用戶權益行為的APP通報（2021年第6批，總第15批）》，趣丸集團旗下產品TT語音赫然在列，其涉及的問題為“違規收集個人信息”。

在此之后，盡管公開信息中并未找到對TT語音的下架處罰，但在各大手機應用商店中已不見TT語音蹤跡。TT語音客服對此給出的解釋是“為了配合應用商店的技術升級要求，APP在各大應用商店下架，對產品的相關技術進行升級”。

用戶規模無疑是互聯網企業的核心資產之一，產品無限期下架后，用戶增長受阻的趣丸集團是否還擁有上市的資本？

由盈轉虧，巨額投入換來“倒數第一”

熟悉《英雄聯盟》的玩家對于TT語音不會感到陌生，這一款以游戲玩家為基礎提供直播、語音游戲等服務的產品正是趣丸集團的核心產品。

鰲頭財經了解到，趣丸集團成立于2014年，成立8年來，趣丸集團只進行過4輪融資，其中有三輪發生于近兩年。天眼查數據顯示，2015年趣丸集團獲得了來自星輝娛樂的天使輪投資；2020年獲得了來自經緯創投的A輪融資；2021年2月獲得了來自經緯創投和蘭馨亞洲1億美元的B輪融資；同年6月騰訊加入幫助其完成了Pre-IPO融資。

從融資歷程可以看出，趣丸集團的融資頻率并不高，資方背景也較為簡單，其創始人宋克通過多家股權平臺合計持有其35.95%的股份。

有騰訊（00700.HK）作為股東意味著TT語音在游戲資源上有得天獨厚的優勢，截至目前，TT語音已經與《英雄聯盟》《王者榮耀》《和平精英》等多個官方賽事達成合作關系。

專注于游戲語音服務，成為一家小而美的企業本是個不錯的選擇，但TT語音偏偏想做大做強去資本市場上走一遭，向移動語音社交的轉型導致了其日后的營收凈利倒掛，也導致了其產品面臨更為嚴峻的監管環境。

招股書顯示，2018年至2021年前六個月，趣丸集團的營收分別為4.33億元、8.36億元、14.93億元和11.74億元；同期凈利潤分別為0.13億元、1.31億元、-1.54億元和-9.89億元。招股書對于營收和凈利倒掛給出的解釋是“估值增加導致可轉換可贖回優先股公允價值變動。”

這部分錢有多少招股書也給出了答案，“（趣丸集團）于2020年及截至2021年6月30日止六個月就本公司估值增加分別錄得可轉換可贖回優先股公允價值變動人民幣5310萬元及人民幣3.948億元，以及可轉換優先股的公允價值變動分別為人民幣1.09元及人民幣3.24億元。”

公允價值的變動并不能完全堵上兩年10億元虧損的缺口，虧損的另一原因在于拉取用戶上的投入。招股書顯示，趣丸集團2018年至2021年上半年的銷售及營銷開支分別為1.64億元、2.69億元、6億元和5.32億元，其用于營銷的費用逐年攀升。

與此同時，其還先后通過收購組建了《王者榮耀》和《英雄聯盟》戰隊，招股書披露顯示，僅在購買電競執照一項上趣丸集團便耗資2.27億元。

然而TT戰隊在LPL賽場慘淡的成績并未為其帶來過多聲量，其在2021年春季賽排名第13位，2021年夏季賽下滑至15位，今年春季賽更是成績墊底，這樣成績的戰隊帶來的關注度可想而知。

用戶有量無質，產品頻繁違規

趣丸集團在拉取用戶上付出的真金白銀取得了不錯的“量”，但在“質”上卻遜色許多。招股書顯示，2018年TT語音月付費用戶數為16.19萬人，2019年同比增長138.2%達到了38.5萬人，2020年又進一步增加67.0%至64.3萬人。與此同時，其三年間的付費率則分別為7.3%、7.1%和5.3%，去年上半年又降至5.1%。

趣丸集團對于付費率下降的解釋為基數變大，“主要由于月活躍用戶的增長速度大幅超過月付費用戶的增長速度。報告期內，我們通過產品開發及營銷工作，包括我們于2020年推出的音頻娛樂服務，成功獲得大量的新用戶，而我們可能需要一段時間培養有關新用戶的付費意愿。”其在招股書中表示。

趣丸集團提升用戶付費率的想法有點一廂情愿，尤其是在監管更加嚴格的趨勢下。從趣丸集團的營收結構看，其營收主要來源于以會員訂購為主的增值服務和為主播發送虛擬禮物的音頻娛樂服務。

據招股書披露，2018年至2021年上半年，其增值服務及音頻娛樂服務合計分別占總收入的58.6%、85.7%、95.1%、97.9%。

然而這兩項業務卻問題重重，多次引發用戶不滿和監管點名。在增值服務上，黑貓投訴顯示TT語音涉及未成年人充值消費，今年4月份的一條投訴顯示涉及金額為11000元。截至目前其投訴量為3454條，多數與未成年人充值有關。

除此之外，TT語音還多次因違規被點名整改。2019年8月，TT語音因涉不合規內容、違規收集個人信息，被中央網信辦要求整改。

趣丸集團在招股書中也表示，其旗下平臺曾經遭受政府部門勒令整改，包括通知蘋果及安卓應用商店暫停下載該公司的TT語音應用。同時，工信部要求TT語音加強數據隱私保護措施，但未對其進行處罰。

可以預見的是，在整改完成之前無論是趣丸集團上市還是TT語音上架都遙遙無期，趣丸集團也顯然很清楚這一點，“我們的移動應用程序可能再次被無限期地從所有應用商店暫停，且我們可能受到其他整改命令或處罰，并在中國受到更嚴格的監管審查，從而對我們的業務、財務狀況及業務前景產生重大不利影響。”其在招股書中表示。